Die wirklich wichtigen Informationen stecken heute nicht in den Daten selbst, sondern im Terminkalender dieser drei Personen.
Waller um 15:45 Uhr, Barkin am nächsten Tag um 01:00 Uhr, Collins am nächsten Tag um 04:00 Uhr. Innerhalb eines Tages äußern sich drei Fed-Vertreter, dazwischen stehen noch die wöchentliche ADP-Veränderung der Beschäftigung um 20:15 Uhr und die Verkäufe bestehender Häuser um 22:00 Uhr. Das ist kein Zufall, sondern das übliche Muster der Kommunikation vor einer Fed-Sitzung. Wenn sich die Auftritte von Fed-Vertretern häufen, bedeutet das meist, dass intern bereits ein Ergebnis ausgehandelt wurde. Was noch bleibt, ist, die Botschaft nach außen zu tragen und zu sehen, ob der Markt sie annimmt.
Doch an diesem Kalender ist heute noch etwas Wichtigeres: Er enthält fast keine harten Daten. Der deutsche Verbraucherpreisindex (CPI) ist der endgültige Wert. Das heißt, der vorläufige Wert wurde längst veröffentlicht, und der Markt wird seine Einschätzung deshalb nicht noch einmal anpassen. Der NFIB-Index für die Stimmung kleiner Unternehmen und die Verkäufe bestehender Häuser sind Daten aus der zweiten Reihe, die normalerweise nicht einmal fünf Minuten Volatilität auslösen. Die Daten, die den Zinspfad wirklich beeinflussen können – CPI, Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft und PCE –, stehen heute allesamt nicht auf der Liste.
Die Preissetzungsmacht liegt heute also ganz bei diesen drei Stimmen.
Dafür müssen wir zunächst sehen, wo der Markt gerade steht. Der Fear-and-Greed-Index liegt bei 57, also bei „Greed“. Für sich genommen sagt diese Zahl wenig aus, aber an einem Tag mit Fed-Reden ist sie durchaus aussagekräftig: 57 zeigt, dass die Positionierung eher bullisch ist und die Hebelwirkung zunimmt. Niemand hat wirklich Angst. In einer solchen Lage fällt die Korrektur stärker aus als sonst, sobald ein Vertreter etwas sagt, das von den Markterwartungen abweicht – denn dann wollen viele gleichzeitig raus.
Was erwartet der Markt also? Die vorliegenden Informationen nennen keine Wahrscheinlichkeit für Zinssenkungen, die sich aus den Zinsfutures ableiten lässt, und ich werde mir keine ausdenken. Aus der Terminplanung der Fed-Vertreter lässt sich aber Folgendes ableiten: Wenn intern bereits Einigkeit über den nächsten Beschluss herrscht, muss man normalerweise nicht drei Personen an einem Tag auftreten lassen. Dass sich drei zu Wort melden, deutet darauf hin, dass es zumindest noch Meinungsverschiedenheiten gibt. Im Mittelpunkt steht dabei zwangsläufig die Frage, ob die Inflation schnell genug zurückgeht, um eine frühere Lockerung zu rechtfertigen.
Hier muss man auf eine Übertragungskette achten. Waller ist Gouverneur, seine Worte haben Gewicht. Der Termin um 15:45 Uhr liegt zwischen dem Ende der europäischen Sitzung und dem Start der US-Sitzung – ein typisches Zeitfenster, um die Erwartungen zu steuern. Sagt er: „Die Inflation ist weiterhin hartnäckig, es besteht keine Eile zu handeln“, werden die kurzfristigen Zinsen neu bewertet, der Dollar legt zu und Risikoanlagen geraten unter Druck. Für den Kryptomarkt wirkt sich diese Kette unmittelbar aus: Im aktuellen Kurs von $BTC sind bereits gewisse Lockerungserwartungen eingepreist, und der Fear-and-Greed-Wert von 57 ist ein Beleg dafür. Werden diese Erwartungen zurückgeschraubt, reagieren zuerst die am stärksten gehebelten Positionen.
Umgekehrt wird die wöchentliche ADP-Veränderung um 20:15 Uhr zum Treibstoff für die nächste Bewegung, wenn Waller eher taubenhaft auftritt oder sich bei der Lage am Arbeitsmarkt weniger entschlossen zeigt. Wöchentliche Daten schwanken stark, und eine einzelne Woche reicht nicht aus, um einen Trend zu belegen. Wenn die Richtung aber stimmt, wird der Markt sie als Argument heranziehen.
Barkin und Collins sprechen in den frühen Morgenstunden, wenn die Liquidität in der Asien-Sitzung am dünnsten ist. Bei Reden zu dieser Zeit können dieselben Formulierungen größere Ausschläge auslösen. Haben die ersten beiden Auftritte die Richtung bereits festgelegt, dienen die beiden Reden in den frühen Morgenstunden wahrscheinlich eher der Ergänzung und Feinjustierung, und die Kursreaktion dürfte nachlassen. Bleibt Waller jedoch vage und lässt die Frage offen, wird dieses Zeitfenster zum Wendepunkt; ein heftiger Ausschlag bei $BTC dürfte dann hier auftreten.
Meine Einschätzung ist, dass heute eher ein „Tag der Formulierungen“ als ein „Tag der Daten“ wird. Ohne harte Daten wird jeder Satz der Fed-Vertreter genau auseinander genommen. Der Markt wird zwischen „keine Eile“ und „Spielraum bleibt“ hin und her springen. Das dürfte sich in breiten Schwankungen statt einer Bewegung in nur eine Richtung niederschlagen.
Was die konkrete Umsetzung angeht, schaue ich nicht darauf, ob der Kurs heute steigt oder fällt, sondern darauf, ob sich nach den Reden die Funding-Rate verändert. Bewegt sich der Kurs kaum, während die Funding-Rate steigt, bedeutet das, dass die Bullen ihre Hebelpositionen ausbauen und auf eine Lockerung setzen – damit wird Treibstoff für eine spätere Korrektur angesammelt. Fällt der Kurs hingegen, ohne dass sich die Funding-Rate bewegt, ist das sogar gesund: Es bedeutet, dass Spot-Positionen den Besitzer wechseln und nicht gehebelte Positionen zusammenbrechen.
Noch ein leicht zu übersehender Punkt: Im heutigen Kalender ist auch eine Zeile für Apples Produktvorstellung reserviert.
#美联储 #BTC #Makro
Waller um 15:45 Uhr, Barkin am nächsten Tag um 01:00 Uhr, Collins am nächsten Tag um 04:00 Uhr. Innerhalb eines Tages äußern sich drei Fed-Vertreter, dazwischen stehen noch die wöchentliche ADP-Veränderung der Beschäftigung um 20:15 Uhr und die Verkäufe bestehender Häuser um 22:00 Uhr. Das ist kein Zufall, sondern das übliche Muster der Kommunikation vor einer Fed-Sitzung. Wenn sich die Auftritte von Fed-Vertretern häufen, bedeutet das meist, dass intern bereits ein Ergebnis ausgehandelt wurde. Was noch bleibt, ist, die Botschaft nach außen zu tragen und zu sehen, ob der Markt sie annimmt.
Doch an diesem Kalender ist heute noch etwas Wichtigeres: Er enthält fast keine harten Daten. Der deutsche Verbraucherpreisindex (CPI) ist der endgültige Wert. Das heißt, der vorläufige Wert wurde längst veröffentlicht, und der Markt wird seine Einschätzung deshalb nicht noch einmal anpassen. Der NFIB-Index für die Stimmung kleiner Unternehmen und die Verkäufe bestehender Häuser sind Daten aus der zweiten Reihe, die normalerweise nicht einmal fünf Minuten Volatilität auslösen. Die Daten, die den Zinspfad wirklich beeinflussen können – CPI, Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft und PCE –, stehen heute allesamt nicht auf der Liste.
Die Preissetzungsmacht liegt heute also ganz bei diesen drei Stimmen.
Dafür müssen wir zunächst sehen, wo der Markt gerade steht. Der Fear-and-Greed-Index liegt bei 57, also bei „Greed“. Für sich genommen sagt diese Zahl wenig aus, aber an einem Tag mit Fed-Reden ist sie durchaus aussagekräftig: 57 zeigt, dass die Positionierung eher bullisch ist und die Hebelwirkung zunimmt. Niemand hat wirklich Angst. In einer solchen Lage fällt die Korrektur stärker aus als sonst, sobald ein Vertreter etwas sagt, das von den Markterwartungen abweicht – denn dann wollen viele gleichzeitig raus.
Was erwartet der Markt also? Die vorliegenden Informationen nennen keine Wahrscheinlichkeit für Zinssenkungen, die sich aus den Zinsfutures ableiten lässt, und ich werde mir keine ausdenken. Aus der Terminplanung der Fed-Vertreter lässt sich aber Folgendes ableiten: Wenn intern bereits Einigkeit über den nächsten Beschluss herrscht, muss man normalerweise nicht drei Personen an einem Tag auftreten lassen. Dass sich drei zu Wort melden, deutet darauf hin, dass es zumindest noch Meinungsverschiedenheiten gibt. Im Mittelpunkt steht dabei zwangsläufig die Frage, ob die Inflation schnell genug zurückgeht, um eine frühere Lockerung zu rechtfertigen.
Hier muss man auf eine Übertragungskette achten. Waller ist Gouverneur, seine Worte haben Gewicht. Der Termin um 15:45 Uhr liegt zwischen dem Ende der europäischen Sitzung und dem Start der US-Sitzung – ein typisches Zeitfenster, um die Erwartungen zu steuern. Sagt er: „Die Inflation ist weiterhin hartnäckig, es besteht keine Eile zu handeln“, werden die kurzfristigen Zinsen neu bewertet, der Dollar legt zu und Risikoanlagen geraten unter Druck. Für den Kryptomarkt wirkt sich diese Kette unmittelbar aus: Im aktuellen Kurs von $BTC sind bereits gewisse Lockerungserwartungen eingepreist, und der Fear-and-Greed-Wert von 57 ist ein Beleg dafür. Werden diese Erwartungen zurückgeschraubt, reagieren zuerst die am stärksten gehebelten Positionen.
Umgekehrt wird die wöchentliche ADP-Veränderung um 20:15 Uhr zum Treibstoff für die nächste Bewegung, wenn Waller eher taubenhaft auftritt oder sich bei der Lage am Arbeitsmarkt weniger entschlossen zeigt. Wöchentliche Daten schwanken stark, und eine einzelne Woche reicht nicht aus, um einen Trend zu belegen. Wenn die Richtung aber stimmt, wird der Markt sie als Argument heranziehen.
Barkin und Collins sprechen in den frühen Morgenstunden, wenn die Liquidität in der Asien-Sitzung am dünnsten ist. Bei Reden zu dieser Zeit können dieselben Formulierungen größere Ausschläge auslösen. Haben die ersten beiden Auftritte die Richtung bereits festgelegt, dienen die beiden Reden in den frühen Morgenstunden wahrscheinlich eher der Ergänzung und Feinjustierung, und die Kursreaktion dürfte nachlassen. Bleibt Waller jedoch vage und lässt die Frage offen, wird dieses Zeitfenster zum Wendepunkt; ein heftiger Ausschlag bei $BTC dürfte dann hier auftreten.
Meine Einschätzung ist, dass heute eher ein „Tag der Formulierungen“ als ein „Tag der Daten“ wird. Ohne harte Daten wird jeder Satz der Fed-Vertreter genau auseinander genommen. Der Markt wird zwischen „keine Eile“ und „Spielraum bleibt“ hin und her springen. Das dürfte sich in breiten Schwankungen statt einer Bewegung in nur eine Richtung niederschlagen.
Was die konkrete Umsetzung angeht, schaue ich nicht darauf, ob der Kurs heute steigt oder fällt, sondern darauf, ob sich nach den Reden die Funding-Rate verändert. Bewegt sich der Kurs kaum, während die Funding-Rate steigt, bedeutet das, dass die Bullen ihre Hebelpositionen ausbauen und auf eine Lockerung setzen – damit wird Treibstoff für eine spätere Korrektur angesammelt. Fällt der Kurs hingegen, ohne dass sich die Funding-Rate bewegt, ist das sogar gesund: Es bedeutet, dass Spot-Positionen den Besitzer wechseln und nicht gehebelte Positionen zusammenbrechen.
Noch ein leicht zu übersehender Punkt: Im heutigen Kalender ist auch eine Zeile für Apples Produktvorstellung reserviert.
#美联储 #BTC #Makro