Alberto G. Musalem, Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis und 2026 nicht stimmberechtigtes Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC), da St. Louis in diesem Jahr außerhalb der regionalen Rotation liegt, sprach sich für höhere Zinsen aus und sagte, sie sollten in den nächsten 6 bis 9 Monaten steigen. Um die Inflation wieder auf 2 % zu bringen, argumentierte er, müsse die Fed ihre Geldpolitik weiter straffen und rechtzeitig handeln, um Zweitrundeneffekte einzudämmen.
Die Inflation sei erhöht, sagte er, und anhaltender Nachfragedruck sowie Angebotsschocks hielten sie auf diesem Niveau. Die Wirtschaft stelle die Fed vor eine klare Aufgabe. Er bezeichnete sie als ziemlich stark und sagte, das Beste, was die Fed tun könne, sei, die Inflation zu senken. Den Arbeitsmarkt beschrieb er als ausgeglichen und stabil; um die Preise zu senken, müsse er nicht abgekühlt werden.
Er verwies auch auf die Faktoren, die die Renditen nach oben treiben. Die Realrenditen seien hauptsächlich aufgrund der Erwartungen an den Leitzins gestiegen, während Investitionen in KI und Haushaltsdefizite zusätzlichen Aufwärtsdruck ausübten. Die Kapitalnachfrage, die inzwischen 3 % bis 4 % des BIP betrage, dürfte die Zinsen höher halten als früher.
Dahinter stehen Sorgen um die öffentlichen Finanzen. Musalem sagte, die US-Regierung verfolge seit Jahren einen nicht tragfähigen finanzpolitischen Kurs, Investoren äußerten ihm gegenüber Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen und das Schuldenmanagement müsse von der Geldpolitik getrennt bleiben.
Er zog eine klare Grenze, wenn es um Glaubwürdigkeit geht. Die Inflationserwartungen am Markt seien weiterhin verankert, sagte er; er sehe die Glaubwürdigkeit der Fed nicht infrage gestellt und bezeichnete die Unabhängigkeit der Geldpolitik als wertvolles Gut.
Wichtige Zitate:
Geldpolitik
Die Zinsen dürften in den nächsten 6 bis 9 Monaten steigen
Um die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen, wird eine weitere Straffung der Geldpolitik erforderlich sein
Entscheidend, um die Inflation rechtzeitig auf 2 % zu bringen und Zweitrundeneffekte zu begrenzen
Ich gehe mit einer offenen Haltung in alle Sitzungen.
Inflation
Die Inflation ist erhöht und wird durch anhaltenden Nachfragedruck und Angebotsschocks angetrieben
Arbeitsmarkt
Der Arbeitsmarkt ist insgesamt ausgeglichen und stabil; um die Inflation zu senken, muss der Arbeitsmarkt nicht abgekühlt werden
Wachstum & Wirtschaft
Die Wirtschaft ist derzeit ziemlich stark; das Beste, was die Fed tun kann, ist, die Inflation zu senken
Es besteht das Risiko, dass die Dynamik des Konsums nachlässt
Renditen & Kapitalnachfrage
Investitionen in KI und Haushaltsdefizite treiben die Renditen ebenfalls nach oben
Die Realrenditen sind hauptsächlich aufgrund der Erwartungen an den Leitzins gestiegen
Die Kapitalnachfrage liegt derzeit bei 3 % bis 4 % des BIP
Es wird davon ausgegangen, dass die höhere Kapitalnachfrage 5 bis 10 Jahre anhalten wird
Die starke Kapitalnachfrage dürfte die Zinsen höher halten als früher
Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen
Die US-Regierung verfolgt seit Jahren einen nicht tragfähigen finanzpolitischen Kurs
Es ist möglich, dass die Höhe der Staatsverschuldung letztlich Risiken birgt
Investoren äußern Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen
Es ist wichtig, das Schuldenmanagement der Regierung und die Geldpolitik voneinander zu trennen
Unabhängigkeit und Glaubwürdigkeit der Fed
Die Inflationserwartungen am Markt sind weiterhin verankert; er sieht die Glaubwürdigkeit der Fed nicht infrage gestellt
Die Unabhängigkeit der Geldpolitik ist ein wertvolles Gut
Finanzierungsbedingungen
Die Kreditbedingungen sind solide und gut, trotz einiger kleinerer Probleme am Markt.
Die Finanzierungsbedingungen haben sich moderat und geordnet verschärft.
Stimmen aus der Praxis / Rückmeldungen zur Realwirtschaft
Die Gesprächspartner sorgen sich vor allem um die Inflation und sehen keine Bedenken hinsichtlich des Arbeitsmarkts