Die Einlagen des Finanzministeriums steigen – aber ruf nicht gleich „Liquiditätsspritze“
Wenn das Regierungskonto wächst, denken manche sofort, dass mehr Geld in Risikoanlagen fließt. Dabei fehlt ein wichtiger Schritt: Wo liegt das Geld jetzt?
Aus dem am 1. Oktober veröffentlichten H.4.1-Bericht der Fed geht hervor, dass der Saldo des allgemeinen Kontos des US-Finanzministeriums, des sogenannten TGA, am 30. September bei 984,046 Milliarden US-Dollar lag – 36,729 Milliarden US-Dollar mehr als am vorherigen Mittwoch. Hier werden die Salden zweier Mittwoche verglichen, nicht Wochenmittelwerte und erst recht keine untertägigen Zahlen von heute.
Man kann sich das TGA als Girokonto des Finanzministeriums bei der Fed vorstellen. Den Erläuterungen der New York Fed zufolge werden bei Bareinnahmen des Finanzministeriums Gelder von privaten Bankkonten und den entsprechenden Bankreserven abgezogen. Bleiben andere Faktoren unverändert, bedeutet ein Anstieg des TGA einen Rückgang der Reserven.
Ein höherer Kassenbestand der Regierung kann also mit geringeren verfügbaren Reserven im Bankensystem einhergehen. Spätere Staatsausgaben, Veränderungen anderer Verbindlichkeiten oder Maßnahmen der Zentralbank können das Ergebnis wiederum verändern. Eine einzelne Saldoveränderung reicht daher nicht aus, um die gesamte Liquiditätslage zu erklären.
Bei BTC, ETH und SOL werde ich weiterhin die Reserven und die Finanzierungsbedingungen am kurzen Ende prüfen, bevor ich beurteile, ob sich die Lage für risikobereites Kapital verbessert. Das beim Finanzministerium geparkte Geld ist noch keine Kaufnachfrage am Markt. Diese Unterscheidung ist hilfreicher, als eine einzelne Zahl als positiv oder negativ abzustempeln. Das zweite Bild zeigt ein Archivfoto des Fed-Gebäudes.
$BTC $ETH $SOL #Makro
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Man kann sich das TGA als Girokonto des Finanzministeriums bei der Fed vorstellen. Den Erläuterungen der New York Fed zufolge werden bei Bareinnahmen des Finanzministeriums Gelder von privaten Bankkonten und den entsprechenden Bankreserven abgezogen. Bleiben andere Faktoren unverändert, bedeutet ein Anstieg des TGA einen Rückgang der Reserven.
Ein höherer Kassenbestand der Regierung kann also mit geringeren verfügbaren Reserven im Bankensystem einhergehen. Spätere Staatsausgaben, Veränderungen anderer Verbindlichkeiten oder Maßnahmen der Zentralbank können das Ergebnis wiederum verändern. Eine einzelne Saldoveränderung reicht daher nicht aus, um die gesamte Liquiditätslage zu erklären.
Bei BTC, ETH und SOL werde ich weiterhin die Reserven und die Finanzierungsbedingungen am kurzen Ende prüfen, bevor ich beurteile, ob sich die Lage für risikobereites Kapital verbessert. Das beim Finanzministerium geparkte Geld ist noch keine Kaufnachfrage am Markt. Diese Unterscheidung ist hilfreicher, als eine einzelne Zahl als positiv oder negativ abzustempeln. Das zweite Bild zeigt ein Archivfoto des Fed-Gebäudes.
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