#fsb警告跨境稳定币监管仍不完善
Die Marktkapitalisierung von Stablecoins stieg innerhalb eines Jahres von 206 auf 306 Milliarden US-Dollar. Doch globale Aufsichtsbehörden räumen selbst ein: Eine echte Krise haben sie noch nie durchlebt 🦖
⚖️ ⏰ 消息群里第一时间说
Der Finanzstabilitätsrat (FSB) hat gerade einen Bericht veröffentlicht. Darin steht ganz offen, dass die Regeln für grenzüberschreitende Stablecoins in einer schweren Marktkrise noch nicht auf die Probe gestellt wurden. Wenn ein Emittent in Schwierigkeiten gerät, wissen die Inhaber möglicherweise weder, an wen sie sich für die Rücknahme wenden sollen, noch nach dem Recht welches Landes diese abgewickelt wird.
Werfen wir zuerst einen Blick auf die Zahlen: Anfang 2025 lag die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins noch bei etwa 206 Milliarden US-Dollar. Inzwischen ist sie auf 306 Milliarden gestiegen. In etwas mehr als einem Jahr kamen netto ganze 100 Milliarden US-Dollar hinzu. Die große Mehrheit ist an den US-Dollar gekoppelt. Der Markt wächst immer weiter, doch Regeln, die ihn absichern, sind bis heute Sache jedes Landes für sich.
Der Bericht nennt eine besonders riskante Struktur: das Modell mit mehreren Emittenten. Verbundene Unternehmen können denselben Stablecoin ausgeben und untereinander Verantwortung teilen, während die Reservewerte jedoch auf verschiedene Rechtsräume verteilt sind. Können Inhaber ihre Stablecoins bei jedem Unternehmen der Gruppe einlösen, kann sich die Nachfrage bei einem einzigen davon bündeln – obwohl die tatsächlich liquidierbaren Vermögenswerte in einem anderen Land liegen. In einer Krise wird es dann noch schwieriger, das Geld herauszuholen ⚠️
Noch gefährlicher ist die zweite zeitliche Diskrepanz: Stablecoins werden rund um die Uhr gehandelt, das Asset-Marktumfeld, das ihnen als Sicherheit dient, hat jedoch feste Öffnungszeiten. Kommt es zu einem Ansturm auf Rücknahmen, können die Rücknahmen mit den Verkäufen nicht Schritt halten, und der Kurs des Stablecoins könnte direkt seine Bindung verlieren. Das wiederum könnte den Emittenten dazu zwingen, Reserven zu verkaufen und anschließend Einlagen bei Banken abzuheben. So schwappt der Schock aus der Kryptowelt ins traditionelle Finanzsystem über 💥
Der FSB-Vorsitzende, der britische Notenbankchef Bailey, schrieb im Begleitschreiben ganz unverblümt: Stablecoins sind von Natur aus grenzüberschreitend, doch die Fortschritte bei der Regulierung unterscheiden sich von Land zu Land stark. Die grenzüberschreitende Zusammenarbeit steckt noch in den Kinderschuhen. Der Bericht räumt außerdem ein, dass die eigenen Empfehlungen rechtlich nicht bindend sind – ihre Umsetzung hängt allein vom guten Willen der Mitgliedsländer ab 🏦
Auch der Zeitpunkt ist entscheidend: Der Bericht wurde wenige Tage vor dem G20-Treffen der Finanzminister und Notenbankchefs am 15. dieses Monats veröffentlicht. Damit liegt die Liste der Risiken schon einmal auf dem Tisch.
Anders gesagt: Hier wird nicht vor Stablecoins gewarnt. Vielmehr geht es um eine ganz einfache Mahnung: Die Marktkapitalisierung ist um 100 Milliarden US-Dollar gestiegen, doch Mechanismen, die eine echte Krise überstanden haben, gibt es derzeit so gut wie keine. Je schneller das Wachstum, desto genauer sollte man auf die Bereiche achten, die noch nicht geprüft wurden.
Was ist deiner Meinung nach das größte Risiko bei Stablecoins: der Verlust der Dollarbindung oder blockierte Rücknahmen in einer Krise? Diskutier mit uns in den Kommentaren.
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Jeden Tag halten wir dich über Stablecoins und die wichtigsten Entwicklungen bei der globalen Regulierung auf dem Laufenden. Wir zeigen dir nicht nur, was passiert, sondern helfen dir auch, die Hintergründe und Chancen zu verstehen 👀🚀
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Der Finanzstabilitätsrat (FSB) hat gerade einen Bericht veröffentlicht. Darin steht ganz offen, dass die Regeln für grenzüberschreitende Stablecoins in einer schweren Marktkrise noch nicht auf die Probe gestellt wurden. Wenn ein Emittent in Schwierigkeiten gerät, wissen die Inhaber möglicherweise weder, an wen sie sich für die Rücknahme wenden sollen, noch nach dem Recht welches Landes diese abgewickelt wird.
Werfen wir zuerst einen Blick auf die Zahlen: Anfang 2025 lag die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins noch bei etwa 206 Milliarden US-Dollar. Inzwischen ist sie auf 306 Milliarden gestiegen. In etwas mehr als einem Jahr kamen netto ganze 100 Milliarden US-Dollar hinzu. Die große Mehrheit ist an den US-Dollar gekoppelt. Der Markt wächst immer weiter, doch Regeln, die ihn absichern, sind bis heute Sache jedes Landes für sich.
Der Bericht nennt eine besonders riskante Struktur: das Modell mit mehreren Emittenten. Verbundene Unternehmen können denselben Stablecoin ausgeben und untereinander Verantwortung teilen, während die Reservewerte jedoch auf verschiedene Rechtsräume verteilt sind. Können Inhaber ihre Stablecoins bei jedem Unternehmen der Gruppe einlösen, kann sich die Nachfrage bei einem einzigen davon bündeln – obwohl die tatsächlich liquidierbaren Vermögenswerte in einem anderen Land liegen. In einer Krise wird es dann noch schwieriger, das Geld herauszuholen ⚠️
Noch gefährlicher ist die zweite zeitliche Diskrepanz: Stablecoins werden rund um die Uhr gehandelt, das Asset-Marktumfeld, das ihnen als Sicherheit dient, hat jedoch feste Öffnungszeiten. Kommt es zu einem Ansturm auf Rücknahmen, können die Rücknahmen mit den Verkäufen nicht Schritt halten, und der Kurs des Stablecoins könnte direkt seine Bindung verlieren. Das wiederum könnte den Emittenten dazu zwingen, Reserven zu verkaufen und anschließend Einlagen bei Banken abzuheben. So schwappt der Schock aus der Kryptowelt ins traditionelle Finanzsystem über 💥
Der FSB-Vorsitzende, der britische Notenbankchef Bailey, schrieb im Begleitschreiben ganz unverblümt: Stablecoins sind von Natur aus grenzüberschreitend, doch die Fortschritte bei der Regulierung unterscheiden sich von Land zu Land stark. Die grenzüberschreitende Zusammenarbeit steckt noch in den Kinderschuhen. Der Bericht räumt außerdem ein, dass die eigenen Empfehlungen rechtlich nicht bindend sind – ihre Umsetzung hängt allein vom guten Willen der Mitgliedsländer ab 🏦
Auch der Zeitpunkt ist entscheidend: Der Bericht wurde wenige Tage vor dem G20-Treffen der Finanzminister und Notenbankchefs am 15. dieses Monats veröffentlicht. Damit liegt die Liste der Risiken schon einmal auf dem Tisch.
Anders gesagt: Hier wird nicht vor Stablecoins gewarnt. Vielmehr geht es um eine ganz einfache Mahnung: Die Marktkapitalisierung ist um 100 Milliarden US-Dollar gestiegen, doch Mechanismen, die eine echte Krise überstanden haben, gibt es derzeit so gut wie keine. Je schneller das Wachstum, desto genauer sollte man auf die Bereiche achten, die noch nicht geprüft wurden.
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