Am 7. Oktober fiel BTC unter 83.000 US-Dollar; innerhalb von 24 Stunden wurden gehebelte Positionen im Wert von 550 Millionen US-Dollar liquidiert. Am 9. Oktober sank der Kurs kurzzeitig auf 80.427 US-Dollar. In einer Woche flossen 484,9 Millionen US-Dollar aus ETFs ab.
Am selben Tag kletterte Brent-Rohöl über 104 US-Dollar. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte 5,731 % – den höchsten Stand seit 2002.
Drei Dinge, am selben Tag.
Das ist kein Zufall. Es ist eine vollständige Übertragungskette.
Das erste Glied der Kette: Hormus.
Daten von Kpler zufolge sank das Rohöl-Transitvolumen durch die Straße von Hormus gegenüber dem kriegsbedingten Höchststand um 27 % auf mindestens 10,1 Millionen Barrel pro Tag – nur 74 % des Vorkriegsniveaus. Am 6. Oktober passierten lediglich sieben Handelsschiffe die Meerenge, so wenige wie seit zwei Monaten nicht mehr.
Die Lebensader, durch die ein Fünftel des weltweiten Ölhandels fließt, wird gerade abgeschnürt.
Dass der Ölpreis über 104 steigt, ist keine Frage von Angebot und Nachfrage. Es geht um die Risikoprämie.
Das zweite Glied der Kette: Diesel – das härteste Glied.
Steigt der Rohölpreis, schauen alle auf die Nachrichten. Steigt der Dieselpreis, streiken die Lkw-Fahrer.
Diesel ist direkt an den Straßengüterverkehr und die Logistikkosten gekoppelt. Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s, schätzt: Steigt der Dieselpreis dauerhaft um 1 Dollar pro Gallone, erhöht sich die Gesamtinflation um 0,1 Prozentpunkte. Der aktuelle Preisanstieg beträgt etwa 2,5 Dollar; dadurch dürfte die PCE-Inflation um rund 0,25 Prozentpunkte steigen.
Barclays bringt es noch deutlicher auf den Punkt: Die Dieselpreise sind in diesem Jahr um rund 80 % gestiegen und könnten die Kerninflation um 0,15 bis 0,23 Prozentpunkte nach oben treiben.
Rohöl ist eine Nachricht, Diesel ist eine Rechnung. Die G7 geben ihre Dieselreserven nicht aus Nächstenliebe frei, sondern um die CPI-Daten abzukühlen.
Das dritte Glied der Kette: die Fed – sie setzt noch einen drauf.
Im am 7. Oktober veröffentlichten Protokoll der September-Sitzung steht es schwarz auf weiß: Die meisten Verantwortlichen hielten eine weitere Zinserhöhung noch in diesem Jahr für „möglicherweise angemessen“. Energiepreise wurden als eine der „größten Herausforderungen“ für die Inflation genannt.
Einige Verantwortliche erklärten ausdrücklich: Zinserhöhungen könnten dazu beitragen, durch Schocks am Energiemarkt ausgelöste Preissteigerungen einzudämmen.
Einfach gesagt: Fällt der Ölpreis nicht, erhöhe ich die Zinsen. Sinkt der Dieselpreis nicht, erhöhe ich sie.
Das vierte Glied der Kette: US-Staatsanleiherenditen – sie entziehen direkt Liquidität.
Die Rendite 30-jähriger Anleihen liegt bei 5,731 %. Eine Zahl, wie man sie seit 2002 nicht mehr gesehen hat.
Mit jedem Basispunkt, um den der risikofreie Zinssatz steigt, werden die Opportunitätskosten des Haltens von BTC neu bewertet. Bei einer Rendite von 5,7 % auf US-Staatsanleihen bedeutet es, dass du mit BTC, der keinen Cashflow generiert, gegen Staatsanleihen um dein Geld konkurrierst.
Der US-Dollar legt zu, Risikoanlagen geraten insgesamt unter Druck. BTC wurde nicht von Leuten aus der Kryptoszene nach unten gedrückt, sondern von den Renditen der US-Staatsanleihen mitgerissen.
Die einzige Variable im Moment: die 500.000 Tonnen Diesel aus Russland.
Am 10. Oktober hob Russland das Diesel-Exportverbot offiziell teilweise auf und erlaubte, 500.000 Tonnen auf den internationalen Markt zu bringen. Trump und Putin hatten sich darauf geeinigt, und auch das US-Finanzministerium erteilte eine vorläufige Genehmigung.
Wenn diese 500.000 Tonnen zusammen mit den von den G7 freigegebenen Reserven den Diesel-Crack-Spread tatsächlich drücken können, entspannen sich die Inflationserwartungen im Energiesektor → die Renditen von US-Staatsanleihen sinken → BTC erhält eine Atempause.
Doch wenn das Risiko in der Straße von Hormus anhält und die zusätzlichen Liefermengen durch Transportkosten aufgezehrt werden, bleibt BTC im Gravitationsfeld von „Inflation und Zinserhöhungen“ gefangen und wird immer wieder hin- und hergerissen. Der Kampf um die Marke von 80.000 hat gerade erst begonnen.