$SMR.US NuScale: 1,9 Milliarden US-Dollar in der Kasse, der einzige SMR mit NRC-Zertifizierung – wartet noch auf den ersten verbindlichen Auftrag
Was macht das Unternehmen?
NuScale Power (NYSE: $SMR.US
) Mit Hauptsitz in Corvallis im US-Bundesstaat Oregon entwickelt das Unternehmen kleine modulare Kernreaktoren (SMR). Sein Kernprodukt heißt NuScale Power Module: ein kleines Druckwasserreaktormodul mit einer elektrischen Leistung von 77 Megawatt. Bis zu 12 Module lassen sich zu einem Kraftwerk mit 924 Megawatt elektrischer Leistung kombinieren.
Das größte Aushängeschild des Unternehmens ist die Regulierung: Im Mai 2025 genehmigte die US-Atomaufsichtsbehörde (NRC) die Standard Design Approval (SDA) für sein 77-Megawatt-Moduldesign. Das Unternehmen bezeichnet sich als derzeit einziger SMR mit einer Designzertifizierung der NRC. Zum Einsatz kommt handelsüblicher niedrig angereicherter Uranbrennstoff; auf neuartige Brennstoffe muss nicht gewartet werden.
Für die Kommerzialisierung hat NuScale seinem Partner ENTRA1 Energy die exklusiven weltweiten Vermarktungsrechte übertragen. Gemäß der von TVA vorgestellten Struktur entwickelt und finanziert ENTRA1 die Kraftwerke, besitzt sie und verkauft den Strom. NuScale ist der Lieferant der Reaktormodule.
Was ist zuletzt passiert?
2. September 2025: Die Tennessee Valley Authority (TVA) und ENTRA1 unterzeichneten eine unverbindliche Kooperationsvereinbarung. Geplant ist der Bau von Kernkraftwerken mit einer Leistung von bis zu 6 GW auf Basis der NuScale-Technologie – angeblich das größte SMR-Ausbauvorhaben in der Geschichte der USA. Wichtig: Unterzeichner waren TVA und ENTRA1; NuScale selbst ist keine Vertragspartei. 15. Juli 2026: Die Hauptversammlung des rumänischen Kernkraftunternehmens Nuclearelectrica lehnte den Antrag ab, das SMR-Projekt neu zu bewerten und andere Technologien sowie Standorte in Betracht zu ziehen. Damit blieb der ursprüngliche Plan bestehen, in Doicești sechs Module mit NuScale-Technologie zu errichten. Bevor das Projekt in die nächste Phase eintreten kann, müssen jedoch zunächst eine Reihe von Investitionsentscheidungskriterien erfüllt werden. 5. August 2026: Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal. Das Unternehmen erklärte, ENTRA1 verhandle weiterhin mit TVA über einen verbindlichen Stromabnahmevertrag (PPA); unterzeichnet wurde bislang noch keiner. 6. August 2026: Unterzeichnung einer Kooperationsvereinbarung mit Curio und Framatome zur Untersuchung von Lösungen für den Kernbrennstoffkreislauf. 11. August 2026: Auflegung eines weiteren Aktienangebots über bis zu 750 Millionen US-Dollar (ATM, Aktienverkauf zum jeweils aktuellen Marktpreis). Das vorherige ATM über 1 Milliarde US-Dollar war bereits im Juni ausgeschöpft. 11. September 2026: UBS senkte die Einstufung von „Neutral“ auf „Verkaufen“ und reduzierte das Kursziel von 10 auf 6 US-Dollar. Als Gründe nannte UBS eine voraussichtliche Bauzeit von mehr als fünf Jahren, fehlende verbindliche Kundenaufträge und einen geschätzten kumulierten Mittelabfluss von rund 700 Millionen US-Dollar in den Jahren 2026 bis 2028 (eigene Schätzung von UBS). 6. Oktober 2026: Constellation Energy und Google unterzeichneten einen 20-jährigen Stromabnahmevertrag. Kernkraftaktien legten daraufhin insgesamt zu; SMR erreichte im Tagesverlauf kurzzeitig 8,20 US-Dollar und schloss bei 8,02 US-Dollar. Der Anstieg war nicht auf neue Meldungen von NuScale selbst zurückzuführen. Nächster Termin: Die Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals findet am 5. November 2026 um 17 Uhr US-Ostküstenzeit statt.
Wichtige Kennzahlen
Q2 2026: Der Umsatz betrug lediglich 75.000 US-Dollar (im Vorjahreszeitraum waren es 8,05 Millionen; die Designarbeiten für das rumänische Projekt wurden hauptsächlich Ende vergangenen Jahres abgeschlossen). Der Nettoverlust belief sich auf 50,06 Millionen US-Dollar; der Verlust je Aktie für die Inhaber von Aktien der Klasse A betrug 0,13 US-Dollar. Erstes Halbjahr: Der operative Cashflow war mit 373 Millionen US-Dollar negativ, davon entfielen 260 Millionen auf die „erste Meilensteinzahlung“ an ENTRA1. Ende Juni beliefen sich die Barmittel, Zahlungsmitteläquivalente sowie kurz- und langfristigen Anlagen insgesamt auf 1,893 Milliarden US-Dollar; das Unternehmen hatte keine Schulden. Verwässerung durch Aktienausgabe: Im ersten Halbjahr 2026 verkaufte das Unternehmen über das ATM 89,73 Millionen Aktien der Klasse A und erzielte netto 984 Millionen US-Dollar, bei einem Durchschnittspreis von 11,14 US-Dollar je Aktie. Die Zahl der Aktien der Klasse A stieg von 318 Millionen Ende vergangenen Jahres auf 410 Millionen Ende Juni. Aktienkurs: Schlusskurs am 6. Oktober: 8,02 US-Dollar. Die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien liegt bei etwa 430 Millionen (einschließlich Klasse B); auf dieser Grundlage beträgt die Marktkapitalisierung rund 3,4 Milliarden US-Dollar. 52-Wochen-Spanne: 7,21–57,42 US-Dollar; im Juli wurde ein neues 52-Wochen-Tief erreicht. Wall Street: Die Gesamteinschätzung von 18 Analysten lautet „Halten“, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 11,97 US-Dollar. Die Leerverkaufspositionen belaufen sich auf etwa 76,1 Millionen Aktien beziehungsweise 17,7 % der Gesamtzahl der ausstehenden Aktien.
Potenzial
Der wichtigste Punkt ist die Frage, ob ENTRA1 und TVA einen verbindlichen Stromabnahmevertrag unterzeichnen. 6 GW entsprechen ungefähr 72 Modulen. Kommt der Vertrag zustande, würde NuScale vom Unternehmen „mit Zulassung, aber ohne Aufträge“ zu einem Unternehmen mit einem der größten SMR-Vorhaben der USA im Auftragsbestand. Aktien dieser Art reagieren oft sehr stark auf Nachrichten.
Der zweite wichtige Punkt ist das Projekt Doicești in Rumänien. Die Aktionäre haben den Antrag auf einen Technologiewechsel bereits abgelehnt. Wenn die Investitionsentscheidungskriterien erfüllt werden und das Projekt in die Vor-EPC-Phase eintritt, werden NuScales Arbeiten dort wieder aufgenommen.
Drittens gibt es einen finanziellen Puffer. Das Unternehmen verfügt über 1,89 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und hat keine Schulden; kurzfristig droht daher kein Engpass bei den liquiden Mitteln. Im 10-Q erklärte das Unternehmen, dass die vorhandenen Mittel zusammen mit den Finanzierungsmöglichkeiten ausreichen, um den Bedarf für mehr als die nächsten zwölf Monate zu decken.
Risiken
Die Aufträge sind nicht verbindlich: Die Vereinbarung mit TVA ist unverbindlich, und NuScale ist ebenfalls keine Vertragspartei. ENTRA1 behält sich in der Vereinbarung völlig frei vor, ob es Module von NuScale kauft. Ein unterzeichneter PPA würde zunächst sogar eine Zahlung auslösen: Laut der Vereinbarung über die Meilensteinzahlungen muss NuScale bei Unterzeichnung eines verbindlichen PPA durch ENTRA1 die zweite Meilensteinzahlung leisten, die 35 % des Gesamtbetrags ausmacht. Die erste Zahlung, entsprechend 15 %, belief sich auf 507 Millionen US-Dollar. Bei gleichem Anteil wäre die zweite Zahlung schätzungsweise rund 1,18 Milliarden US-Dollar hoch. Außerdem ist für den Verkaufspreis jedes Moduls eine vertragliche Obergrenze vereinbart. Fortlaufende Aktienausgaben: Im ersten Halbjahr wurden gerade erst Aktien im Wert von 1 Milliarde US-Dollar ausgegeben; im August wurde ein neues Kontingent von 750 Millionen US-Dollar aufgelegt. Innerhalb eines Jahres hat sich die Zahl der Aktien mehr als verdoppelt. Hoher Mittelverbrauch und keine nennenswerten Umsätze: In den vergangenen zwölf Monaten lag der Umsatz bei 10,69 Millionen US-Dollar, der Verlust bei 416 Millionen US-Dollar. UBS erwartet, dass bis 2028 nur ein Projekt in die Bauphase eintritt. Rechtsstreit: Im Februar 2026 reichte ein Aktionär eine Sammelklage ein. In der im Juli geänderten Klageschrift wurde auch ENTRA1 als Beklagter aufgeführt. Darin wird dem Unternehmen vorgeworfen, irreführende Aussagen zu den Qualifikationen und Fähigkeiten von ENTRA1 gemacht zu haben. Das Unternehmen erklärte, dass es mögliche Verluste derzeit nicht abschätzen könne. Altlasten: Das 2019 mit dem Versorgungsverbund von Utah (UAMPS) vereinbarte Projekt wurde wegen steigender Kosten und des Ausstiegs mehrerer Abnehmer schließlich eingestellt. Im November 2023 unterzeichneten die Parteien eine Vergleichsvereinbarung.
Zusammenfassung in einem Satz
$SMR verfügt über eine Zulassung der NRC sowie 1,9 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Anlagen. Bislang gibt es jedoch keinen einzigen verbindlichen Auftrag, und sobald ein PPA unterzeichnet wird, muss das Unternehmen dem Partner zunächst rund 1,2 Milliarden US-Dollar zahlen. Bei dieser Aktie geht es darum, darauf zu setzen, wann der verbindliche Vertrag mit TVA zustande kommt. Das Kurspotenzial und die Schwankungen sind groß: nur mit einer kleinen Position den Nachrichten folgen und nicht voll investiert bleiben.
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