Wichtigste Erkenntnisse
Die US-Notenbank Federal Reserve erhöhte die Zinsen einstimmig um 25 Basispunkte auf 3,75 %–4,00 % – die erste Erhöhung seit drei Jahren.
16 von 18 Fed-Vertretern rechneten 2026 mit mindestens einer weiteren Zinserhöhung und signalisierten damit anhaltende Sorge über die hartnäckige Inflation.
Trotz der restriktiven Projektionen vom September haben schwächere Konjunkturdaten in der Folge die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober auf 19 % sinken lassen.
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg auf 5,33 %, während die Rendite 30-jähriger Anleihen 5,71 % erreichte.
Der US-Dollar legte zu, während der Goldpreis auf ein Zweimonatstief fiel – ein Zeichen für den Druck durch die erhöhten Renditen.
Das Protokoll der September-Sitzung der US-Notenbank zeigte, dass die Entscheidungsträger weiterhin auf die hartnäckige Inflation fokussiert waren, während zugleich Meinungsverschiedenheiten darüber aufkamen, wie stark die Zinsen von hier an steigen sollten.
Die Fed erhöhte den Leitzins einstimmig um 25 Basispunkte auf 3,75 %–4,00 %. Es war die erste Zinserhöhung seit drei Jahren.
Unter Fed-Chef Kevin Warsh hielten die Entscheidungsträger entschlossen daran fest, die Inflation unter Kontrolle zu bringen. 16 von 18 Vertretern prognostizierten mindestens eine weitere Zinserhöhung bis Ende 2026.
Fed-Vertreter uneins über Tempo der geldpolitischen Straffung
Die einstimmige Entscheidung im September verdeckte eine umfassendere Debatte über das angemessene Tempo einer künftigen geldpolitischen Straffung.
Restriktiver eingestellte Entscheidungsträger sprachen sich für entschlossenere Maßnahmen gegen die Inflation aus, während andere angesichts erster Anzeichen einer Abkühlung der Konjunkturdaten zu Geduld mahnten.
Damit rücken die kommenden Inflations- und Beschäftigungsdaten in den Mittelpunkt der nächsten Entscheidung der Fed.
Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober sinkt auf 19 %
Trotz der relativ restriktiven September-Prognosen sind die Märkte deutlich weniger davon überzeugt, dass es unmittelbar zu einer weiteren Zinserhöhung kommen wird.
Die Septembersitzung fand statt, bevor sich jüngere Anzeichen einer Schwäche bei den Beschäftigungsdaten zeigten. Händler haben daher die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung bei der Sitzung am 27.–28. Oktober auf rund 19 % gesenkt. Eine Zinspause ist damit die vorherrschende Markterwartung.
Dadurch entsteht ein bemerkenswerter Widerspruch: Die Fed-Prognosen deuten weiterhin auf eine zusätzliche Straffung der Geldpolitik im Jahr 2026 hin, während die Märkte zunehmend davon ausgehen, dass die Zentralbank abwarten wird.
Renditen von US-Staatsanleihen steigen, Dollar legt zu
Die Anleihemärkte blieben unter Druck: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte 5,33 %, die Rendite dreißigjähriger Anleihen stieg auf 5,71 %.
Auch der US-Dollar legte zu, während Gold auf ein Zweimonatstief fiel, da höhere Renditen die Opportunitätskosten für das Halten des unverzinsten Edelmetalls erhöhten.
Für Bitcoin und andere Risikoanlagen lautet die entscheidende Frage nun nicht mehr, ob die Fed restriktiv bleibt, sondern wann – oder ob überhaupt – die Entscheidungsträger die für 2026 prognostizierte zusätzliche Zinserhöhung vornehmen werden.