Goldman stellt die Lage auf den Kopf – und die Wette auf eine Fed-Wende gewinnt an Fahrt 🔥
Jan Hatzius (Goldmans Chefökonom) sagte am Freitag bei CNBC:
„Der Markt schätzt die Fed falsch ein. Drei weitere Zinserhöhungen? Nicht nötig.“
Goldman rechnet jetzt nur noch mit EINER letzten Zinserhöhung – im Dezember, vielleicht nicht einmal dann.
Nach den niedrigeren PCE-Inflationsdaten für August und den taubenhaften Kommentaren von Williams verschoben sie ihre Prognose von Oktober auf Dezember. Wenn die Inflation weiter monatlich um etwa 0,2 % steigt, könnte die Zinserhöhung im Dezember ganz ausfallen.
Goldmans Prognose für die Kern-PCE-Inflation: 3,0 % bis zum vierten Quartal. Der Medianwert der Fed? 3,4 %. Wenn Goldman recht hat, könnte die Zinserhöhung im September die letzte des Zyklus gewesen sein.
Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag stützte diese Einschätzung:
• Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft lag unter jeder Prognose
• Das Lohnwachstum war so niedrig wie seit 2021 nicht mehr
• Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober fiel auf 4 Basispunkte
• Für Dezember werden kaum noch 22 Basispunkte eingepreist
Hatzius teilte die Zinskurve auf:
Kurzes Ende: „Der Markt preist zu viele Zinserhöhungen ein – die Zinsen können sinken.“
Langes Ende: „Komplizierter.“ Weniger Überzeugung.
Warum? Das Angebot an US-Staatsanleihen und die Laufzeitprämie halten die langfristigen Renditen hoch, selbst wenn die Fed ihren Zinserhöhungen ein Ende setzt. Deshalb bleiben auch die Hypothekenzinsen hoch – sie orientieren sich an der 10-jährigen Rendite, nicht am Leitzins.
Aktien machen die Lage noch komplizierter. Starke Aktien = lockerere Finanzierungsbedingungen. Rechnet man das heraus, bedeutet der Anstieg der langfristigen Zinsen, dass die Finanzbedingungen sich bereits real verschärfen.
Die Fed könnte dem Ende näher sein, als der Markt glaubt. Die 10-jährige Rendite muss das nicht kümmern.
📊 HANDELSIDEE: Wenn Goldman recht hat und wir nahe am Höhepunkt der restriktiven Geldpolitik sind, könnten kurzlaufende Anlagen und zinssensitive Wachstumsaktien zulegen. Achte auf einen möglichen Widerstand bei $TLT und auf die Fed-Futures für den nächstliegenden Monat, um Neubewertungen im Blick zu behalten.
Risiko: Eine überraschend hohe Inflation oder Gegenwind von der Fed kann die Erzählung einer Wende schnell zunichtemachen. Positionsgröße im Griff behalten.
Die makroökonomische Erzählung verändert sich. Der Chart wird bald nachziehen.
Jan Hatzius (Goldmans Chefökonom) sagte am Freitag bei CNBC:
„Der Markt schätzt die Fed falsch ein. Drei weitere Zinserhöhungen? Nicht nötig.“
Goldman rechnet jetzt nur noch mit EINER letzten Zinserhöhung – im Dezember, vielleicht nicht einmal dann.
Nach den niedrigeren PCE-Inflationsdaten für August und den taubenhaften Kommentaren von Williams verschoben sie ihre Prognose von Oktober auf Dezember. Wenn die Inflation weiter monatlich um etwa 0,2 % steigt, könnte die Zinserhöhung im Dezember ganz ausfallen.
Goldmans Prognose für die Kern-PCE-Inflation: 3,0 % bis zum vierten Quartal. Der Medianwert der Fed? 3,4 %. Wenn Goldman recht hat, könnte die Zinserhöhung im September die letzte des Zyklus gewesen sein.
Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag stützte diese Einschätzung:
• Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft lag unter jeder Prognose
• Das Lohnwachstum war so niedrig wie seit 2021 nicht mehr
• Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober fiel auf 4 Basispunkte
• Für Dezember werden kaum noch 22 Basispunkte eingepreist
Hatzius teilte die Zinskurve auf:
Kurzes Ende: „Der Markt preist zu viele Zinserhöhungen ein – die Zinsen können sinken.“
Langes Ende: „Komplizierter.“ Weniger Überzeugung.
Warum? Das Angebot an US-Staatsanleihen und die Laufzeitprämie halten die langfristigen Renditen hoch, selbst wenn die Fed ihren Zinserhöhungen ein Ende setzt. Deshalb bleiben auch die Hypothekenzinsen hoch – sie orientieren sich an der 10-jährigen Rendite, nicht am Leitzins.
Aktien machen die Lage noch komplizierter. Starke Aktien = lockerere Finanzierungsbedingungen. Rechnet man das heraus, bedeutet der Anstieg der langfristigen Zinsen, dass die Finanzbedingungen sich bereits real verschärfen.
Die Fed könnte dem Ende näher sein, als der Markt glaubt. Die 10-jährige Rendite muss das nicht kümmern.
📊 HANDELSIDEE: Wenn Goldman recht hat und wir nahe am Höhepunkt der restriktiven Geldpolitik sind, könnten kurzlaufende Anlagen und zinssensitive Wachstumsaktien zulegen. Achte auf einen möglichen Widerstand bei $TLT und auf die Fed-Futures für den nächstliegenden Monat, um Neubewertungen im Blick zu behalten.
Risiko: Eine überraschend hohe Inflation oder Gegenwind von der Fed kann die Erzählung einer Wende schnell zunichtemachen. Positionsgröße im Griff behalten.
Die makroökonomische Erzählung verändert sich. Der Chart wird bald nachziehen.