Die wichtigsten Erkenntnisse
Ether legte im dritten Quartal um etwa 70 % zu und übertraf damit die Wertsteigerung von Bitcoin um 42 % deutlich.
Trotz der Rallye betrug die mediane tägliche Markttiefe von ETH zwischen dem 6. Juli und dem 30. September laut CoinGecko nur 35 % bis 45 % der Markttiefe von Bitcoin.
Im gleichen Zeitraum des Vorjahres betrug die Markttiefe von Ether mindestens 60 % derjenigen von Bitcoin. Das deutet auf eine erhebliche Verschlechterung der relativen Liquidität hin.
ETH hielt eine Markttiefe von etwa 13 bis 14 Millionen US-Dollar innerhalb von 0,15 % seines Preises aufrecht. Das deutet darauf hin, dass der Vermögenswert trotz des Rückgangs für den regulären Handel relativ liquide bleibt.
Auch die Liquidität von Solana hat sich verschlechtert, während die Gesamtmarkttiefe von XRP vergleichsweise stabil blieb.
Ethereum übertraf Bitcoin im dritten Quartal deutlich, doch die Rally ging mit einer ungewöhnlichen Entwicklung einher: Die Marktliquidität von ETH nahm ab, statt zuzunehmen.
Ether legte im dritten Quartal um etwa 70 % zu, verglichen mit einem Anstieg von 42 % bei Bitcoin.
Trotz der besseren Kursentwicklung erreichte die mediane tägliche Markttiefe von ETH zwischen dem 6. Juli und dem 30. September laut CoinGecko nur 35 % bis 45 % der Markttiefe von Bitcoin.
Im entsprechenden Zeitraum des Vorjahres lag die Markttiefe von Ether bei mindestens 60 % derjenigen von Bitcoin.
CoinGecko bezeichnete den Rückgang im Vergleich zum Vorjahresniveau als „starken Einbruch“.
Ethereum steigt um 70 %, während die Markttiefe abnimmt
Die Markttiefe misst den Gesamtwert der an Börsen verfügbaren Kauf- und Verkaufsaufträge innerhalb einer festgelegten Spanne um den aktuellen Marktpreis eines Vermögenswerts.
Tiefere Orderbücher ermöglichen es, größere Trades mit geringeren Auswirkungen auf den Kurs auszuführen.
Eine geringere Liquidität bedeutet, dass große Kauf- oder Verkaufsaufträge die verfügbaren Orders schneller aufbrauchen können, was möglicherweise stärkere Kursbewegungen und mehr Slippage zur Folge hat.
Im Analysezeitraum von CoinGecko standen für Ether innerhalb von 0,15 % des Marktpreises etwa 13 bis 14 Millionen US-Dollar an Liquidität zur Verfügung.
Konkret handelt es sich dabei um die Liquidität in der Nähe des Kurses, die verfügbar ist, um Trades aufzufangen, bevor sich der ETH-Kurs um etwa 0,15 % bewegt.
ETH-Liquidität sinkt im Vergleich zu Bitcoin
Der Rückgang ist besonders bemerkenswert, da der Ether-Kurs gleichzeitig rasch stieg.
Eine verbreitete Annahme am Markt lautet, dass eine starke Kursentwicklung zusätzliche Händler anzieht, die Handelsaktivität erhöht und letztlich die Orderbücher vertieft.
Bei Ether zeigte sich diese Beziehung im dritten Quartal nicht.
Stattdessen legte ETH um etwa 70 % zu, während seine Liquidität im Verhältnis zu Bitcoin deutlich schwächer blieb als ein Jahr zuvor.
Zwischen dem 6. Juli und dem 30. September sank die mediane tägliche Markttiefe auf 35 % bis 45 % derjenigen von Bitcoin, verglichen mit mindestens 60 % im entsprechenden Zeitraum des Vorjahres.
Diese Divergenz deutet darauf hin, dass die starke Kursentwicklung von ETH im dritten Quartal nicht mit einer entsprechenden Verbesserung der Fähigkeit des Marktes einherging, große Trades zu absorbieren.
Ether bleibt trotz Rückgangs relativ liquide
Die geringere Markttiefe bedeutet nicht, dass Ether illiquide geworden ist.
CoinGecko zufolge bleibt ETH innerhalb von 0,15 % seines Marktpreises „recht liquide“. Die meisten Börsen weisen auf jeder Seite ihrer Orderbücher eine Markttiefe von mehr als 1 Million US-Dollar auf.
Das bedeutet, dass weiterhin eine beträchtliche Liquidität in der Nähe des aktuellen ETH-Kurses verfügbar ist.
Die Verschlechterung im Jahresvergleich könnte die Markttiefe jedoch in Zeiten erhöhter Volatilität zunehmend wichtiger machen.
Bei geringerer Markttiefe ist im Allgemeinen weniger Kauf- oder Verkaufsdruck erforderlich, um stärkere Kursbewegungen auszulösen.
Auch Solanas Liquidität sinkt
Ethereum ist nicht die einzige bedeutende Kryptowährung, deren Marktliquidität abnimmt.
CoinGecko stellte fest, dass die Gesamtliquidität von Solana im Vergleich zu 2025 ebenfalls erheblich zurückgegangen ist.
Die Markttiefe von SOL innerhalb von 2 % des Marktpreises sank von etwa 28 Millionen US-Dollar auf jeder Seite des Orderbuchs im Vorjahr auf rund 20 Millionen US-Dollar in diesem Jahr.
Anders als die ETH-Messung, die sich auf die Liquidität unmittelbar um den Marktpreis konzentriert, gibt die SOL-Messung innerhalb von 2 % einen umfassenderen Hinweis darauf, wie viel Kauf- oder Verkaufsdruck der Markt bei größeren Kursbewegungen absorbieren kann.
Der Rückgang deutet daher darauf hin, dass auch die Orderbücher von Solana weniger große Handelsvolumina absorbieren können, ohne dass es zu stärkeren Kursbewegungen kommt.
XRP-Markttiefe bleibt bei etwa 30 Mio. US-Dollar
Bei XRP zeigte sich ein anderes Liquiditätsmuster.
Die gesamte Markttiefe blieb bei etwa 30 Millionen US-Dollar, wobei die Orderbücher im analysierten Zeitraum stärker auf Käufer ausgerichtet waren.
CoinGecko verzeichnete Kaufgebote im Wert von etwa 18 Millionen US-Dollar gegenüber Verkaufsangeboten im Wert von 14 Millionen US-Dollar.
Die Marktkapitalisierung von XRP ist etwa 40 % höher als die von Solana, dennoch ist die Markttiefe innerhalb von 2 % des aktuellen Kurses geringer.
CoinGecko führte den Unterschied teilweise auf die Handelsaktivität zurück und wies darauf hin, dass SOL ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen erzielt, das etwa 25 % höher ist als das von XRP.
Was eine geringere Liquidität für Ethereum bedeutet
Die Entwicklung von Ether im dritten Quartal verdeutlicht einen wichtigen Unterschied zwischen Kursdynamik und Marktliquidität.
Die Rally von ETH um 70 % im Quartal zeigte eine starke Kursentwicklung. Die abnehmende Markttiefe bedeutet jedoch, dass die zugrunde liegenden Orderbücher sich nicht parallel zur Rally verstärkten.
Das ist nicht unbedingt ein Zeichen dafür, dass die ETH-Kurse fallen werden. Eine geringere Liquidität kann Bewegungen jedoch in beide Richtungen verstärken, da weniger Kapital erforderlich ist, um die verfügbaren Kauf- oder Verkaufsaufträge aufzubrauchen.
Für Ethereum-Händler lautet die wichtigste Erkenntnis aus dem dritten Quartal daher nicht einfach, dass ETH Bitcoin deutlich übertroffen hat, sondern dass dies geschah, während der Markt im Verhältnis zu BTC weniger liquide wurde.