Die Bewertungslogik von UNI hat sich verändert: vom Governance-Token zum „Cashflow-Asset“
$UNI bewegt sich zuletzt in einer Spanne von 8 bis 9 US-Dollar. Der Kurs wirkt unspektakulär, doch die Fundamentaldaten und die Erzählung haben sich still und leise gewandelt. Die zentrale Veränderung: Seit der Umsetzung des Governance-Vorschlags UNIfication sind die Protokollgebühren aktiviert. Ein Teil der Gebühren wird nun genutzt, um UNI am Sekundärmarkt zurückzukaufen und zu verbrennen.
Zunächst ein Blick auf die Zahlen. Im dritten Quartal 2026 beliefen sich die Gebühreneinnahmen des Uniswap-Protokolls auf knapp 419 Millionen US-Dollar – fast doppelt so viel wie im zweiten Quartal und rund 40 % mehr als im Vorjahreszeitraum. Der dem Protokoll zufließende Anteil betrug etwa 29,2 Millionen US-Dollar und stieg gegenüber dem Vorquartal um mehr als 110 %. Im selben Zeitraum legte der UNI-Kurs um rund 220 % zu – die stärkste Quartalsentwicklung seit dem ersten Quartal 2021. Die kumulierten Rückkäufe und Token-Verbrennungen erreichen inzwischen ein Volumen von mehreren hundert Millionen US-Dollar. Hinzu kommt die einmalige Verbrennung von 100 Millionen UNI aus der Treasury.
Die zweite Erzählung dreht sich um reale Anwendungsfälle. Den Daten zufolge fand im September 71 % des Handelsvolumens tokenisierter US-Aktien auf Uniswap außerhalb der regulären Handelszeiten der US-Börsen statt – fast die Hälfte sogar, während die US-Börsen vollständig geschlossen waren. Das deutet darauf hin, dass sich Uniswap zu einem Handelsplatz für globale Vermögenswerte entwickelt, der rund um die Uhr geöffnet ist, und nicht mehr nur eine DEX für Krypto-Insider ist.
Die dritte Entwicklung ist der regulatorische Durchbruch. In den USA wurde ein Rahmen für Innovationsausnahmen im Bereich tokenisierter Aktien eingeführt. Die SMBC Nikko Securities, Japans drittgrößter Broker, unterzeichnete eine Absichtserklärung mit Uniswap Labs. Geplant ist, mit v4 einen regelkonformen Zugang zu DeFi aufzubauen. Standard Chartered führt UNI sogar als einen seiner bevorzugten Altcoins und setzt für 2030 ein Kursziel von 100 US-Dollar an – mit dem Hinweis, es könne „sogar noch zu niedrig“ sein.
Die Risiken müssen jedoch klar benannt werden. In den Tagen, in denen positive Nachrichten Schlag auf Schlag eintrafen, fiel UNI entgegen den Erwartungen mit dem Gesamtmarkt um fast 10 %. Das zeigt, dass ein Teil der Erwartungen bereits eingepreist ist und der Token weiterhin stark von der allgemeinen Risikobereitschaft abhängt. Wie stark sich die aktivierten Gebühren auswirken, hängt letztlich davon ab, ob die Aktivität im On-Chain-Handel nachhaltig anhält.
Der Schritt vom „Stimmrecht“ zum „Anspruch auf Ausschüttungen“ ist der eigentliche Ausgangspunkt für eine Neubewertung von UNI.
Dies ist lediglich meine persönliche Meinung und stellt keine Anlageberatung dar.
$UNI bewegt sich zuletzt in einer Spanne von 8 bis 9 US-Dollar. Der Kurs wirkt unspektakulär, doch die Fundamentaldaten und die Erzählung haben sich still und leise gewandelt. Die zentrale Veränderung: Seit der Umsetzung des Governance-Vorschlags UNIfication sind die Protokollgebühren aktiviert. Ein Teil der Gebühren wird nun genutzt, um UNI am Sekundärmarkt zurückzukaufen und zu verbrennen.
Zunächst ein Blick auf die Zahlen. Im dritten Quartal 2026 beliefen sich die Gebühreneinnahmen des Uniswap-Protokolls auf knapp 419 Millionen US-Dollar – fast doppelt so viel wie im zweiten Quartal und rund 40 % mehr als im Vorjahreszeitraum. Der dem Protokoll zufließende Anteil betrug etwa 29,2 Millionen US-Dollar und stieg gegenüber dem Vorquartal um mehr als 110 %. Im selben Zeitraum legte der UNI-Kurs um rund 220 % zu – die stärkste Quartalsentwicklung seit dem ersten Quartal 2021. Die kumulierten Rückkäufe und Token-Verbrennungen erreichen inzwischen ein Volumen von mehreren hundert Millionen US-Dollar. Hinzu kommt die einmalige Verbrennung von 100 Millionen UNI aus der Treasury.
Die zweite Erzählung dreht sich um reale Anwendungsfälle. Den Daten zufolge fand im September 71 % des Handelsvolumens tokenisierter US-Aktien auf Uniswap außerhalb der regulären Handelszeiten der US-Börsen statt – fast die Hälfte sogar, während die US-Börsen vollständig geschlossen waren. Das deutet darauf hin, dass sich Uniswap zu einem Handelsplatz für globale Vermögenswerte entwickelt, der rund um die Uhr geöffnet ist, und nicht mehr nur eine DEX für Krypto-Insider ist.
Die dritte Entwicklung ist der regulatorische Durchbruch. In den USA wurde ein Rahmen für Innovationsausnahmen im Bereich tokenisierter Aktien eingeführt. Die SMBC Nikko Securities, Japans drittgrößter Broker, unterzeichnete eine Absichtserklärung mit Uniswap Labs. Geplant ist, mit v4 einen regelkonformen Zugang zu DeFi aufzubauen. Standard Chartered führt UNI sogar als einen seiner bevorzugten Altcoins und setzt für 2030 ein Kursziel von 100 US-Dollar an – mit dem Hinweis, es könne „sogar noch zu niedrig“ sein.
Die Risiken müssen jedoch klar benannt werden. In den Tagen, in denen positive Nachrichten Schlag auf Schlag eintrafen, fiel UNI entgegen den Erwartungen mit dem Gesamtmarkt um fast 10 %. Das zeigt, dass ein Teil der Erwartungen bereits eingepreist ist und der Token weiterhin stark von der allgemeinen Risikobereitschaft abhängt. Wie stark sich die aktivierten Gebühren auswirken, hängt letztlich davon ab, ob die Aktivität im On-Chain-Handel nachhaltig anhält.
Der Schritt vom „Stimmrecht“ zum „Anspruch auf Ausschüttungen“ ist der eigentliche Ausgangspunkt für eine Neubewertung von UNI.
Dies ist lediglich meine persönliche Meinung und stellt keine Anlageberatung dar.