Der Halbleiterausrüster ASML will am Mittwoch seine Zahlen für das dritte Quartal vorlegen. Im Fokus des Marktes stehen Aufträge, Bruttomarge sowie Aussagen zu den Auslieferungen von EUV- und High-NA-Systemen und zum Ausblick für das Gesamtjahr. Ausrüsteraktien spiegeln die „Bereitschaft zum Kapazitätsausbau im kommenden Jahr“ wider – das ist nicht dasselbe Signal wie die aktuellen Auslieferungen der Auftragsfertiger.
Vor dem Hintergrund der gerade erst abgeklungenen Kontroverse um OpenAIs Aussagen könnten Hinweise auf eine nachlassende Nachfrage nach fortschrittlichen Fertigungsprozessen oder auf Verzögerungen bei Kunden überinterpretiert werden. Umgekehrt könnten eine angehobene Prognose und solide Aufträge die Stimmung der Anleger wieder zugunsten der Ausrüstungskette für Rechenleistung drehen.
Meine Einschätzung: Vor den Quartalszahlen sollten richtungsgebundene große Positionen reduziert und stattdessen auf Trades nach dem Ereignis gesetzt werden. Ausrüster und Auftragsfertiger sind getrennt zu betrachten – wenn die eine Seite stark und die andere schwach ist, kommt es innerhalb des Sektors zu erheblichen Unterschieden.
Positionen in Kerngeschäftsbereichen mit klaren Cashflows zu halten, ist krisenfester, als Zweit- und Drittligathemen hinterherzujagen.
Die Geschäftsberichte von Geräteherstellern liest man anders als die von Unterhaltungselektronikunternehmen: Entscheidend ist die Bereitschaft, künftig Kapazitäten aufzubauen, nicht die aktuellen Smartphone-Auslieferungen. Sinkende Aufträge bedeuten nicht zwangsläufig, dass der KI-Boom abkühlt; möglicherweise verschiebt sich auch nur der Investitionsrhythmus der Kunden. Umgekehrt heißt eine starke Auftragslage nicht, dass alle Gerätehersteller gleichermaßen profitieren.
Rund um die Veröffentlichung der Geschäftszahlen sollten stark einseitige Positionen reduziert werden. Munition für Relative-Strength-Trades aufheben, sobald sich die Zahlen konkretisieren.
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