B3, Brasiliens größte Börse, hat den Start ihrer Plattform für tokenisierte Wertpapiere vom ursprünglich geplanten Termin Ende 2026 auf das erste Halbjahr 2027 verschoben. Doch der entscheidende Punkt ist nicht die „Verschiebung“, sondern der dahinterstehende Ansatz.
Dem vom Produktdirektor von B3 vorgestellten Plan zufolge werden tokenisierte Wertpapiere auf Basis bereits börsennotierter Aktien ausgegeben. Token und herkömmliche Aktie teilen sich dasselbe Orderbuch, denselben Preis und dieselbe Liquidität. Sie können ineinander umgewandelt werden und verbriefen denselben wirtschaftlichen Vermögenswert. Zu Beginn gilt weiterhin der bestehende T+2-Abwicklungszyklus. Handel rund um die Uhr und sofortige Abwicklung müssen noch von der CVM und der brasilianischen Zentralbank genehmigt werden. Außerdem plant B3, einen eigenen an den Real gekoppelten Stablecoin namens B3RL herauszugeben. Dieser wird jedoch nicht zur Abwicklung der ersten tokenisierten Aktien verwendet.
Meine Einschätzung: Das ist ein völlig anderer Weg als die Vorstellung, „native On-Chain-RWAs würden die traditionellen Märkte revolutionieren“. B3 nutzt die Blockchain als eine Art Upgrade für die Buchführung im Hintergrund. Wenn Token und Aktien austauschbar sind und dasselbe Orderbuch nutzen, schafft die Tokenisierung keinen eigenständigen Markt, sondern lediglich eine zusätzliche Form des Besitzes. Das bedeutet, dass sie kurzfristig kaum direkte Impulse für die RWA-Erzählung auf öffentlichen Blockchains wie $ETH liefert, denn Vermögenswerte, Aufträge, Abwicklung und Lizenzen verbleiben vollständig im traditionellen System.
Der eigentliche Knackpunkt ist das Tempo, nicht die Form. B3 räumt selbst ein, dass die Herausforderung darin besteht, neue Technologien, die rund um die Uhr laufen, mit einer alten Infrastruktur zu verbinden, die weiterhin nur an Werktagen in Betrieb ist. Solange T+2 gilt, ändert die Tokenisierung lediglich die Form des Wertpapiers, nicht aber den Rhythmus des Marktes. Und genau dieser Marktrhythmus bestimmt Liquidität und Preissetzungsmacht. Deshalb betrachte ich das als langfristig positives, kurzfristig aber irrelevantes Signal – und nicht als Grund für einen Trade zum jetzigen Zeitpunkt.
Die Frage geht also an euch: Wenn tokenisierte Wertpapiere lediglich die Buchführungsebene ändern und weiterhin T+2 für die Abwicklung gilt, ist das dann wirklich ein Fortschritt? Setzt ihr eher auf die Erneuerung traditioneller Börsen oder auf den kompletten Neuaufbau nativer On-Chain-RWAs?
#BrasilianischeBörseB3plantStartIhrerPlattformFürWertpapierTokenisierungImErstenHalbjahr2027
Dem vom Produktdirektor von B3 vorgestellten Plan zufolge werden tokenisierte Wertpapiere auf Basis bereits börsennotierter Aktien ausgegeben. Token und herkömmliche Aktie teilen sich dasselbe Orderbuch, denselben Preis und dieselbe Liquidität. Sie können ineinander umgewandelt werden und verbriefen denselben wirtschaftlichen Vermögenswert. Zu Beginn gilt weiterhin der bestehende T+2-Abwicklungszyklus. Handel rund um die Uhr und sofortige Abwicklung müssen noch von der CVM und der brasilianischen Zentralbank genehmigt werden. Außerdem plant B3, einen eigenen an den Real gekoppelten Stablecoin namens B3RL herauszugeben. Dieser wird jedoch nicht zur Abwicklung der ersten tokenisierten Aktien verwendet.
Meine Einschätzung: Das ist ein völlig anderer Weg als die Vorstellung, „native On-Chain-RWAs würden die traditionellen Märkte revolutionieren“. B3 nutzt die Blockchain als eine Art Upgrade für die Buchführung im Hintergrund. Wenn Token und Aktien austauschbar sind und dasselbe Orderbuch nutzen, schafft die Tokenisierung keinen eigenständigen Markt, sondern lediglich eine zusätzliche Form des Besitzes. Das bedeutet, dass sie kurzfristig kaum direkte Impulse für die RWA-Erzählung auf öffentlichen Blockchains wie $ETH liefert, denn Vermögenswerte, Aufträge, Abwicklung und Lizenzen verbleiben vollständig im traditionellen System.
Der eigentliche Knackpunkt ist das Tempo, nicht die Form. B3 räumt selbst ein, dass die Herausforderung darin besteht, neue Technologien, die rund um die Uhr laufen, mit einer alten Infrastruktur zu verbinden, die weiterhin nur an Werktagen in Betrieb ist. Solange T+2 gilt, ändert die Tokenisierung lediglich die Form des Wertpapiers, nicht aber den Rhythmus des Marktes. Und genau dieser Marktrhythmus bestimmt Liquidität und Preissetzungsmacht. Deshalb betrachte ich das als langfristig positives, kurzfristig aber irrelevantes Signal – und nicht als Grund für einen Trade zum jetzigen Zeitpunkt.
Die Frage geht also an euch: Wenn tokenisierte Wertpapiere lediglich die Buchführungsebene ändern und weiterhin T+2 für die Abwicklung gilt, ist das dann wirklich ein Fortschritt? Setzt ihr eher auf die Erneuerung traditioneller Börsen oder auf den kompletten Neuaufbau nativer On-Chain-RWAs?
#BrasilianischeBörseB3plantStartIhrerPlattformFürWertpapierTokenisierungImErstenHalbjahr2027