Die Protokolle der Fed-Sitzung im September werden heute Nacht um 2 Uhr veröffentlicht.
Der Markt hat bereits abgestimmt: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ist von 68,6 % vor einer Woche auf unter 25 % gefallen.
Doch es gibt ein Detail, das fast alle übersehen –
Die Protokolle halten die Diskussionen der Ausschussmitglieder bei ihrer Sitzung am 16. September fest. Damals lagen die Beschäftigtenzahlen für September noch nicht vor.
Die Daten haben sich noch nicht abgeschwächt, aber die Stimmung hat sich bereits verändert. Das ist der Zeitversatz.
Im September kamen bei den Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft nur 29.000 neue Stellen hinzu, erwartet worden waren 90.000. Der Augustwert wurde von 162.000 auf 133.000 nach unten korrigiert; für die beiden Vormonate zusammen gab es eine Abwärtskorrektur um 60.000.
Die Arbeitslosenquote liegt bei 4,2 %, das Lohnwachstum ist auf den niedrigsten Stand seit Mai 2021 gefallen.
Die für Aufsicht zuständige stellvertretende Fed-Vorsitzende Bowman sagte am 1. Oktober ganz direkt: „Ich sehe keine dringende Notwendigkeit für weitere Zinserhöhungen.“
Der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, Williams, formulierte es noch klarer: Es gebe keine dringende Notwendigkeit für weitere Zinserhöhungen, und die Fed habe Zeit, weitere Informationen zu sammeln.
Doch der Präsident der Federal Reserve Bank of Kansas City, Schmid, warnte: „Die Inflation ist frustrierend und muss bekämpft werden.“
Auf der Sitzung im September stimmten die Ausschussmitglieder einstimmig einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte zu. Der Median der Punktprojektionen deutete auf eine weitere Zinserhöhung im Laufe des Jahres hin. Von 18 Verantwortlichen rechneten 12 mit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr; niemand erwartete eine Zinssenkung.
Das ist die „Trumpfkarte“ der Protokolle – die Trumpfkarte der Falken.
Doch was geschah nach der Sitzung? Die Beschäftigtenzahlen brachen ein, die Arbeitslosenquote stieg und das Lohnwachstum erreichte ein Vierjahrestief.
Bloomberg Economics kommt zu dem Schluss: Selbst wenn die September-Protokolle die damals eher restriktive Haltung der Verantwortlichen widerspiegeln, stützen mehrere seither schwache Daten die abwartende Haltung der Fed.
Die Protokolle blicken zurück, der Markt handelt die Gegenwart.
Bitcoin notiert derzeit bei rund 86.000 US-Dollar, nachdem der Kurs am 21. September auf ein Jahreshoch von 87.000 US-Dollar gestiegen und anschließend wieder zurückgefallen war.
Widerstand darüber: 86.700–87.000 US-Dollar – seit dem 21. September wurde dieser Bereich viermal erfolglos getestet. Der Eröffnungskurs zu Jahresbeginn bei 87.570 US-Dollar ist die letzte Hürde.
Unterstützung darunter: 82.500 US-Dollar – Analysten sehen diesen Wert überwiegend als „entscheidende Schwelle“. Wird sie unterschritten, könnte der Kurs erneut 80.000 US-Dollar testen.
Zwischenzone: 84.000–85.000 US-Dollar – hier bewegt sich der Kurs derzeit seitwärts
Zwei Szenarien, zwei Richtungen.
Szenario A: Die Protokolle fallen dovish aus (oder bleiben uneindeutig)
Sollten die Protokolle zeigen, dass es im Ausschuss eine „bedeutende dovishe Fraktion“ gibt oder sich der Ton deutlich abgeschwächt hat –
→ Die Erwartungen an eine Zinserhöhung im Oktober sinken endgültig auf null
→ Der Dollar gibt nach
→ Risikoanlagen erholen sich
→ BTC könnte den Widerstandsbereich bei 86.700–87.000 US-Dollar testen. Ein überzeugender Ausbruch würde den Weg in Richtung 93.700 US-Dollar freimachen
Szenario B: Die Protokolle fallen falkenhaft aus (und offenbaren eine harte Haltung)
Sollten die Protokolle zeigen, dass der Ausschuss große Sorgen wegen der hartnäckigen Inflation hatte und die Mehrheit damals meinte, dass „die Zinsen im Laufe des Jahres unbedingt noch einmal angehoben werden müssen“ –
→ Der Markt bewertet die Möglichkeit einer Zinserhöhung im Oktober neu
→ Der Dollar legt zu (der Dollarindex liegt bereits nahe 102 und damit auf dem höchsten Stand seit April 2025)
→ Die Renditen schießen in die Höhe
→ BTC könnte die strukturelle Unterstützung bei 82.500 US-Dollar erneut testen. Wird sie unterschritten, rückt 80.000 US-Dollar in den Blick
Seit seinem Amtsantritt hat Fed-Chef Warsh die Forward Guidance abgeschafft und gibt dem Markt keine Beruhigungspillen mehr. Der stellvertretende Vorsitzende Jefferson und Williams gelten als „maßgebliche Stimmen“. Ihre Reden in dieser Woche haben Anleger bereits dazu veranlasst, ihre Erwartungen an eine Zinserhöhung im Oktober deutlich zurückzuschrauben.
Sollten die Protokolle zeigen, dass die Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Ausschusses viel größer sind, als der Markt annimmt –
Dann wären diese Protokolle eine tickende Zeitbombe.
Der Markt handelt die „Daten“, die Protokolle offenbaren die „Stimmung“.
Die Daten haben sich bereits abgeschwächt, doch die Stimmung bei der Sitzung im September war noch von der Haltung geprägt: „Die Inflation muss entschlossen gedrückt werden.“
Wenn Daten und Stimmung auseinanderlaufen, ist Volatilität die größte Gewissheit.
Heute Nacht um 2 Uhr wirst du die Antwort vielleicht lieber nicht wissen wollen – aber du musst sie kennen.