Dass die Bilanzsumme der Fed auf der Aktivseite nicht weiter schrumpft, wurde von einigen Händlern am Markt als Lockerungssignal gewertet, doch die Reaktion der Kapitalströme fiel äußerst verhalten aus. Der Spotpreis bewegt sich weiterhin in einer Spanne zwischen 85.000 und 86.000 US-Dollar, und auch die ETF-Käufe konnten keinen nachhaltigen Ausbruch nach oben bewirken. Die Bilanzsumme stagniert bei rund 6,7 Billionen US-Dollar. Die in diesem Jahr verstärkten Käufe kurzfristiger Staatsanleihen sollen verhindern, dass die Bankreserven unter ein ausreichendes Niveau sinken. Das unterscheidet sich grundlegend von zusätzlichen Kapitalzuflüssen, die die Risikobereitschaft ankurbeln können.
Die Daten zur Passivseite zeigen die angespannte Liquiditätslage. Im Rahmen der Overnight-Reverse-Repo-Fazilität sind derzeit nur noch rund 1,5 Milliarden US-Dollar geparkt. Der zuvor bei der Fed angesammelte kurzfristige Liquiditätspuffer ist praktisch aufgebraucht und kann dem Markt keine zusätzliche Reserve mehr bieten. Auf dem Konto des Finanzministeriums liegen 800 bis 900 Milliarden US-Dollar. Die anhaltende Ausgabe von Staatsanleihen durch die Regierung entzieht dem Bankensystem Reserven. Dadurch liegen die Reserven in Höhe von 2,95 bis 3,1 Billionen US-Dollar lediglich auf einem gerade noch ausreichenden Niveau. Es fehlt an einer Grundlage für überschüssige Liquidität, die abfließen und die Bewertungsprämien von Vermögenswerten erhöhen könnte.
Solange keine Käufe langfristiger Staatsanleihen beginnen und die realen Renditen weiterhin hoch sind, drückt der Diskontsatz dauerhaft auf die Bewertungsmultiplikatoren. Die Handelstische bewerten Positionen in $BTC weiterhin nach der Logik eines Nullsummenspiels. Um die stagnierende Kursentwicklung oberhalb von 85.000 US-Dollar zu durchbrechen, müssen die Bullen auf eine erneute Freisetzung von Mitteln aus dem Finanzministerium oder eine deutliche Kehrtwende bei den Realzinsen warten. Blindes Hinterherlaufen birgt ein äußerst ungünstiges Risiko-Ertrags-Verhältnis.
Die Daten zur Passivseite zeigen die angespannte Liquiditätslage. Im Rahmen der Overnight-Reverse-Repo-Fazilität sind derzeit nur noch rund 1,5 Milliarden US-Dollar geparkt. Der zuvor bei der Fed angesammelte kurzfristige Liquiditätspuffer ist praktisch aufgebraucht und kann dem Markt keine zusätzliche Reserve mehr bieten. Auf dem Konto des Finanzministeriums liegen 800 bis 900 Milliarden US-Dollar. Die anhaltende Ausgabe von Staatsanleihen durch die Regierung entzieht dem Bankensystem Reserven. Dadurch liegen die Reserven in Höhe von 2,95 bis 3,1 Billionen US-Dollar lediglich auf einem gerade noch ausreichenden Niveau. Es fehlt an einer Grundlage für überschüssige Liquidität, die abfließen und die Bewertungsprämien von Vermögenswerten erhöhen könnte.
Solange keine Käufe langfristiger Staatsanleihen beginnen und die realen Renditen weiterhin hoch sind, drückt der Diskontsatz dauerhaft auf die Bewertungsmultiplikatoren. Die Handelstische bewerten Positionen in $BTC weiterhin nach der Logik eines Nullsummenspiels. Um die stagnierende Kursentwicklung oberhalb von 85.000 US-Dollar zu durchbrechen, müssen die Bullen auf eine erneute Freisetzung von Mitteln aus dem Finanzministerium oder eine deutliche Kehrtwende bei den Realzinsen warten. Blindes Hinterherlaufen birgt ein äußerst ungünstiges Risiko-Ertrags-Verhältnis.