Während der Nasdaq neue Höchststände erreicht, „bluten“ die US-Staatsanleihen. Am Montag stieg die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um 3,4 Basispunkte auf 5,31 % und erreichte damit den höchsten Stand seit April 2002. An neun der letzten zehn Handelstage legte sie zu. Ausgehend vom Tief von rund 3,96 % Ende Februar dieses Jahres ist die Rendite 10-jähriger Anleihen bereits um etwa 1,35 Prozentpunkte gestiegen. Auch die Rendite 30-jähriger Anleihen kletterte auf ein Mehrjahreshoch.
Der unmittelbare Auslöser für diese Verkaufswelle war das Wiederaufflammen der Inflationssorgen. Der am Montag veröffentlichte ISM-Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor lag im September bei 54,9. Die Expansion des Dienstleistungssektors verlangsamte sich zwar, doch die Teilkomponente „gezahlte Preise“ schnellte auf 74,0 hoch – den höchsten Stand seit Juli 2022. Das deutet darauf hin, dass sich der Kostendruck auf Unternehmensseite wieder aufbaut. Auch der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, erklärte, die Inflation entwickle sich in die falsche Richtung. Zudem äußerte er die Sorge, dass sich die hartnäckige Dienstleistungsinflation möglicherweise ausbreite.
Andererseits kamen bei den im vergangenen Freitag veröffentlichten Arbeitsmarktdaten für September lediglich 29.000 neue Stellen außerhalb der Landwirtschaft hinzu – deutlich weniger als erwartet. Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 %. Die schwachen Beschäftigungszahlen haben die Markterwartungen für eine erneute Zinserhöhung der Fed im Oktober gedämpft. Die Zinsmärkte gehen derzeit davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed bei ihrer Sitzung am 27. und 28. Oktober die Zinsen unverändert lässt, bei etwa 76 % liegt. Mit anderen Worten: Die Wirtschaft kühlt sich ab, doch die Inflation gibt nicht nach – eine Kombination, die Anleihemärkte besonders belastet.
Neben den Faktoren in den USA treiben auch die Haushaltsprobleme in Europa die langfristigen Zinsen weltweit nach oben. Die Unsicherheit über den französischen Haushalt für das kommende Jahr lässt Anleger bei Staatsanleihen vorsichtiger werden. Einige Analysten sind der Ansicht, dass der jüngste Renditeanstieg vor allem auf eine höhere Laufzeitprämie zurückzuführen ist – das heißt, Anleger verlangen eine höhere Entschädigung dafür, langfristige Staatsanleihen zu halten.
Warum ist das wichtig? Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen ist der „Anker“ für die Bewertung von Vermögenswerten weltweit. Je höher sie ist, desto stärker geraten die Bewertungen von Risikoanlagen wie Aktien und Kryptowerten durch höhere Abzinsung unter Druck. Auch Hypotheken- und Unternehmenskredite werden dadurch teurer. Derzeit halten KI-Erzählungen die US-Aktienmärkte auf Kurs. Sollte die Rendite jedoch weiter steigen und die Marke von 5,4 % oder sogar noch höhere Werte erreichen, könnte die Marktstimmung deutlich kippen.
Diese Woche gilt es, zwei Dinge im Blick zu behalten: die Nachfrage bei der Auktion zehnjähriger Staatsanleihen am Mittwoch und das am selben Tag veröffentlichte Protokoll der Fed-Sitzung im September. Daraus wird sich ablesen lassen, wie entschlossen die Notenbanker tatsächlich sind, die Zinsen weiter anzuheben.
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