Wir beobachten gerade live, wie sich der KI-Stack aufspaltet. Die Modellebene wird rasant zur Massenware: Nicht führende Modelle überschwemmen alltägliche Anwendungsbereiche, während die Anbieter von Spitzenmodellen im Wettbewerb an der Spitze Geld verbrennen. Gleichzeitig steigt die Nachfrage nach Rechenleistung weiter – ganz gleich, wer sie kauft. Das klassische Infrastrukturgeschäft: Die Schaufel- und Spitzhackenhersteller gewinnen, egal welcher Goldgräber fündig wird. Wenn du auf KI setzt, dir aber Sorgen über sinkende Margen bei Modellen machst, ist das dein Signal, in die Recheninfrastruktur umzuschichten. $NVDA und die Hyperscaler profitieren in jedem Fall. Der eigentliche Alpha könnte bei denen liegen, die den Engpass bei der Rechenleistung kontrollieren – nicht bei den Anbietern der Modelloberfläche.