#美联储纪要聚焦10月暂停加息
Vorschau auf das Fed-Protokoll: Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober unter 25 %, Ton des Protokolls entscheidend
Das Protokoll der September-Sitzung der US-Notenbank wird am Donnerstag um 2 Uhr morgens Pekinger Zeit veröffentlicht. Die Märkte konzentrieren sich auf eine zentrale Frage: Wie entschlossen hält der Offenmarktausschuss angesichts der seit der September-Sitzung deutlich schwächeren Daten an seiner Einschätzung fest, dass es in diesem Jahr noch eine weitere Zinserhöhung geben wird?
Im September beschloss die Fed einstimmig mit 12 zu 0 Stimmen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 3,75–4 %. Die Prognosen der Entscheidungsträger deuten auf eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2026 hin, doch bei den Erwartungen für 2027 gehen die Meinungen weit auseinander: Acht Teilnehmer rechnen mit mindestens zwei weiteren Erhöhungen, sechs mit einer und vier mit einer Senkung ausgehend vom aktuellen Niveau.
Die danach veröffentlichten Daten haben das Protokoll jedoch teilweise bereits überholt. Im September kamen außerhalb der Landwirtschaft lediglich 29.000 neue Stellen hinzu – deutlich weniger als erwartet –, und die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 %. Im August legte der PCE-Preisindex gegenüber dem Vorjahr um 3,4 % zu, der Kern-PCE um 3,0 %. Beide Werte lagen zwar weiterhin über dem 2-%-Ziel, fielen aber moderater aus als erwartet.
Die Märkte haben ihre Erwartungen für eine Zinserhöhung im Oktober deutlich zurückgeschraubt. Laut dem CME FedWatch-Tool ist die Wahrscheinlichkeit dafür auf 21,6 % gesunken; eine Woche zuvor hatte sie noch bei fast 51 % gelegen. Auf der Prognosemarktplattform Kalshi fiel sie von knapp 70 % vor einer Woche auf 18 %.
Der Ton des Sitzungsprotokolls wird damit entscheidend. Sollte es auf ein bedeutendes gemäßigtes Lager innerhalb des Ausschusses hindeuten, würde dies die Neubewertung durch die Märkte bestätigen. Ein deutlich restriktiver Ton könnte hingegen Raum für eine Neubewertung zugunsten einer Zinserhöhung im Oktober schaffen.
Die jüngsten Äußerungen von Vertretern der Fed deuten bereits darauf hin, dass keine Eile geboten ist. Der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, Williams, und der stellvertretende Vorsitzende Jefferson erklärten beide, es bestehe keine Notwendigkeit, mit weiteren Zinserhöhungen zu überstürzen. Gouverneurin Bowman wiederum deutete an, dass sie 2026 keine weiteren Zinserhöhungen befürwortet.
Mit Blick auf die Auswirkungen auf die Märkte könnte ein gemäßigtes Protokoll die Renditen kürzer laufender US-Staatsanleihen und den US-Dollar weiter belasten und damit Gold stützen. Ein restriktives Protokoll könnte dagegen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober erhöhen und die Renditen erneut nach oben treiben.
Vorschau auf das Fed-Protokoll: Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober unter 25 %, Ton des Protokolls entscheidend
Das Protokoll der September-Sitzung der US-Notenbank wird am Donnerstag um 2 Uhr morgens Pekinger Zeit veröffentlicht. Die Märkte konzentrieren sich auf eine zentrale Frage: Wie entschlossen hält der Offenmarktausschuss angesichts der seit der September-Sitzung deutlich schwächeren Daten an seiner Einschätzung fest, dass es in diesem Jahr noch eine weitere Zinserhöhung geben wird?
Im September beschloss die Fed einstimmig mit 12 zu 0 Stimmen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 3,75–4 %. Die Prognosen der Entscheidungsträger deuten auf eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2026 hin, doch bei den Erwartungen für 2027 gehen die Meinungen weit auseinander: Acht Teilnehmer rechnen mit mindestens zwei weiteren Erhöhungen, sechs mit einer und vier mit einer Senkung ausgehend vom aktuellen Niveau.
Die danach veröffentlichten Daten haben das Protokoll jedoch teilweise bereits überholt. Im September kamen außerhalb der Landwirtschaft lediglich 29.000 neue Stellen hinzu – deutlich weniger als erwartet –, und die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 %. Im August legte der PCE-Preisindex gegenüber dem Vorjahr um 3,4 % zu, der Kern-PCE um 3,0 %. Beide Werte lagen zwar weiterhin über dem 2-%-Ziel, fielen aber moderater aus als erwartet.
Die Märkte haben ihre Erwartungen für eine Zinserhöhung im Oktober deutlich zurückgeschraubt. Laut dem CME FedWatch-Tool ist die Wahrscheinlichkeit dafür auf 21,6 % gesunken; eine Woche zuvor hatte sie noch bei fast 51 % gelegen. Auf der Prognosemarktplattform Kalshi fiel sie von knapp 70 % vor einer Woche auf 18 %.
Der Ton des Sitzungsprotokolls wird damit entscheidend. Sollte es auf ein bedeutendes gemäßigtes Lager innerhalb des Ausschusses hindeuten, würde dies die Neubewertung durch die Märkte bestätigen. Ein deutlich restriktiver Ton könnte hingegen Raum für eine Neubewertung zugunsten einer Zinserhöhung im Oktober schaffen.
Die jüngsten Äußerungen von Vertretern der Fed deuten bereits darauf hin, dass keine Eile geboten ist. Der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, Williams, und der stellvertretende Vorsitzende Jefferson erklärten beide, es bestehe keine Notwendigkeit, mit weiteren Zinserhöhungen zu überstürzen. Gouverneurin Bowman wiederum deutete an, dass sie 2026 keine weiteren Zinserhöhungen befürwortet.
Mit Blick auf die Auswirkungen auf die Märkte könnte ein gemäßigtes Protokoll die Renditen kürzer laufender US-Staatsanleihen und den US-Dollar weiter belasten und damit Gold stützen. Ein restriktives Protokoll könnte dagegen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober erhöhen und die Renditen erneut nach oben treiben.