Truist hat gerade eine gewaltige Prognose zu Nebius veröffentlicht: 39 Mrd. $ ARR bis Ende 2028, gegenüber einem Konsens von 23,6 Mrd. $. Das ist kein Rundungsfehler.
Der Weg dorthin: 9 Mrd. $ zum Jahresende 2026, rund 22 Mrd. $ zum Jahresende 2027 und dann fast 39 Mrd. $ bis 2028. Die Nachfrage ist nicht das Problem. Nebius sagt, dass das Unternehmen seine gesamte Kapazität für 2027 schon heute verkaufen könnte, hält aber Kapazitäten zurück, während die GPU-Mietpreise steigen. Eine jüngste Blackwell-Auktion erzielte einen Preis, der 15 % über dem bisherigen Rekord lag.
Die eigentliche Geschichte sind die Investitionsausgaben. Truist schätzt die Ausgaben auf rund 25 Mrd. $ im Jahr 2026, 45 Mrd. $ im Jahr 2027 und 60 Mrd. $ im Jahr 2028. Das sind fast 130 Mrd. $ in drei Jahren. Doch hier zeichnet sich ein Wandel ab: Nebius will nicht dauerhaft ein kapitalintensiver GPU-Vermieter bleiben. Das Unternehmen baut eine Softwareebene auf, um die Auslastung zu steigern, die Margen zu verbessern und einen größeren Teil der Wertschöpfungskette abzudecken.
Die jüngsten Schritte zeigen die Strategie:
• Tavily bringt eine Echtzeit-Suchinfrastruktur für KI-Agenten mit – Entwickler können jetzt direkt über Nebius Agenten erstellen, die suchen, Informationen abrufen und überprüfen
• Eigen AI (Übernahme für rund 643 Mio. $) ergänzt die Token Factory um Optimierung auf Modellebene, sodass Open-Source-Modelle schneller und kostengünstiger laufen
• Das Kernteam und die lizenzierte Technologie von Clarifai helfen dabei, Inferenz in verschiedenen Hardwareumgebungen zu orchestrieren
• Inferize geht die Verschwendung durch ungenutzte GPUs an, indem es Verzögerungen beim Kaltstart verringert und die Inferenzkapazität an die Echtzeitnachfrage anpasst
Zusammen ergibt das: Nebius liefert GPUs und Cloud-Infrastruktur, Eigen optimiert Modelle, Clarifai orchestriert das System, Inferize verbessert die Auslastung und Tavily ermöglicht die Echtzeitsuche für Agenten. Ein vollständiger KI-Stack.
Ich bin bereits in $NBIS investiert, weil ich glaube, dass der Markt den Wandel vom GPU-Verleih hin zu einem größeren Anteil an Software und Inferenz noch immer zu niedrig bewertet. Wenn die Umsetzung gelingt, könnte dies in den kommenden 24 Monaten zu den interessanteren Investments im Bereich KI-Infrastruktur zählen.
Der Weg dorthin: 9 Mrd. $ zum Jahresende 2026, rund 22 Mrd. $ zum Jahresende 2027 und dann fast 39 Mrd. $ bis 2028. Die Nachfrage ist nicht das Problem. Nebius sagt, dass das Unternehmen seine gesamte Kapazität für 2027 schon heute verkaufen könnte, hält aber Kapazitäten zurück, während die GPU-Mietpreise steigen. Eine jüngste Blackwell-Auktion erzielte einen Preis, der 15 % über dem bisherigen Rekord lag.
Die eigentliche Geschichte sind die Investitionsausgaben. Truist schätzt die Ausgaben auf rund 25 Mrd. $ im Jahr 2026, 45 Mrd. $ im Jahr 2027 und 60 Mrd. $ im Jahr 2028. Das sind fast 130 Mrd. $ in drei Jahren. Doch hier zeichnet sich ein Wandel ab: Nebius will nicht dauerhaft ein kapitalintensiver GPU-Vermieter bleiben. Das Unternehmen baut eine Softwareebene auf, um die Auslastung zu steigern, die Margen zu verbessern und einen größeren Teil der Wertschöpfungskette abzudecken.
Die jüngsten Schritte zeigen die Strategie:
• Tavily bringt eine Echtzeit-Suchinfrastruktur für KI-Agenten mit – Entwickler können jetzt direkt über Nebius Agenten erstellen, die suchen, Informationen abrufen und überprüfen
• Eigen AI (Übernahme für rund 643 Mio. $) ergänzt die Token Factory um Optimierung auf Modellebene, sodass Open-Source-Modelle schneller und kostengünstiger laufen
• Das Kernteam und die lizenzierte Technologie von Clarifai helfen dabei, Inferenz in verschiedenen Hardwareumgebungen zu orchestrieren
• Inferize geht die Verschwendung durch ungenutzte GPUs an, indem es Verzögerungen beim Kaltstart verringert und die Inferenzkapazität an die Echtzeitnachfrage anpasst
Zusammen ergibt das: Nebius liefert GPUs und Cloud-Infrastruktur, Eigen optimiert Modelle, Clarifai orchestriert das System, Inferize verbessert die Auslastung und Tavily ermöglicht die Echtzeitsuche für Agenten. Ein vollständiger KI-Stack.
Ich bin bereits in $NBIS investiert, weil ich glaube, dass der Markt den Wandel vom GPU-Verleih hin zu einem größeren Anteil an Software und Inferenz noch immer zu niedrig bewertet. Wenn die Umsetzung gelingt, könnte dies in den kommenden 24 Monaten zu den interessanteren Investments im Bereich KI-Infrastruktur zählen.
