比特币三季度收涨约43%，是2017年以来最好的第三季度。同期10年期美债收益率突破5%，一度摸到5.18%，为2007年以来首次。

5%的无风险利率本该压制风险资产，事实却相反。ETF 资金流是直接证据：7月底还净流出约50亿美元，9月底转为净流入约10亿美元。

变量在美联储。9月16日刚加息25个基点至3.75%-4.00%，但9月非农只新增2.9万人，10月加息定价从一周前的75%大幅回落，维持利率不变概率升至82.3%。

我倾向于认为，Q3 的上涨是债务贬值交易在起作用，它不需要低利率，只需要市场怀疑财政可持续性。这类行情对经济数据，比对信用叙事更敏感。

如果10月真按兵不动，你觉得 $BTC 是补涨，还是已经透支了？

#美联储10月维持利率概率升至82.3%