Die Renditen globaler Langläufer steigen weiter. Höhere Diskontsätze belasten zunächst die Risikobereitschaft. Dadurch geraten Kryptoanlagen eher durch die Liquiditätserwartungen unter Druck, als dass eine einzelne Abwärtsrevision der Zinserwartungen ihnen unmittelbar eine Richtung vorgibt. Cailian Press berichtete am 11. Oktober unter Berufung auf eine Studie von CITIC Securities, dass weder die Stabilisierung der Ölpreise noch schwächer als erwartet ausgefallene Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft oder gesunkene Zinserwartungen an die US-Notenbank den Anstieg der globalen Langfristrenditen aufgehalten hätten. Als Ursache nennt die Studie die anhaltend starke Investitions- und Finanzierungsnachfrage des Privatsektors: Angetrieben von Investitionen in Billionenhöhe habe Nordamerika die Phase ungewöhnlich niedrigen Wachstums und niedriger Zinsen nach der Finanzkrise hinter sich gelassen. Bis zum Wendepunkt des KI-Investitionszyklus seien hohe Zinsen eine Normalität, mit der man umgehen müsse. Als von hohen Zinsen im Ausland wenig betroffene Nachfragebereiche nennt die Studie lediglich KI in Nordamerika sowie Sektoren, die mit einer Ausweitung der chinesischen Zentralfinanzen zusammenhängen. Für international expandierende Unternehmen und Rohstoffsektoren, die Anlegern in der Vergangenheit gute Erfahrungen mit Aktien beschert hätten, sei die Lage hingegen schwieriger. Bei schwacher Nachfrage würden Anbieter, deren Kapazitäten abgebaut werden, als knapper angesehen; die Entwicklung gegen den ruinösen Wettbewerb bleibe auch im kommenden Jahr beobachtenswert. Auf den Kryptomarkt übertragen bedeutet das: Für Bitcoin ($BTC ) gibt es kurzfristig keinen neuen Preisanker. Wichtiger ist, ob die Risikobereitschaft mit weiter steigenden Langfristrenditen weiter nachlässt, ob ein höheres Handelsvolumen die Erholung stützt und ob das Volumen bei Rücksetzern abnimmt. Für die Allokation empfiehlt die Studie lediglich, angesichts der hohen Zinsen auf Branchen mit günstiger Konjunkturentwicklung und Kapazitätsabbau zu setzen und den Wendepunkt des KI-Investitionszyklus genau zu verfolgen. Makroökonomische Faktoren können die Ursachen von Schwankungen erklären, aber nicht die Preisstruktur selbst ersetzen.
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