Am Freitag legten die Aktien zu, doch die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen lag weiterhin bei rund 5,24 %. Die Zinsen gaben nicht zusammen mit den Aktienkursen nach – ein Zeichen dafür, dass der Anleihemarkt Inflation und Angebot nach wie vor eher restriktiv einpreist. Für Technologiewerte mit langer Duration, Softwareaktien und wachstumsstarke Unternehmen ohne Gewinne setzt das eine Bewertungsobergrenze.
In den vergangenen Wochen entwickelten sich Aktien und Anleihen oft auseinander: Der Aktienmarkt stieg auf neue Höchststände, während die Renditen am Anleihemarkt nahe Mehrjahreshöchstständen lagen. Diese Konstellation kann eine Weile anhalten, lässt aber nur wenig Spielraum für Fehler – bleiben die CPI-Daten oder die Nachfrage bei Auktionen hinter den Erwartungen zurück, müssen hohe Bewertungen neu diskontiert werden.
Meine Einschätzung: Bis die Zinsen deutlich zurückgehen, ist es solider, den Schwerpunkt auf Unternehmen mit klaren Cashflows und starken Möglichkeiten für Aktienrückkäufe zu legen, statt narrativen Aktien hinterherzujagen. Bei Krypto- und KI-Anlagen mit hohem Beta sollte man die Zinsen erst recht täglich im Blick behalten.
Am Wochenende geht es nicht darum, auf steigende oder fallende Kurse zu tippen, sondern zu prüfen, ob das Portfolio den Stresstest bei höheren Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen besteht.
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