$BTC | Square sorgt mit einem SPAC-Deal zur Finanzierung eines neuen Bitcoin-Treasury-Vehikels für Aufsehen. An unserem Desk verwechseln wir eine Treasury-Schlagzeile nie mit echter ETF-Nachfrage – das sind unterschiedliche Mechanismen. Der ETF-Tracker von SatoshiMacro zeigt, dass US-amerikanische Spot-BTC-ETFs seit ihrem Start am 11. Januar 2024 netto 57,2 Mrd. US-Dollar angezogen haben. Über die Creation durch Authorized Participants weisen sie eine rollierende Korrelation von 0,7–0,8 zum BTC-Kurs auf, wodurch der Preis wieder an den Nettoinventarwert (NAV) herangeführt wird. Bei einem SPAC-Treasury-Vehikel gibt es keine solche Arbitrage. Meine Einschätzung: Der ETF-Mantel bleibt die sauberere Lösung; an der ASX notierte Spot-BTC-ETFs hielten im August 2026 Vermögenswerte von 427,9 Mio. AUD – unter derselben ASIC-Hebelgrenze von 2:1. Dieser Tracker erfasst ausschließlich die Zuflüsse in US-ETFs, nicht die Aufschläge von Treasury-Vehikeln.

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