Bitcoin wird bei 83,6 Tsd. $ gehandelt, gegenüber einer durchschnittlichen Kostenbasis langfristiger Halter von 48,6 Tsd. $. Damit liegt diese Gruppe ungefähr 72 % im Gewinn.
Zuletzt wurde der Preis am 13. Januar 2023 unter diesem Niveau gehandelt. Seitdem kam er ihm im März 2023 am nächsten.
Die Kostenbasis erreichte am 30. Juli mit 49,5 Tsd. $ ihren Höchststand und ist seitdem um 1,7 % gesunken.
Der Puffer schrumpfte allein durch den Preisrückgang
Zwischen dem 6. und dem 13. Oktober fiel Bitcoin von 85,8 Tsd. $ auf 83,6 Tsd. $, während die Kostenbasis mit 48,6 Tsd. $ im Wesentlichen unverändert blieb.
Dadurch verringerte sich der Puffer innerhalb einer Woche von ungefähr 76 % auf 72 % – ein Rückgang um etwa vier Prozentpunkte, der ausschließlich auf den Preis zurückzuführen war.
Der Unterschied ist wichtig. Ein schrumpfender Puffer, weil Halter zu niedrigeren Preisen verkaufen, signalisiert eine Abgabe. Schrumpft der Puffer hingegen, weil der Markt fällt und die Halter nichts tun, bedeutet das lediglich, dass der Markt gefallen ist.
Die vergangene Woche gehörte zum zweiten Typ.
Ein Rückgang um 42 % würde die Kostenlinie erreichen
Bitcoin müsste von 83.600 $ auf 48.600 $ fallen, bevor der durchschnittliche langfristige Halter in die Verlustzone gerät – ein Rückgang von rund 42 %.
Das misst der Puffer. Er sagt den Preis nicht voraus, sondern zeigt, wie weit der Markt fallen könnte, bevor die Gruppe, die historisch auch bei Volatilität an ihren Coins festhält, im Durchschnitt Verluste macht.
Seit dem letzten Auftreten sind fast vier Jahre vergangen.
Warum eine sinkende Kostenbasis bedeutet, dass teure Coins den Bestand verlassen
Der allmähliche Rückgang seit Anfang August widerspricht dem, was mechanisch zu erwarten wäre.
Als langfristig gehalten gelten Coins, wenn sie mehr als 155 Tage unbewegt bleiben. Coins, die diese Schwelle jetzt überschreiten, wurden etwa Mitte Mai gekauft, als Bitcoin im oberen Bereich der 70.000-Dollar-Spanne gehandelt wurde.
Wenn Coins mit einem Einstandspreis von etwa 79.000 $ zu einem Bestand mit einem Durchschnitt von 48.600 $ hinzukommen, müsste das den Durchschnitt nach oben ziehen.
Stattdessen sinkt sie. Das bedeutet, dass Coins mit höherer Kostenbasis die Gruppe schneller verlassen, als neue hinzukommen – langfristige Halter, die zu höheren Preisen gekauft haben, verkaufen.
Das deckt sich mit Adlers Bericht aus dem September: Damals gingen die langfristigen Bestände fünf Wochen in Folge zurück, und der LTH-SOPR zeigte, dass der Großteil der in der Vorwoche bewegten 47.800 BTC mit Verlust verkauft wurde.
Die Gruppe wächst, während ihre durchschnittliche Kostenbasis sinkt
Zwei Messwerte aus unterschiedlichen Quellen ergeben zusammen ein stimmiges Bild.
Glassnode bezifferte den Anteil langfristiger Halter am Gesamtangebot Anfang Oktober auf 80 % – ein Allzeithoch, gegenüber 65 % ein Jahr zuvor.
Die durchschnittliche Kostenbasis ist im selben Zeitraum gesunken.
Zusammen genommen deutet das darauf hin, dass alte, günstig erworbene Coins gehalten werden, während neuere, teurer erworbene Coins abgegeben werden – die Gruppe wächst also, während ihre durchschnittliche Kostenbasis sinkt.
Der Rückgang ist stetig, aber gering
Seit dem 1. August war die wöchentliche Veränderung an 60 von 74 Tagen negativ, also während etwa 81 % des Zeitraums.
Der stärkste wöchentliche Rückgang betrug am 25. August 0,34 %. Der aktuelle Wert liegt bei −0,06 % und damit nahe null.
Seit August sind die wöchentlichen Veränderungen nie unter −0,34 % gefallen. Das spricht für eine allmähliche Abgabe und nicht für eine Flucht aus dem Markt.
Noch negativere Werte würden auf beschleunigte Verkäufe hindeuten. Ein Anstieg über null würde bedeuten, dass die Gruppe wieder akkumuliert.
Hintergrund zur Kennzahl
Bitcoin erholte sich am Dienstag wieder über 83.000 $, nachdem der Kurs zuvor unter 81.000 $ gefallen war, und entkoppelte sich damit von einem Rückgang des südkoreanischen Kospi um 6 %.
CryptoQuant schätzte, dass die Spot-Nachfrage in den 30 Tagen bis Ende September um etwa 170.000 BTC schrumpfte. US-Spot-ETFs verzeichneten im dritten Quartal hingegen Zuflüsse von 6,34 Milliarden US-Dollar – Bitcoins bestes Quartal seit dem ersten Quartal 2024, mit einem Plus von 42,7 %.
Der US-Inflationsbericht am Mittwoch ist der nächste planmäßige Impulsgeber. Ökonomen erwarten eine Gesamtinflation von 3,6 % und eine Kerninflation von 2,4 %.