Hinweis: Das folgende Beispiel ist eine vereinfachte Berechnung zur Veranschaulichung (20-facher Hebel, 2.000 U Margin, Positionswert 40.000 U, Maintenance-Margin-Satz ca. 2,5 % → Maintenance Margin 1.000 U). Bei deinem tatsächlichen Hebel und der jeweiligen Coin-Risikostufe können die Zahlen abweichen, das Prinzip ist jedoch genau dasselbe.
Kernaussage in einem Satz
Eine Zwangsliquidation wird nicht erst ausgelöst, wenn deine „Margin auf null sinkt“, sondern bereits dann, wenn sie unter die „Maintenance Margin“ fällt. Nach der Auslösung liquidiert die Börse deine Position außerdem zu einem „Konkurskurs“, der ungünstiger ist als der Liquidationskurs. Mit einem manuell gesetzten Stop-Loss kannst du die Maintenance Margin retten; bei einer Zwangsliquidation wird sie ebenfalls eingezogen – genau so verschwinden die zusätzlichen 1.000 U.
Zwei: Zuerst die drei verschiedenen Kurse unterscheiden (entscheidend)
1. Einstiegskurs: der Kurs, zu dem du in den Markt einsteigst.
2. Liquidationspreis (Auslösekurs): Die Liquidation wird ausgelöst, wenn das Eigenkapital auf die Maintenance Margin sinkt. Zu diesem Zeitpunkt beträgt dein Kontostand nicht null – es sind noch 1000 U übrig.
3. Insolvenzpreis (Bankruptcy Price): der Kurs, bei dem dein Eigenkapital genau auf null fällt. Er ist ungünstiger als der Liquidationspreis. Nach Auslösung der Liquidation übernimmt das System deine Position zum Insolvenzpreis und nicht zum Liquidationspreis.
Beispiel (2000 U Margin, 20x Hebel, 40.000 U Nominalwert, 1000 U Maintenance Margin):
Der Kurs bewegt sich um 2.5% entgegen deiner Position (nicht realisierter Verlust: 1000 U) → Das Eigenkapital sinkt auf 1000 U und entspricht damit genau der Maintenance Margin; die Liquidation wird ausgelöst;
Der Insolvenzpreis entspricht einer gegenläufigen Bewegung von 5% (nicht realisierter Verlust: 2000 U) → Eigenkapital auf null.
Drei: Warum das Ergebnis beim „gleichen Marktkurs“ doppelt so unterschiedlich ausfällt
Aktiver Stop-Loss: Du schließt deine Position im Moment der Liquidation (oder davor) selbst. Der Ausführungspreis liegt nahe am Liquidationspreis, der nicht realisierte Verlust beträgt 1000 U. Die 1000 U Maintenance Margin auf deinem Konto bleiben dein Geld. Dazu kommt einmalig die normale Taker-Gebühr (ca. 40 U), sodass du tatsächlich etwa 960 U zurückbekommst.
Liquidiert werden: Das System rechnet nicht zum Liquidationspreis ab, sondern zu einem schlechteren Insolvenzpreis. Die 2.5% zwischen Liquidationspreis und Insolvenzpreis (genau 1000 U Maintenance Margin) werden vollständig eingezogen und dem Risikofonds der Börse (Insurance Fund) zugeführt. Hinzu kommen die Liquidationsgebühr (üblicherweise 0.25%–1.5% des Nominalwerts der Position, deutlich höher als die normale Handelsgebühr) sowie der Slippage beim Abverkauf über eine Market-Order. Bei isolierter Margin ist das Endergebnis: Die Margin ist aufgebraucht und du bekommst 0 zurück.
Die „zusätzlichen 1000 U“ entsprechen also: ① der eingezogenen Maintenance Margin (der größte Teil, fließt in den Risikofonds) + ② der Liquidationsgebühr + ③ Slippage. Der „gleiche Kurs“, den du siehst, ist in Wirklichkeit gar nicht derselbe Abrechnungskurs: Bei einer manuellen Schließung wird zum Liquidationspreis ausgeführt, bei einer Liquidation zum Insolvenzpreis.
Vier: Warum das System so konstruiert ist
Im Kern bedeutet eine Liquidation: „Du kannst deine Verluste kaum noch decken. Die Börse übernimmt zwangsweise die Position, damit du ihr kein Geld schuldest, falls dein Konto ins Minus rutscht.“ Die Maintenance Margin dient als Puffer für die Liquidation, die Liquidationsgebühr deckt die Kosten für die Liquidations-Engine/den Risikofonds, und der Risikofonds fängt Verluste aus einer Insolvenzposition infolge extremer Kurslücken auf. Durch diesen Mechanismus wird bei einer Liquidation immer zum schlechtestmöglichen Preis abgerechnet; der Ausführungskurs zum Zeitpunkt der Auslösung wird dir nicht gutgeschrieben.
Fünf: In der Praxis – so vermeidest du, dass dieser Mechanismus dich doppelt so viel kostet
1. Der Stop-Loss muss oberhalb des Liquidationspreises liegen und einen Puffer lassen (mindestens 1%–2% Abstand zum Liquidationspreis; je heftiger die Marktbewegungen, desto größer der Puffer). Verwende eine bedingte Order/einen Limit-Stop-Loss und warte nicht, bis das System liquidiert.
2. Hebel reduzieren: Je niedriger der Hebel, desto geringer ist der Anteil der Maintenance Margin an der Initial Margin. Die Liquidationsschwelle liegt weiter entfernt, und auch der „Brocken“, der bei einer Auslösung eingezogen wird, fällt kleiner aus.
3. Nicht die gesamte Margin einsetzen: Halte verfügbare Margin als Reserve zurück, damit der Kurs bei Schwankungen nicht direkt am Liquidationspreis entlangläuft.
4. Isolierte Margin bevorzugen: Bei isolierter Margin kannst du höchstens die Margin der betreffenden Position verlieren; bei Cross-Margin werden auch andere Mittel in deiner Wallet hineingezogen.
5. Extreme Marktbedingungen und Märkte mit geringer Markttiefe meiden: Bei Kurslücken fehlt es bei einer Liquidation an Gegenparteien; Slippage und das Risiko einer Insolvenzposition vervielfachen sich.
Merksatz: Wird eine Liquidation ausgelöst, gehört die „Maintenance Margin“ auf deinem Konto bei einer manuellen Schließung dir – wirst du liquidiert, gehört sie der Börse. Deine Aufgabe ist es, immer selbst zu deinem gewünschten Preis zu schließen, bevor das System eingreift.
