Morgen Abend (20:30 Uhr Pekinger Zeit am 14. Oktober) veröffentlicht das US-Arbeitsministerium den CPI für September. Es sind die letzten Inflationsdaten vor der FOMC-Sitzung am 27.–28. Oktober – und zugleich der einzige globale Makrofaktor mit hoher Marktrelevanz in dieser Woche.
Zunächst zu den bekannten Fakten: Im August lag der CPI im Jahresvergleich bei 3,4 % und im Monatsvergleich bei 0,4 %. Die Kerninflation betrug im Jahresvergleich 2,4 % und im Monatsvergleich 0,3 %. Bei den Markterwartungen für September gehen die Meinungen deutlich auseinander: Für den Gesamtindex werden im Jahresvergleich 3,6 %–3,7 % und im Monatsvergleich 0,5 %–0,6 % erwartet. Bei der Kerninflation liegen die Prognosen dagegen stabil bei 2,4 %–2,5 % im Jahresvergleich und 0,2 % im Monatsvergleich. Anders gesagt: Der Markt rechnet bereits mit einem Anstieg der Gesamtinflation, während die Kerninflation weitgehend unverändert bleiben dürfte.
Der Grund für diese Diskrepanz ist ganz konkret: Energie. Der durchschnittliche US-Benzinpreis im Einzelhandel erreichte im September einen historischen Monatsrekord. Die höheren Rohölpreise schlagen direkt auf die Energiekomponente des Gesamt-CPI durch. Da beim Kern-CPI Nahrungsmittel und Energie herausgerechnet werden, ist er von diesem Schub kaum betroffen. Der entscheidende Punkt bei den neuen Daten ist deshalb, ob sich die „Schere“ zwischen Gesamt- und Kerninflation weiter öffnet. Eine größere Schere würde darauf hindeuten, dass der Inflationsanstieg auf einen externen Energieschock und nicht auf eine überhitzte Binnennachfrage zurückzuführen ist. Erst ein überraschender Anstieg der Kerninflation auf über 0,3 % im Monatsvergleich wäre ein wirklich heikles Signal.
Die Wirkungskette ist klar. Merkt euch drei Schritte:
Erstens: Kerninflation über den Erwartungen → Der Markt preist eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bei der FOMC-Sitzung Ende Oktober ein. Am 16. September hob die Fed den Leitzins gerade erst auf 3,75 %–4,00 % an – die erste Zinserhöhung seit Jahresbeginn. Sollte die Kerninflation weiter steigen, würde sich die Erzählung einer „fortgesetzten Straffung“ verstetigen.
Zweitens: Steigende Zinserwartungen → Der Dollarindex und die Renditen von US-Staatsanleihen legen zu. Höhere Renditen auf Dollar-Anlagen verknappen entsprechend die globale Dollarliquidität – Schwellenländerwährungen geraten unter Druck und die Bewertungen von Risikoanlagen werden gedrückt.
Drittens: Straffere Liquiditätsbedingungen → Vermögenswerte wie $BTC , die keine Zinsen abwerfen und die höchste Risikobereitschaft voraussetzen, werden als Erste abverkauft. Umgekehrt wäre eine unter den Erwartungen liegende Kerninflation eine Entlastung für den Dollar und würde die Risikobereitschaft wiederbeleben – Rückenwind für $BTC und $ETH . Die Logik ist umgekehrt: Für den Kryptomarkt zählt, ob die Dollarliquidität knapp oder reichlich ist, nicht, ob die Inflationszahl an sich hoch oder niedrig ausfällt.
Eine leicht zu übersehende Falle: Man sieht nur die Gesamtinflation von 3,6 %, denkt „Die Inflation gerät außer Kontrolle“ und gerät in Panik. Ist die Gesamtinflation hoch, während die Kerninflation unverändert bleibt, dürfte der Markt das meiste bereits eingepreist haben. Entscheidend für die Marktbewegung ist, ob die Kerninflation im Monatsvergleich die Marke von 0,3 % überschreitet.
Kurz gesagt: Morgen auf die Kerninflation im Monatsvergleich achten und sich nicht vom Energie-Rauschen in der Gesamtzahl ablenken lassen. Die Risikobereitschaft bei $BTC bewegt sich entgegengesetzt zur Dollarliquidität. Und der Hebel für die Dollarliquidität liegt bei der Kerninflation.
#BTC #ETH #Krypto
Zunächst zu den bekannten Fakten: Im August lag der CPI im Jahresvergleich bei 3,4 % und im Monatsvergleich bei 0,4 %. Die Kerninflation betrug im Jahresvergleich 2,4 % und im Monatsvergleich 0,3 %. Bei den Markterwartungen für September gehen die Meinungen deutlich auseinander: Für den Gesamtindex werden im Jahresvergleich 3,6 %–3,7 % und im Monatsvergleich 0,5 %–0,6 % erwartet. Bei der Kerninflation liegen die Prognosen dagegen stabil bei 2,4 %–2,5 % im Jahresvergleich und 0,2 % im Monatsvergleich. Anders gesagt: Der Markt rechnet bereits mit einem Anstieg der Gesamtinflation, während die Kerninflation weitgehend unverändert bleiben dürfte.
Der Grund für diese Diskrepanz ist ganz konkret: Energie. Der durchschnittliche US-Benzinpreis im Einzelhandel erreichte im September einen historischen Monatsrekord. Die höheren Rohölpreise schlagen direkt auf die Energiekomponente des Gesamt-CPI durch. Da beim Kern-CPI Nahrungsmittel und Energie herausgerechnet werden, ist er von diesem Schub kaum betroffen. Der entscheidende Punkt bei den neuen Daten ist deshalb, ob sich die „Schere“ zwischen Gesamt- und Kerninflation weiter öffnet. Eine größere Schere würde darauf hindeuten, dass der Inflationsanstieg auf einen externen Energieschock und nicht auf eine überhitzte Binnennachfrage zurückzuführen ist. Erst ein überraschender Anstieg der Kerninflation auf über 0,3 % im Monatsvergleich wäre ein wirklich heikles Signal.
Die Wirkungskette ist klar. Merkt euch drei Schritte:
Erstens: Kerninflation über den Erwartungen → Der Markt preist eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bei der FOMC-Sitzung Ende Oktober ein. Am 16. September hob die Fed den Leitzins gerade erst auf 3,75 %–4,00 % an – die erste Zinserhöhung seit Jahresbeginn. Sollte die Kerninflation weiter steigen, würde sich die Erzählung einer „fortgesetzten Straffung“ verstetigen.
Zweitens: Steigende Zinserwartungen → Der Dollarindex und die Renditen von US-Staatsanleihen legen zu. Höhere Renditen auf Dollar-Anlagen verknappen entsprechend die globale Dollarliquidität – Schwellenländerwährungen geraten unter Druck und die Bewertungen von Risikoanlagen werden gedrückt.
Drittens: Straffere Liquiditätsbedingungen → Vermögenswerte wie $BTC , die keine Zinsen abwerfen und die höchste Risikobereitschaft voraussetzen, werden als Erste abverkauft. Umgekehrt wäre eine unter den Erwartungen liegende Kerninflation eine Entlastung für den Dollar und würde die Risikobereitschaft wiederbeleben – Rückenwind für $BTC und $ETH . Die Logik ist umgekehrt: Für den Kryptomarkt zählt, ob die Dollarliquidität knapp oder reichlich ist, nicht, ob die Inflationszahl an sich hoch oder niedrig ausfällt.
Eine leicht zu übersehende Falle: Man sieht nur die Gesamtinflation von 3,6 %, denkt „Die Inflation gerät außer Kontrolle“ und gerät in Panik. Ist die Gesamtinflation hoch, während die Kerninflation unverändert bleibt, dürfte der Markt das meiste bereits eingepreist haben. Entscheidend für die Marktbewegung ist, ob die Kerninflation im Monatsvergleich die Marke von 0,3 % überschreitet.
Kurz gesagt: Morgen auf die Kerninflation im Monatsvergleich achten und sich nicht vom Energie-Rauschen in der Gesamtzahl ablenken lassen. Die Risikobereitschaft bei $BTC bewegt sich entgegengesetzt zur Dollarliquidität. Und der Hebel für die Dollarliquidität liegt bei der Kerninflation.
#BTC #ETH #Krypto