S&P-500-Futures steigen vor Handelsbeginn um 0,5 %, der Index nähert sich erneut seinem Rekordhoch.
Im selben Zeitraum häuften sich die pessimistischen Stimmen: Einige bezeichneten den US-Aktienmarkt als in der „Verleugnungsphase“, während Analysten öffentlich einen Rückgang des S&P 500 um 15 % prognostizierten. Führungskräfte großer Banken warnten, die Inflation könnte hartnäckig bleiben und die Zinsen könnten noch weiter steigen.
Meine zentrale Einschätzung: Was SPY derzeit belastet, sind nicht die Unternehmensgewinne, sondern die langfristigen Zinsen und die Konzentration.
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen wird öffentlich mit etwa 5,35 % angegeben – dem höchsten Stand seit 2008. Hohe Zinsen erhöhen unmittelbar den Diskontsatz bei der Bewertung.
Die Outperformance von Technologiewerten gegenüber den übrigen S&P-500-Komponenten gilt als so groß wie nie zuvor. Der Indexanstieg hängt zunehmend von einer Handvoll Schwergewichten ab.
Eine weitere historische Auswertung besagt, dass US-Aktien in den zwölf Monaten nach jeder Zwischenwahl seit 1946 positive Renditen erzielt haben – bei einem beachtlichen durchschnittlichen Anstieg. Das spricht klar für die Bullen, doch die Stichprobe ist zu klein, um das aktuelle Zinsrisiko auszugleichen.
Dass der Markt plötzlich über SPY spricht, liegt also nicht daran, dass der ETF günstig ist, sondern daran, dass „neue Höchststände“ und „Warnungen“ gleichzeitig auftauchen.
Die Frage ist: Lohnt es sich noch, auf den saisonalen Anstieg nach den Zwischenwahlen zu setzen, wenn die langfristigen Renditen nicht sinken?
Im selben Zeitraum häuften sich die pessimistischen Stimmen: Einige bezeichneten den US-Aktienmarkt als in der „Verleugnungsphase“, während Analysten öffentlich einen Rückgang des S&P 500 um 15 % prognostizierten. Führungskräfte großer Banken warnten, die Inflation könnte hartnäckig bleiben und die Zinsen könnten noch weiter steigen.
Meine zentrale Einschätzung: Was SPY derzeit belastet, sind nicht die Unternehmensgewinne, sondern die langfristigen Zinsen und die Konzentration.
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen wird öffentlich mit etwa 5,35 % angegeben – dem höchsten Stand seit 2008. Hohe Zinsen erhöhen unmittelbar den Diskontsatz bei der Bewertung.
Die Outperformance von Technologiewerten gegenüber den übrigen S&P-500-Komponenten gilt als so groß wie nie zuvor. Der Indexanstieg hängt zunehmend von einer Handvoll Schwergewichten ab.
Eine weitere historische Auswertung besagt, dass US-Aktien in den zwölf Monaten nach jeder Zwischenwahl seit 1946 positive Renditen erzielt haben – bei einem beachtlichen durchschnittlichen Anstieg. Das spricht klar für die Bullen, doch die Stichprobe ist zu klein, um das aktuelle Zinsrisiko auszugleichen.
Dass der Markt plötzlich über SPY spricht, liegt also nicht daran, dass der ETF günstig ist, sondern daran, dass „neue Höchststände“ und „Warnungen“ gleichzeitig auftauchen.
Die Frage ist: Lohnt es sich noch, auf den saisonalen Anstieg nach den Zwischenwahlen zu setzen, wenn die langfristigen Renditen nicht sinken?