BTC fiel, der Nasdaq fiel, koreanische Aktien stürzten um 4% ab.
BTC fiel von 87.000 auf 81.000, Altcoins waren blutrot. Du denkst, der Kryptomarkt spielt verrückt. Dann öffnest du die US-Börsennachrichten: Der Nasdaq liegt 0,71% im Minus, der Halbleitersektor wird regelrecht in den Boden gestampft. Dann schaust du noch einmal auf die Nachrichten: Der koreanische KOSPI ist zur Eröffnung um über 4% eingebrochen.
Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen: 5,70%.
Wann gab es diese Zahl zuletzt? 2002. Die Internetblase war gerade geplatzt. Auch die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen schoss auf 5,32% – ein 24-Jahres-Hoch.
Das bedeutet: Du kaufst US-Staatsanleihen und kassierst ganz entspannt eine annualisierte Rendite von 5,7%, staatlich abgesichert und ohne Risiko.
Sag mir jetzt: Warum solltest du dein Geld in BTC stecken? Warum in Nvidia?
Das ist die Schwerkraft der Zinsen. Wenn die risikofreie Rendite dieses Niveau erreicht, wird die Attraktivität aller risikoreichen Anlagen neu bewertet.
Und dieser Wert hat seinen Höhepunkt noch nicht erreicht.
Die Fed hat im September gerade erst den Leitzins um 25 Basispunkte angehoben. Das am 7. Oktober veröffentlichte Sitzungsprotokoll zeigt: 9 von 18 Mitgliedern halten eine weitere Anhebung noch in diesem Jahr für nötig. Der Markt preist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember bereits mit über 80% ein. Das heißt: 5,70% sind sehr wahrscheinlich noch nicht das Ende.
Brent-Rohöl kletterte über 110 US-Dollar, und der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus ist noch immer nicht wieder angelaufen. Die Energiepreise treiben die Inflationserwartungen direkt nach oben. Gleichzeitig wächst die US-Staatsverschuldung weiter, während die Nachfrage bei Auktionen von Staatsanleihen nachlässt – das Angebot übersteigt die Nachfrage, die Kurse fallen, die Renditen steigen.
Hohe Zinsen + hohe Ölpreise + hohes Haushaltsdefizit: Diese Kombination aus drei Belastungen lässt kurzfristig kein Gegenmittel erkennen.
Am 8. Oktober fiel BTC unter die Unterstützung bei 81.500 US-Dollar, und bei gehebelten Positionen setzte eine Kaskade von Zwangsliquidationen ein. Innerhalb von 24 Stunden wurden am gesamten Markt Positionen im Wert von 1,16 Milliarden US-Dollar liquidiert, 90% davon Long-Positionen. 190.000 Konten waren betroffen.
Der BTC-ETF verzeichnete an diesem Tag Nettoabflüsse von 484,9 Millionen US-Dollar – der höchste Tagesabfluss seit dem 25. Juni. Bei Ethereum-ETFs sieht es noch schlimmer aus: Seit dem 29. September gab es an jedem Handelstag Nettoabflüsse. Seit Anfang Oktober summieren sich die Nettoabflüsse bei Bitcoin-ETFs auf 386,3 Millionen US-Dollar. Die „Uptober“-Rally ist komplett ausgeblieben.
Bei Altcoins ist es noch schlimmer. BTC fällt um 3%, Altcoins um 10% bis 30%. Die Orderbücher sind dünn, die Liquidität ist gering. Eine Verkaufsorder über dieselben 1 Million US-Dollar bewegt den BTC-Markt vielleicht nur um 0,1%, während sie bei einem bestimmten Altcoin direkt eine Lücke von 5% reißt.
Wenn du aber glaubst, das sei nur ein Problem des Kryptomarkts, liegst du völlig falsch.
Der Nasdaq erreichte Anfang Oktober ein Allzeithoch und konnte es dann nicht halten. Zum Handelsschluss am 12. Oktober lag der Nasdaq 100 0,71% im Minus, der Halbleitersektor wurde von aktivem Verkaufsdruck überrollt.
BTC fiel von 87.000 auf 81.000.
Der Nasdaq fiel von seinem Rekordhoch zurück.
Der koreanische KOSPI brach zur Eröffnung um über 4% ein.
Globale Risikoanlagen stürzen in ein und demselben Gravitationsfeld ab. Diese Schwerkraft sind die Zinsen.
Die Korrelation zwischen BTC und dem Nasdaq ist in den vergangenen zwei Jahren immer weiter gestiegen – das ist kein Zufall. Im Grunde sind beide „Vermögenswerte mit der längsten Duration“. Was bedeutet das?
Anleihen haben eine Duration, die angibt, wie empfindlich sie auf Zinsänderungen reagieren. Je länger die Duration, desto stärker schwankt der Kurs bei Zinsänderungen. BTC, Nasdaq-Techaktien und Small Caps – sie alle erzählen ihre Geschichte auf Basis von „zukünftigem Wachstum“. Werden künftige Cashflows auf heute abgezinst, geraten die Bewertungen bei jeder Zinsänderung heftig ins Schwanken.
Die Korrelation zwischen BTC und dem Nasdaq steigt nicht, weil BTC schwächer geworden ist. Sondern weil angesichts der Zinsen alle Vermögenswerte nur Anleihen mit unterschiedlicher Duration sind.
Eine Rendite von 5,70% bei 30-jährigen US-Staatsanleihen – das ist der Hauptschalter. Wird er umgelegt, drehen sich die Wasserhähne aller Risikoanlagen gleichzeitig zu.
Worauf solltest du als Nächstes achten?
Am 14. Oktober werden die CPI-Daten für September veröffentlicht. Es ist der letzte Inflationsbericht vor der FOMC-Sitzung. Barclays und Morgan Stanley prognostizieren, dass die Gesamtinflation von 3,4% auf 3,7% steigen könnte. Haupttreiber ist die Energiekomponente.
Fällt der CPI höher als erwartet aus, steigen die Zinserwartungen weiter und Risikoanlagen könnten noch einmal kräftig nachgeben. Liegt er unter den Erwartungen, könnten BTC und der Nasdaq kurzfristig etwas aufatmen.
Aber denk daran: Eine Atempause ist keine Trendwende. Die Rendite von 5,70% bei US-Staatsanleihen ist immer noch da. Sie verschwindet nicht einfach wegen eines einzigen CPI-Berichts.