I. Neuer Anker für die Erzählung: vom „Daten-Outsourcing-Anbieter“ zur „Echtzeit-Informationsschicht für KI“

· Hintergrund: Am 28. September veröffentlichte der CEO von Grass einen ausführlichen Beitrag (Abundant Intelligence). Obwohl darin weder ein substanzieller Neukunde noch ein Rückkaufplan angekündigt wurde, lieferte er eine „nachträgliche Erklärung“ für den jüngsten Anstieg des GRASS-Kurses von 0,35 auf 0,70 US-Dollar – eine Verdopplung.

· Alte Erzählung (begrenztes Potenzial): Über Wohnungs-IPs werden öffentliche Webseiten gecrawlt, zu Snapshots gebündelt und an KI-Labore als Trainingsdaten verkauft. Der Markt betrachtet dies angesichts des Konsenses, dass „hochwertige Daten bald erschöpft sein werden“, als vorübergehendes Geschäft.

· Neue Erzählung (größeres Bewertungsmodell): Sie behebt die fatale Schwäche großer Sprachmodelle, schon bei ihrer Veröffentlichung veraltet zu sein. Benötigt ein Modell während der Inferenz aktuelle Informationen, wird es von Firewalls wie der von Cloudflare blockiert – große Sprachmodelle können nicht selbst ins Internet. Grass nutzt sein Netzwerk aus Millionen echter Wohnungs-IPs als „Echtzeit-Proxy-Zugang zum Internet“ für KI-Modelle.

· Geplante Toolchain:

1. Search API (beantwortet die Frage, wo man suchen soll): eine speziell für KI entwickelte Suchmaschine.

2. Contents API (beantwortet die Frage, wie man Inhalte betrachten kann): Über echte Nodes in Privathaushalten werden Zugriffe ausgelöst, die Cloudflare-Sperren umgehen und Webseiten vollständig darstellen.

3. Multimodale Suche (beantwortet die Frage, wie man Inhalte versteht): Bilder, PDFs, Videos und andere nicht textbasierte Inhalte direkt verstehen.

· Geschäftsmodell: Cloudflare „verdient Geld mit Websites und blockiert KI-Crawler“; Grass „verdient Geld von KI-Unternehmen und bringt KI über ein echtes Netzwerk aus privaten Wohnanschlüssen ins Internet“. In seiner Kapitalmarkt-Erzählung orientiert sich das Projekt an hoch bewerteten KI-Projekten der Frühphase im Bereich Echtzeit-Suche wie Exa und Parallel.

II. Fundamentaldaten: reale Einnahmen, aber eine Lücke beim Wertabschöpfungsmechanismus des Tokens

· Beeindruckende Finanzdaten:

· Im Gesamtjahr 2025 betrugen die Einnahmen 17 Millionen US-Dollar; allein im ersten Halbjahr 2026 waren es ebenfalls 17 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von fast dem Siebenfachen gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

· Für das Gesamtjahr 2026 rechnet das Unternehmen offiziell mit Einnahmen aus dem Geschäft mit „Trainingsdaten“ in Höhe von 65 bis 75 Millionen US-Dollar.

· Das Unternehmen ist bilanziell bereits profitabel. Die monatlichen Barausgaben (OpEx) wurden auf 2 bis 3 Millionen US-Dollar gesenkt und liegen damit deutlich unter den Einnahmen.

· Saubere Architektur: Kundenverträge und Einnahmen fließen direkt an Grass DataCo und die Stiftung; das Entwicklerteam Wynd Labs agiert lediglich als Dienstleister. Theoretisch wird so sichergestellt, dass die Protokolleinnahmen vollständig dem Netzwerk selbst zugutekommen.

· Äußerst zurückhaltende Token-Rückkäufe: Für Händler am Sekundärmarkt sind echte Rückkäufe und Token-Burns mit realem Geld der einzige wirklich harte Werttreiber. Abgesehen von einem kleinen Rückkauf im Wert von rund 350.000 US-Dollar im November 2025 hat Grass größere Rückkäufe jedoch praktisch eingestellt. Das Unternehmen zieht es vor, Gewinne in Rechenleistung, Speicher und den Ausbau des Netzwerks zu reinvestieren (kapitalintensive Investitionen). Dadurch fehlt dem Token kurzfristig die direkteste Nachfragequelle.

III. Krise auf der Angebotsseite: der Zielkonflikt bei den Node-Anreizen

· Änderung des Wirtschaftsmodells: In Stage 2 stellte Grass die Ausgabe neuer Token als Zuschuss für Nodes ein und belohnt sie stattdessen mit realen USDC-Einnahmen. Damit wurde zwar die endlose Verkaufsbelastung durch Tokeninflation gekappt, doch manche gewöhnlichen Nodes, die Bandbreite bereitstellen, erhalten dadurch über mehrere Monate hinweg nur wenige Cent bis einige Dutzend Cent.

· Erosionsrisiko auf der physischen Ebene: Die geringen Erträge führen dazu, dass einige Nodes abgeschaltet werden. Grass’ neue Erzählung vom „Durchbruch der Cloudflare-Blockade“ fußt jedoch genau auf diesen Millionen echter Nodes in Privathaushalten. Ein Schrumpfen des zugrunde liegenden Netzwerks würde den Wettbewerbsvorteil des Geschäftsmodells direkt gefährden.

· Für Staker kaum spürbare Erträge: Zwar wurde im Juli in einer Governance-Abstimmung beschlossen, einen Teil der USDC-Einnahmen an Staker auszuschütten, doch die tatsächlich ausgezahlten Beträge und die Ausschüttungsquote sind undurchsichtig. Tokeninhaber können die Protokolleinnahmen nicht anhand einer verständlichen APY-Abrechnung nachvollziehen. Der Tokenkurs schwankt daher immer wieder zwischen Erwartungen an die Geschäftszahlen und der Angst vor dem Freischalten früher Tokenbestände – etwa der Freigabe für spätere Investoren Ende Oktober.

IV. (Aus Anlegersicht)

· Kurzfristiger Stimmungskatalysator: Die erzählerische Neuausrichtung eines etablierten Projekts auf einen angesagten Sektor (KI) ist einer der wirksamsten kurzfristigen Katalysatoren am Kryptomarkt und hat die jüngste Kursverdopplung begünstigt.

· Prüfung des langfristigen Werts: Am Ende wird der Markt nicht daran messen, wie fortschrittlich die dargestellten APIs sind, sondern daran, ob das Geschäft in den kommenden sechs Monaten die Finanzprognose über Einnahmen in Höhe von mehreren zehn Millionen US-Dollar wie geplant erfüllt.

· Der grundlegende Widerspruch: Es handelt sich um ein Unternehmen mit starkem Cashflow – aber wann ist es bereit, seine bilanziellen Gewinne in echte Kaufnachfrage nach GRASS-Token am Sekundärmarkt umzuwandeln?

Bis Erzählung und tatsächliche finanzielle Anreize vollständig zusammenfinden – etwa durch klare Token-Rückkäufe und die Weitergabe von Gewinnen –, ist diese von Erwartungen befeuerte Kursverdopplung im Kern weiterhin ein kurzfristiges Kapitalspiel und keine echte Neubewertung des Vermögenswerts.

Ich glaube, viele haben dieses Projekt schon einmal im Hintergrund laufen lassen und auch am frühen Airdrop teilgenommen. Ich persönlich bin weiterhin optimistisch. Mir geht es nicht darum, kurzfristig mit dem Tokenkurs zu spekulieren. Stattdessen werden große Summen in Speicher, Rechenleistung und den Ausbau des Netzwerks investiert. Das ist die Grundlage für ein echtes Geschäft. Ich hoffe, dass sie sich künftig ganz auf den Aufbau des Geschäfts konzentrieren, statt den Tokenkurs hochzupushen und Kleinanleger abzuzocken. Das ist natürlich keine Anlageberatung.