一边说有泡沫，一边劝你上车，这是美国银行最新一份策略报告给人的感觉。
报告的核心观点是：美银自己编制的“泡沫风险指标”目前在0.72到0.8之间，这个水平和2000年互联网泡沫见顶前约六个月的读数相当。推动指标走高的，是少数AI超大市值公司把纳斯达克100不断推向新高，而今年全球AI相关支出预计高达约7950亿美元。
但报告并没有建议清仓。相反，它建议客户不要直接买股票，而是用看涨价差这类期权策略参与上涨：如果行情继续，可以享受一部分收益；如果泡沫破裂，最大亏损是有限的。这很像那句华尔街老话：只要音乐还在响，你就得继续跳舞。
美银还有另一张引发热议的图：标普500当前的经调整市盈率接近31倍，按历史上估值和未来十年回报之间的关系推算，未来十年的年化回报可能是负3%左右；而等权重的标普500市盈率约24倍，对应的年化回报约为正3%。也有人提出质疑，认为这类统计存在数据重叠、独立样本太少的问题，估值更适合用来衡量风险，而不是精确预测回报。
与此同时，一位以做空闻名的知名投资人也公开警告，市场正处在类似2000年和2008年之前的“否认阶段”，并提醒AI公司之间相互交织的融资安排规模高达数千亿美元。
我的看法：高估值本身不会让市场马上下跌，真正的导火索通常是利率、盈利或者流动性出问题。现在长端美债收益率已经在二十多年高位，这正是需要警惕的信号。我的建议是：不必因为泡沫论而完全离场，但要逐步降低对少数巨头的集中度，适当增加等权重或估值更合理的资产，同时保留一部分现金，给自己留出应对波动的空间。
以上内容仅供参考，不构成投资建议。