Der Aktienkurs steigt – warum sinkt dann das Bewertungsmultiple?
Wenn US-Aktien steigen und man sagt: „Es ist zu viel Geld im Umlauf, das hat die Bewertungen aufgebläht“, wirft man möglicherweise zunächst zwei Variablen zusammen.
Im heute Morgen (Pekinger Zeit) veröffentlichten Protokoll der Fed-Sitzung im September heißt es, der Leiter des Trading Desks habe die bis zum Sitzungstermin in diesem Jahr gestiegenen Aktienkurse auf starke tatsächliche und erwartete Unternehmensgewinne zurückgeführt, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis gesunken sei. Das beschreibt den damaligen Markt, nicht den Zustand aller Aktien heute.
Anhand eines vereinfachten Beispiels lässt sich das auseinanderhalten: Ein Aktienkurs von 100 Yuan bei einem Gewinn je Aktie von 5 Yuan entspricht einem KGV von 20. Steigt der Kurs später auf 110 Yuan und der Gewinn auf 6 Yuan, legt der Kurs um 10 % zu, während das KGV auf etwa 18,3 sinkt.
Ein Rekordkurs und die Bereitschaft der Anleger, für jeden Yuan Gewinn mehr zu zahlen, müssen also nicht zwangsläufig gleichzeitig auftreten. Höhere Gewinnerwartungen können eine Bewertungsrückgang teilweise ausgleichen. Bleiben die Gewinne später hinter den Erwartungen zurück, wird auch diese Stütze schwächer.
Im Handel betrachte ich Veränderungen der Gewinne, Bewertungsmultiples und Finanzierungskosten gemeinsam. Wer nur auf die grünen oder roten Zahlen der Indizes schaut, kann eine verbesserte Ertragskraft der Unternehmen leicht als allgemeine Lockerung der Finanzierungsbedingungen missverstehen.
Auf BTC, ETH und SOL lässt sich die Formel für den Gewinn je Aktie börsennotierter Unternehmen nicht direkt übertragen. Zuerst muss man die Treiber des Anstiegs bei US-Aktien auseinanderhalten und dann prüfen, ob es gemeinsame Faktoren gibt, die auch auf den Kryptomarkt durchschlagen können.
Das Bild zeigt eine Archivaufnahme des Fed-Gebäudes.
$BTC $ETH $SOL
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Wenn US-Aktien steigen und man sagt: „Es ist zu viel Geld im Umlauf, das hat die Bewertungen aufgebläht“, wirft man möglicherweise zunächst zwei Variablen zusammen.
Im heute Morgen (Pekinger Zeit) veröffentlichten Protokoll der Fed-Sitzung im September heißt es, der Leiter des Trading Desks habe die bis zum Sitzungstermin in diesem Jahr gestiegenen Aktienkurse auf starke tatsächliche und erwartete Unternehmensgewinne zurückgeführt, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis gesunken sei. Das beschreibt den damaligen Markt, nicht den Zustand aller Aktien heute.
Anhand eines vereinfachten Beispiels lässt sich das auseinanderhalten: Ein Aktienkurs von 100 Yuan bei einem Gewinn je Aktie von 5 Yuan entspricht einem KGV von 20. Steigt der Kurs später auf 110 Yuan und der Gewinn auf 6 Yuan, legt der Kurs um 10 % zu, während das KGV auf etwa 18,3 sinkt.
Ein Rekordkurs und die Bereitschaft der Anleger, für jeden Yuan Gewinn mehr zu zahlen, müssen also nicht zwangsläufig gleichzeitig auftreten. Höhere Gewinnerwartungen können eine Bewertungsrückgang teilweise ausgleichen. Bleiben die Gewinne später hinter den Erwartungen zurück, wird auch diese Stütze schwächer.
Im Handel betrachte ich Veränderungen der Gewinne, Bewertungsmultiples und Finanzierungskosten gemeinsam. Wer nur auf die grünen oder roten Zahlen der Indizes schaut, kann eine verbesserte Ertragskraft der Unternehmen leicht als allgemeine Lockerung der Finanzierungsbedingungen missverstehen.
Auf BTC, ETH und SOL lässt sich die Formel für den Gewinn je Aktie börsennotierter Unternehmen nicht direkt übertragen. Zuerst muss man die Treiber des Anstiegs bei US-Aktien auseinanderhalten und dann prüfen, ob es gemeinsame Faktoren gibt, die auch auf den Kryptomarkt durchschlagen können.
Das Bild zeigt eine Archivaufnahme des Fed-Gebäudes.
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