Der zweite Teil unseres Makro-Wochenrückblicks – die Entwicklung der langfristigen Zinsen!
Was das große Ganze betrifft: Auch Indien hat vergangene Woche die Zinsen angehoben. Die weltweite Synchronisierung der Zinserhöhungen wird immer deutlicher. Die hohen Renditen am Anleihemarkt machen Anleihen für Kapital attraktiver und könnten die Liquidität im Finanzsystem erneut verknappen – ungünstig für Risikoanlagen.
Steigende oder anhaltend hohe langfristige Zinsen weltweit sind zwar kein unmittelbarer, fataler Schlag für die Finanzmärkte, aber sie entfalten ihre Wirkung schleichend. Vielen fällt es schwer, diese Auswirkungen konkret wahrzunehmen.
Einfach gesagt: Ein Umfeld hoher Zinsen begrenzt Erholungen bei positiven Nachrichten und verstärkt die Stimmung bei negativen Nachrichten. Das Vertrauen am Markt wird dadurch noch fragiler. Genau darin liegt das Kernproblem. Die Auswirkungen hoher Zinsen auf den Markt sind nicht immer offensichtlich. Doch die Kombination aus hohen Zinsen und schlechten Nachrichten oder einem schwarzen Schwan kann fatal sein.
Bei der makroökonomischen Beobachtung kommt man also nicht um das Thema hoher Renditen langfristiger Anleihen herum. Der derzeit optimistischste Verlauf wäre, dass die langfristigen Zinsen nicht weiter steigen. Selbst eine Seitwärtsbewegung wäre für die Risikomärkte positiv. Seit dem vergangenen Jahr erreichen die Renditen 10- und 30-jähriger US-Staatsanleihen immer neue Höchststände. Die Finanzmärkte haben sich nach und nach daran gewöhnt und Widerstandskraft entwickelt – sind teilweise sogar abgestumpft. Solange die Anleiherenditen keine neuen Höchststände erreichen, dürfte der Druck auf die Risikomärkte meiner Ansicht nach mit der Zeit allmählich nachlassen. Voraussetzung ist natürlich, dass in der Zwischenzeit keine größeren negativen Nachrichten oder schwarzen Schwäne auftreten.
Am Montag schienen die Risikomärkte trotz der Erholung des Brent-Preises relativ widerstandsfähig. Ein Punkt darf jedoch nicht übersehen werden: In den USA war am Montag Feiertag, und die Anleihemärkte waren geschlossen. Erst wenn Risikoanlagen auch dann widerstandsfähig bleiben, wenn der Brent-Preis steigt und die Anleiherenditen weiter zulegen, ist das wirklich aussagekräftig.
Ein weiteres verborgenes Risiko am Anleihemarkt besteht darin, dass dort nicht nur die Inflation eingepreist wird. Auch komplexe Faktoren wie das Haushaltsdefizit und das Angebot an Anleihen spielen eine Rolle. Der Druck, den hohe langfristige Zinsen auf Risikoanlagen ausüben, ist zwar negativ, dürfte in diesem Fall aber eher moderat sein.
Die größte Sorge geht weiterhin von den US-Staatsanleihen selbst aus: Sollte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember auf über 80 oder gar 90 Prozent steigen und die langfristigen Zinsen dennoch weiter zulegen, würde das bedeuten, dass sich der Anleihemarkt vorübergehend von der Fed-Politik abgekoppelt hat und seine eigenen Risiken zunehmen. In diesem Fall sollte man die Entwicklung des Goldpreises besonders genau beobachten. Steigt Gold gleichzeitig mit der Rendite 30-jähriger Staatsanleihen, sucht Kapital mit hoher Wahrscheinlichkeit nach einem sicheren Hafen. Das wäre für Risikoanlagen ziemlich gefährlich!#代币化股票总市值创39亿美元新高
Was das große Ganze betrifft: Auch Indien hat vergangene Woche die Zinsen angehoben. Die weltweite Synchronisierung der Zinserhöhungen wird immer deutlicher. Die hohen Renditen am Anleihemarkt machen Anleihen für Kapital attraktiver und könnten die Liquidität im Finanzsystem erneut verknappen – ungünstig für Risikoanlagen.
Steigende oder anhaltend hohe langfristige Zinsen weltweit sind zwar kein unmittelbarer, fataler Schlag für die Finanzmärkte, aber sie entfalten ihre Wirkung schleichend. Vielen fällt es schwer, diese Auswirkungen konkret wahrzunehmen.
Einfach gesagt: Ein Umfeld hoher Zinsen begrenzt Erholungen bei positiven Nachrichten und verstärkt die Stimmung bei negativen Nachrichten. Das Vertrauen am Markt wird dadurch noch fragiler. Genau darin liegt das Kernproblem. Die Auswirkungen hoher Zinsen auf den Markt sind nicht immer offensichtlich. Doch die Kombination aus hohen Zinsen und schlechten Nachrichten oder einem schwarzen Schwan kann fatal sein.
Bei der makroökonomischen Beobachtung kommt man also nicht um das Thema hoher Renditen langfristiger Anleihen herum. Der derzeit optimistischste Verlauf wäre, dass die langfristigen Zinsen nicht weiter steigen. Selbst eine Seitwärtsbewegung wäre für die Risikomärkte positiv. Seit dem vergangenen Jahr erreichen die Renditen 10- und 30-jähriger US-Staatsanleihen immer neue Höchststände. Die Finanzmärkte haben sich nach und nach daran gewöhnt und Widerstandskraft entwickelt – sind teilweise sogar abgestumpft. Solange die Anleiherenditen keine neuen Höchststände erreichen, dürfte der Druck auf die Risikomärkte meiner Ansicht nach mit der Zeit allmählich nachlassen. Voraussetzung ist natürlich, dass in der Zwischenzeit keine größeren negativen Nachrichten oder schwarzen Schwäne auftreten.
Am Montag schienen die Risikomärkte trotz der Erholung des Brent-Preises relativ widerstandsfähig. Ein Punkt darf jedoch nicht übersehen werden: In den USA war am Montag Feiertag, und die Anleihemärkte waren geschlossen. Erst wenn Risikoanlagen auch dann widerstandsfähig bleiben, wenn der Brent-Preis steigt und die Anleiherenditen weiter zulegen, ist das wirklich aussagekräftig.
Ein weiteres verborgenes Risiko am Anleihemarkt besteht darin, dass dort nicht nur die Inflation eingepreist wird. Auch komplexe Faktoren wie das Haushaltsdefizit und das Angebot an Anleihen spielen eine Rolle. Der Druck, den hohe langfristige Zinsen auf Risikoanlagen ausüben, ist zwar negativ, dürfte in diesem Fall aber eher moderat sein.
Die größte Sorge geht weiterhin von den US-Staatsanleihen selbst aus: Sollte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember auf über 80 oder gar 90 Prozent steigen und die langfristigen Zinsen dennoch weiter zulegen, würde das bedeuten, dass sich der Anleihemarkt vorübergehend von der Fed-Politik abgekoppelt hat und seine eigenen Risiken zunehmen. In diesem Fall sollte man die Entwicklung des Goldpreises besonders genau beobachten. Steigt Gold gleichzeitig mit der Rendite 30-jähriger Staatsanleihen, sucht Kapital mit hoher Wahrscheinlichkeit nach einem sicheren Hafen. Das wäre für Risikoanlagen ziemlich gefährlich!#代币化股票总市值创39亿美元新高