Hongkong hat den Zeitplan für die Krypto-Lizenzen wiederholt. Viele werden das als alte Leier abtun … Doch diesmal hat sich nicht das Datum wirklich geändert, sondern die Frage, an wen die Lizenzen vergeben werden sollen: Der Kreis reicht nun über Börsen hinaus bis zu denjenigen, die Vermögen verwalten …
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Zunächst die Fakten … Der Hongkonger Finanzsekretär Christopher Hui sagte am Montag bei einem politischen Briefing, die Regierung werde noch in diesem Jahr einen Gesetzentwurf zur Änderung der Verordnung vorlegen. Damit soll für vier Arten von Tätigkeiten ein Lizenzsystem geschaffen werden: Handel mit digitalen Vermögenswerten, Verwahrung, Beratung und Vermögensverwaltung … Diese Pläne hatte er bereits im Januar erwähnt. Damals hieß es, der Gesetzentwurf werde bis Ende 2026 vorgelegt. Im selben Monat bearbeitete die Hongkonger Währungsbehörde bereits Lizenzanträge von Stablecoin-Emittenten. Im April wurden die ersten Stablecoin-Lizenzen an Anchorpoint Financial und HSBC vergeben …
Die meisten sehen darin einen weiteren Schritt Hongkongs hin zu mehr Compliance im Kryptobereich … Betrachtet man die vier Bereiche jedoch einzeln, ergibt sich ein etwas anderes Bild …
Handel und Verwahrung sind die Zugänge zum Markt; Beratung und Vermögensverwaltung sind die Zugänge zum Kapital … Bei den ersten beiden geht es darum, ob eine Plattform ihre Türen öffnen darf. Bei den letzten beiden darum, ob andere ihr Geld einem lizenzierten Anbieter zur Anlage anvertrauen können … Anders gesagt: Der Schwerpunkt der Regulierung verlagert sich von der Frage, ob der Handel regelkonform ist, hin zu der Frage, wem das Geld tatsächlich zur Verwaltung anvertraut wird …
Genau darum geht es Hongkong wirklich … Bisher floss das Geld aus Asien meist über Offshore-Kanäle in die Kryptomärkte und wieder hinaus. Auf dem Papier fühlte sich niemand zuständig; wenn etwas schiefging, war in der Praxis aber auch niemand da, der Verantwortung übernahm … Jetzt sollen diese Kanäle ins Licht der Öffentlichkeit geholt werden. Mit Lizenzen werden Verwahrung und Vermögensverwaltung reguliert, damit Family Offices und institutionelle Anleger einen Ort haben, den sie in ihren Compliance-Berichten angeben können …
Ein Vergleich mit der anderen Seite bietet sich an … Die US-Regulierungsbehörden schaffen gerade eine seit Jahren umstrittene Meldepflicht für private Wallets bei Beträgen ab 10.000 US-Dollar ab … Die eine Seite verschärft den Zugang, die andere lässt die Zügel locker. Beide haben im Grunde dasselbe Geld im Blick, wählen aber unterschiedliche Stellschrauben …
Für die Märkte werden solche Nachrichten die Preise nicht unmittelbar nach oben treiben … Doch die Richtung, in die Kapital rotiert, zeichnet sich oft zuerst in den Regeln ab … Sobald es konforme Strukturen für Verwahrung und Vermögensverwaltung gibt, verändert sich die Art des zufließenden Kapitals: Aus kurzfristigem spekulativem Geld wird Kapital, das bereit ist, länger zu bleiben …
Wirklich im Auge behalten sollte man zwei Dinge … Erstens: Wird der Gesetzentwurf tatsächlich noch in diesem Jahr eingebracht? Zweitens: Wer erhält die ersten Lizenzen in diesen vier Kategorien? Wenn auf der Liste traditionelle Finanzinstitute statt kryptonativer Plattformen stehen, dann will Hongkong nicht bloß ein paar Börsen. Es will das Tor sein, durch das asiatisches Kapital in digitale Vermögenswerte hinein- und wieder hinausfließt …
Zum Schluss noch eine Wendung … Je höher die Hürden, desto teurer die Compliance. Kleinere Institute können sich das womöglich nicht leisten und werden zurück ins Offshore-Geschäft gedrängt … Ob dieses Tor dann Kapital hereinlässt oder still und leise die Auswahlmöglichkeiten beschneidet, wird sich an der Liste zeigen – nicht am Gesetzestext …
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Zunächst die Fakten … Der Hongkonger Finanzsekretär Christopher Hui sagte am Montag bei einem politischen Briefing, die Regierung werde noch in diesem Jahr einen Gesetzentwurf zur Änderung der Verordnung vorlegen. Damit soll für vier Arten von Tätigkeiten ein Lizenzsystem geschaffen werden: Handel mit digitalen Vermögenswerten, Verwahrung, Beratung und Vermögensverwaltung … Diese Pläne hatte er bereits im Januar erwähnt. Damals hieß es, der Gesetzentwurf werde bis Ende 2026 vorgelegt. Im selben Monat bearbeitete die Hongkonger Währungsbehörde bereits Lizenzanträge von Stablecoin-Emittenten. Im April wurden die ersten Stablecoin-Lizenzen an Anchorpoint Financial und HSBC vergeben …
Die meisten sehen darin einen weiteren Schritt Hongkongs hin zu mehr Compliance im Kryptobereich … Betrachtet man die vier Bereiche jedoch einzeln, ergibt sich ein etwas anderes Bild …
Handel und Verwahrung sind die Zugänge zum Markt; Beratung und Vermögensverwaltung sind die Zugänge zum Kapital … Bei den ersten beiden geht es darum, ob eine Plattform ihre Türen öffnen darf. Bei den letzten beiden darum, ob andere ihr Geld einem lizenzierten Anbieter zur Anlage anvertrauen können … Anders gesagt: Der Schwerpunkt der Regulierung verlagert sich von der Frage, ob der Handel regelkonform ist, hin zu der Frage, wem das Geld tatsächlich zur Verwaltung anvertraut wird …
Genau darum geht es Hongkong wirklich … Bisher floss das Geld aus Asien meist über Offshore-Kanäle in die Kryptomärkte und wieder hinaus. Auf dem Papier fühlte sich niemand zuständig; wenn etwas schiefging, war in der Praxis aber auch niemand da, der Verantwortung übernahm … Jetzt sollen diese Kanäle ins Licht der Öffentlichkeit geholt werden. Mit Lizenzen werden Verwahrung und Vermögensverwaltung reguliert, damit Family Offices und institutionelle Anleger einen Ort haben, den sie in ihren Compliance-Berichten angeben können …
Ein Vergleich mit der anderen Seite bietet sich an … Die US-Regulierungsbehörden schaffen gerade eine seit Jahren umstrittene Meldepflicht für private Wallets bei Beträgen ab 10.000 US-Dollar ab … Die eine Seite verschärft den Zugang, die andere lässt die Zügel locker. Beide haben im Grunde dasselbe Geld im Blick, wählen aber unterschiedliche Stellschrauben …
Für die Märkte werden solche Nachrichten die Preise nicht unmittelbar nach oben treiben … Doch die Richtung, in die Kapital rotiert, zeichnet sich oft zuerst in den Regeln ab … Sobald es konforme Strukturen für Verwahrung und Vermögensverwaltung gibt, verändert sich die Art des zufließenden Kapitals: Aus kurzfristigem spekulativem Geld wird Kapital, das bereit ist, länger zu bleiben …
Wirklich im Auge behalten sollte man zwei Dinge … Erstens: Wird der Gesetzentwurf tatsächlich noch in diesem Jahr eingebracht? Zweitens: Wer erhält die ersten Lizenzen in diesen vier Kategorien? Wenn auf der Liste traditionelle Finanzinstitute statt kryptonativer Plattformen stehen, dann will Hongkong nicht bloß ein paar Börsen. Es will das Tor sein, durch das asiatisches Kapital in digitale Vermögenswerte hinein- und wieder hinausfließt …
Zum Schluss noch eine Wendung … Je höher die Hürden, desto teurer die Compliance. Kleinere Institute können sich das womöglich nicht leisten und werden zurück ins Offshore-Geschäft gedrängt … Ob dieses Tor dann Kapital hereinlässt oder still und leise die Auswahlmöglichkeiten beschneidet, wird sich an der Liste zeigen – nicht am Gesetzestext …
