Bitcoin-Optionshändler haben eine große Wette auf steigende Kurse aufgebaut: Rund um den Bereich von 90.000 bis 100.000 US-Dollar konzentrieren sich Call-Positionen mit hohen Basispreisen im Umfang von etwa 4,5 Milliarden US-Dollar. Die Daten zeigen, dass sich rund 54.750 BTC auf Calls mit Basispreisen von 90.000, 95.000 und 100.000 US-Dollar verteilen, deren Laufzeiten in den nächsten Monaten enden. Bei einem Referenzpreis von etwa 82.800 US-Dollar entsprach dieses Engagement einem Nominalwert von rund 4,53 Milliarden US-Dollar. Die Größe der Position hat Aufmerksamkeit erregt, da sie auf ein starkes Interesse an weiteren Kursanstiegen hindeutet – allerdings sind auch wichtige Nuancen zu beachten.

Die größte an der Deribit gelistete BTC-Optionsposition umfasst rund 25.030 BTC in 95.000-Dollar-Call-Optionen mit Fälligkeit am 30. Oktober und ist bei den aktuellen Kursen etwa 2,07 Milliarden US-Dollar wert. Deribit weist außerdem rund 15.158 BTC in 90.000-Dollar-Call-Optionen und 14.562 BTC in 100.000-Dollar-Call-Optionen aus. Zusammen belaufen sich diese drei hohen Basispreise auf etwa 54.750 BTC. Das Open Interest zeigt jedoch nur, wie viele Kontrakte bestehen. Es verrät nicht, ob Trader bei diesen Calls netto long oder short positioniert sind oder sie zur Absicherung von Spot- oder Futures-Positionen einsetzen. Das Optionsboard ist daher im Bereich von 90.000 bis 100.000 Dollar dicht mit Positionen auf steigende Kurse besetzt. Diese können rund um die jeweiligen Basispreise sowohl als Magnet wirken als auch für Volatilität sorgen.

Am BTC-Optionsmarkt entfallen rund 268.357 BTC des Open Interest auf Calls, also 60,24 Prozent der ausstehenden Kontrakte. Bei Puts sind es 177.148 BTC. Auch beim jüngsten Handelsvolumen machen Calls etwas mehr als die Hälfte aus. Trotz dieser bullischen Tendenz liegt der geschätzte Max-Pain-Punkt für den Verfall am 30. Oktober bei Deribit nahe 78.000 Dollar und bei Binance und OKX bei etwa 81.000 bis 82.000 Dollar. Alle diese Werte liegen unter dem Spotkurs von über 82.000 Dollar. Das Open Interest bei Futures beträgt etwa 51,7 Milliarden Dollar beziehungsweise rund 624.000 BTC und ist zuletzt gegenüber früheren Höchstständen zurückgegangen. Das gesamte Open Interest bei BTC-Optionen ist von über 50 Milliarden Dollar auf eine Spanne von 35 bis 40 Milliarden Dollar gesunken. Der Markt zeigt ein starkes Interesse an steigenden Kursen, jedoch ohne die extreme, gehebelte Überhitzung, die früheren Crashs vorausging. Die Optionspreise lassen weiterhin Rücksetzer in Richtung niedrigerer Max-Pain-Zonen zu.

Kurzfristig ist der Verfall am 30. Oktober mit seinem Cluster an Call-Optionen mit Basispreisen von 90.000 bis 100.000 Dollar der wichtigste Termin. Danach folgt der Verfall am 25. Dezember, dessen Max-Pain-Punkt an einigen Handelsplätzen noch niedriger liegt. Drei grobe Szenarien sind entscheidend. Der Spotkurs könnte sich in Richtung Max Pain bewegen und die Auszahlungen aus Optionen schmälern. Ein scharfer Short Squeeze über 90.000 Dollar könnte Verkäufer von Call-Optionen unter Druck setzen. Ein Kurseinbruch könnte dazu führen, dass Call-Optionen mit hohen Basispreisen wertlos verfallen. Um einzuschätzen, welches Szenario sich abzeichnet, sollten Trader Veränderungen des Open Interest bei diesen Basispreisen, die Funding-Raten und Liquidationen bei BTC-Futures sowie die Spotnachfrage beobachten – einschließlich Zu- und Abflüssen bei Spot-Bitcoin-ETFs. Die Spanne von 90.000 bis 100.000 Dollar sowie die Verfallstermine Ende Oktober und im Dezember sollten als Belastungspunkte betrachtet werden, an denen Positionsverschiebungen schnell zu größeren BTC-Kursschwankungen führen können.

Die Daten zu BTC-Optionen zeigen, dass der Markt dank großer Call-Positionen mit hohen Basispreisen zu steigenden Kursen tendiert. Der Max-Pain-Punkt und die nachlassende Hebelwirkung deuten jedoch darauf hin, dass ein stetiger Anstieg keineswegs garantiert ist. Wie sich BTC rund um die Verfallstermine am 30. Oktober und 25. Dezember entwickelt und ob die Spotnachfrage zunimmt oder nachlässt, wird darüber entscheiden, ob diese Calls den Ausbruch befeuern oder lediglich teure Lottoscheine sind.