📰 Eine Datenauswertung nimmt den VC-Glamour ziemlich direkt aufs Korn: Aufstrebende Fondsmanager investieren doppelt so häufig in „Ausreißer“-Start-ups wie fünf Mega-Fonds. Bei Seed-Runden von 2023 bis 2025 lag der Anteil bei aufstrebenden Fonds bei 24,7 %, bei den Mega-Fonds dagegen nur bei 11,5 %.

🔥 Das heißt aber nicht, dass kleinere Fonds besser darin sind, Gewinner auszuwählen. „Ausreißer“ bedeutet lediglich, dass sich ein Start-up von anderen am Markt finanzierten Unternehmen unterscheidet – nicht, dass es innovativer ist oder mit Sicherheit Erfolg haben wird. Berücksichtigt man den Hintergrund der Gründer, schrumpft der Abstand zudem auf 19,8 % gegenüber 14,4 %.

Ehrlich gesagt sollten Gründer vor allem darauf achten, woher das Geld hinter einem Fonds kommt und wie viel Zeit ihm noch bleibt. Von den rund 3.000 US-amerikanischen VC-Fonds, die Carta erfasst, investieren die Fonds, die 2017 gestartet sind, inzwischen seit fast neun Jahren. Ihr medianer Netto-DPI liegt bei nur 0,37x, im obersten Quartil bei gerade einmal 0,70x. Nur die obersten 10 % haben mehr als ihr eingesetztes Kapital zurückgezahlt.

💡 Ein hoher Buchwert bedeutet nicht, dass die Investoren das Geld schon erhalten haben. Bei den Fonds von 2017 lag der mediane Buchwert bei 1,72x, doch tatsächlich wurde davon nur ein Teil in bar zurückgezahlt. Nähert sich ein Fonds dem Ende seiner Laufzeit und steht zugleich die nächste Fundraising-Runde an, legt er womöglich mehr Wert auf Exits, Verkäufe auf dem Sekundärmarkt oder darauf, ob er sich an der nächsten Finanzierungsrunde beteiligt.

👀 Auch bei KI gibt es einen ähnlichen Kontrast: Der mittlere Markt vereinnahmt rund 40 % der KI-Ausgaben und kommt auf 30 % der Token-Nutzung, während Frontier-Modelle nur einen kleinen Teil davon ausmachen. Gründer sollten bei der Finanzierung nicht nur auf den Namen des Investors schauen, sondern auch klären, aus welchem Fonds das Geld stammt, wie lange es den Fonds schon gibt und ob er sie auch künftig unterstützen kann.

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