Analyst widerspricht Theorie vom „Bruch des Ethereum-Liquiditätsgrabens“: ETH behält weiterhin Wert als Reserveanlage, 36 % ...

BlockBeats_EN · 2026-10-10T04:47:14.000Z

BlockBeats-Nachrichten, 10. Oktober: Der Blockworks-Analyst Jake Koch-Gallup veröffentlichte einen Beitrag, in dem er der Ansicht widerspricht, Ethereum verliere seinen Liquiditätsgraben. Er argumentiert, dass ETH zwar hinsichtlich seiner Fähigkeit zur Wertabschöpfung und seines Anteils am Stablecoin-Markt unter Druck stehe, seine Eigenschaften als Reserveanlage, sein Layer-2-Ökosystem und der Grad seiner institutionellen Akzeptanz jedoch weiterhin langfristige Wettbewerbsvorteile darstellten. Als Reaktion auf die vergleichsweise niedrigen On-Chain-Einnahmen von Ethereum wies Jake darauf hin, dass die Bewertung von ETH nicht allein vom realisierten wirtschaftlichen Wert (REV) abhänge, sondern auch einen Aufschlag für die Eigenschaft als Reserveanlage und für die Nutzung als Sicherheit umfasse. Die aktuelle Marktkapitalisierung von ETH entspricht etwa dem 1.100-Fachen seines REV der vergangenen zwölf Monate. Darüber hinaus könne die Entwicklung von Layer-2-Netzwerken wie Robinhood Chain und Base das Ethereum-Ökosystem weiter stärken, statt zu bedeuten, dass Kapital und Anwendungen Ethereum vollständig verließen. Jake wies außerdem darauf hin, dass Ethereum derzeit etwa 65 % des gesamten in DeFi gebundenen Vermögens (TVL) und rund 45 % des verwalteten On-Chain-RWA-Volumens ausmache. Spot-ETFs und Unternehmensreserven hielten zusammen etwa 13 % des gesamten ETH-Angebots, während weitere rund 36 % des ETH-Angebots gestakt seien. Obwohl Ethereums Anteil am Stablecoin-Markt allmählich unter Verwässerungsdruck geraten sei und von etwa 51 % zurückgegangen sei, glaubt Jake, dass sein absoluter Umfang mit dem Wachstum des Stablecoin-Marktes insgesamt weiter zunehmen könnte. Jake räumte jedoch auch ein, dass die Nachhaltigkeit der Bewertung umstritten bleibe, wenn sie sich allein auf den Aufschlag für ETH als Reserveanlage stütze, ohne über ausreichende Einnahmen und Mechanismen zur Wert-Rückführung zu verfügen.

BlockBeats news, October 10: Blockworks analyst Jake Koch-Gallup published a post rebutting the view that Ethereum is losing its liquidity moat, arguing that although ETH's value capture capability and stablecoin market share face scrutiny, its reserve asset properties, Layer 2 ecosystem, and degree of institutional adoption still constitute long-term competitive advantages.In response to the issue of Ethereum's relatively low on-chain revenue, Jake pointed out that ETH's valuation depends not only on real economic value (REV), but also includes a reserve asset and collateral premium. ETH's current market capitalization is approximately 1,100 times its REV over the past 12 months. In addition, the development of Layer 2 networks such as Robinhood Chain and Base can still strengthen the Ethereum ecosystem, rather than meaning that capital and applications are completely leaving Ethereum.Jake also pointed out that Ethereum currently accounts for about 65% of DeFi total value locked (TVL), about 45% of the on-chain RWA management scale, and spot ETFs and corporate treasuries together hold about 13% of ETH's total supply, while another about 36% of ETH's supply is staked. Although Ethereum's stablecoin market share has gradually faced dilution pressure from about 51%, Jake believes that as the stablecoin market as a whole expands, its absolute scale may still continue to grow.However, Jake also acknowledged that if it relies only on ETH's reserve asset premium without sufficient revenue and value回流 mechanisms, the sustainability of its valuation remains controversial.