#IMF称代币化市场仍小且碎片化 Das Wachstum der Tokenisierung ist rasant, aber Qing-jie findet, dass es noch ein weiter Weg ist, bis sie „das globale Finanzwesen umgestaltet“
1️⃣Warum man von „Fragmentierung“ spricht
1. Dieselbe tokenisierte US-Aktie oder Anleihe wird auf mehr als zehn Plattformen zum Handel angeboten, kann aber nicht nahtlos zwischen ihnen übertragen werden. Dadurch wird die Markttiefe stark zersplittert.
2. Zwar ist der Handel inzwischen rund um die Uhr möglich und umfasst auch Bruchstücke von Wertpapieren, doch die tatsächliche Volatilität ist etwa 1,5-mal so hoch wie bei traditionellen Aktien. Die Slippage ist groß, und es ist schwierig, ein tiefes Orderbuch aufzubauen.
3. Die Interoperabilität zwischen Blockchains und Plattformen ist mangelhaft → Die Liquidität bleibt in den jeweiligen „digitalen Inseln“ gefangen, Netzwerkeffekte können sich nicht entfalten.
2️⃣Die vier Hürden, auf die der IWF hinweist
1. Rechtssicherheit: Gilt ein On-Chain-Eintrag als endgültiger Eigentumsnachweis? Welches Landesrecht gilt bei Streitigkeiten?
2. Klarheit der Regulierung: Für vergleichbare Aktivitäten gelten unterschiedliche Regeln – das begünstigt regulatorische Arbitrage.
3. Interoperabilität: Plattformen untereinander sowie Blockchains und traditionelle FMI-Systeme sind nicht miteinander verbunden.
4. Mangel an sicheren Abwicklungsassets: Werden Stablecoins als Abwicklungsassets genutzt, bestehen Kreditrisiken beim Emittenten und das Risiko eines „Bank Runs“. Zentralbankgeld und tokenisierte Reserven sind noch nicht in großem Umfang on-chain verfügbar.
3️⃣Was am leichtesten übersehen wird: Effizienz wird mit Puffer erkauft
Traditionelle Märkte schaffen durch „T+1“, Tagesendabstimmungen und verzögerte Abwicklung von Natur aus ein Zeitfenster für Notfälle. Wenn Tokenisierung atomare Abwicklung und automatische Ausführung rund um die Uhr ermöglicht:
1. Margin Calls werden innerhalb von Sekunden ausgelöst.
2. Bank Runs und Verkäufe laufen mit „Maschinengeschwindigkeit“ ab.
3. Aufsichtsbehörden und Liquiditätsinstrumente der Zentralbanken kommen möglicherweise nicht rechtzeitig zum Einsatz.
4️⃣Politische Empfehlungen
1. Keine bestimmte Blockchain oder Art von Token verbieten, sondern nach „Funktion und Risiko“ regulieren.
2. Die gesetzlichen Rechte an tokenisierten Vermögenswerten und die Endgültigkeit der Abwicklung klar festlegen.
3. Die Interoperabilität zwischen Plattformen und dem traditionellen Finanzsystem fördern.
4. Hebelwirkung, Liquidität und plattformübergreifende Verflechtungen in Echtzeit überwachen.
5. Der öffentliche Sektor – insbesondere die Zentralbanken – muss sichere On-Chain-Abwicklungsassets bereitstellen, statt alles privaten Stablecoins zu überlassen.
5️⃣Fazit
Für Branchenakteure: Für RWA gibt es durchaus Nachfrage, aber die Infrastruktur und der rechtliche Rahmen sind noch nicht vollständig ausgebaut. Derzeit verdient man mit Pilotprojekten – nicht mit dem großen Geschäft.
Für Aufsichtsbehörden: Sie müssen sich zunächst nicht darum kümmern, wie die Technologie aussieht. Aber sie müssen klären: „Wem gehört der Vermögenswert, womit wird abgerechnet und wer haftet im Krisenfall?“
Für Privatanleger: Tokenisierte Aktien oder Fonds sind nicht automatisch stabiler – sie können sogar weniger liquide und volatiler sein, mit größeren Preisunterschieden zwischen Plattformen.
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#NEARIntents用户付费超2900万美元 #Vitalik警告AI或将加速削弱密码学安全
1️⃣Warum man von „Fragmentierung“ spricht
1. Dieselbe tokenisierte US-Aktie oder Anleihe wird auf mehr als zehn Plattformen zum Handel angeboten, kann aber nicht nahtlos zwischen ihnen übertragen werden. Dadurch wird die Markttiefe stark zersplittert.
2. Zwar ist der Handel inzwischen rund um die Uhr möglich und umfasst auch Bruchstücke von Wertpapieren, doch die tatsächliche Volatilität ist etwa 1,5-mal so hoch wie bei traditionellen Aktien. Die Slippage ist groß, und es ist schwierig, ein tiefes Orderbuch aufzubauen.
3. Die Interoperabilität zwischen Blockchains und Plattformen ist mangelhaft → Die Liquidität bleibt in den jeweiligen „digitalen Inseln“ gefangen, Netzwerkeffekte können sich nicht entfalten.
2️⃣Die vier Hürden, auf die der IWF hinweist
1. Rechtssicherheit: Gilt ein On-Chain-Eintrag als endgültiger Eigentumsnachweis? Welches Landesrecht gilt bei Streitigkeiten?
2. Klarheit der Regulierung: Für vergleichbare Aktivitäten gelten unterschiedliche Regeln – das begünstigt regulatorische Arbitrage.
3. Interoperabilität: Plattformen untereinander sowie Blockchains und traditionelle FMI-Systeme sind nicht miteinander verbunden.
4. Mangel an sicheren Abwicklungsassets: Werden Stablecoins als Abwicklungsassets genutzt, bestehen Kreditrisiken beim Emittenten und das Risiko eines „Bank Runs“. Zentralbankgeld und tokenisierte Reserven sind noch nicht in großem Umfang on-chain verfügbar.
3️⃣Was am leichtesten übersehen wird: Effizienz wird mit Puffer erkauft
Traditionelle Märkte schaffen durch „T+1“, Tagesendabstimmungen und verzögerte Abwicklung von Natur aus ein Zeitfenster für Notfälle. Wenn Tokenisierung atomare Abwicklung und automatische Ausführung rund um die Uhr ermöglicht:
1. Margin Calls werden innerhalb von Sekunden ausgelöst.
2. Bank Runs und Verkäufe laufen mit „Maschinengeschwindigkeit“ ab.
3. Aufsichtsbehörden und Liquiditätsinstrumente der Zentralbanken kommen möglicherweise nicht rechtzeitig zum Einsatz.
4️⃣Politische Empfehlungen
1. Keine bestimmte Blockchain oder Art von Token verbieten, sondern nach „Funktion und Risiko“ regulieren.
2. Die gesetzlichen Rechte an tokenisierten Vermögenswerten und die Endgültigkeit der Abwicklung klar festlegen.
3. Die Interoperabilität zwischen Plattformen und dem traditionellen Finanzsystem fördern.
4. Hebelwirkung, Liquidität und plattformübergreifende Verflechtungen in Echtzeit überwachen.
5. Der öffentliche Sektor – insbesondere die Zentralbanken – muss sichere On-Chain-Abwicklungsassets bereitstellen, statt alles privaten Stablecoins zu überlassen.
5️⃣Fazit
Für Branchenakteure: Für RWA gibt es durchaus Nachfrage, aber die Infrastruktur und der rechtliche Rahmen sind noch nicht vollständig ausgebaut. Derzeit verdient man mit Pilotprojekten – nicht mit dem großen Geschäft.
Für Aufsichtsbehörden: Sie müssen sich zunächst nicht darum kümmern, wie die Technologie aussieht. Aber sie müssen klären: „Wem gehört der Vermögenswert, womit wird abgerechnet und wer haftet im Krisenfall?“
Für Privatanleger: Tokenisierte Aktien oder Fonds sind nicht automatisch stabiler – sie können sogar weniger liquide und volatiler sein, mit größeren Preisunterschieden zwischen Plattformen.
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#NEARIntents用户付费超2900万美元 #Vitalik警告AI或将加速削弱密码学安全