同一套会计口径套下来，Alphabet 调整后估值倍数被算到 9.0 倍，反超 Meta 的 8.32 倍。有人称这出自一份卖方分析师的测算：方法没变，只是换了个对象。
差在哪？数据中心租赁义务。有数据显示，超大规模科技公司合计租赁承诺约 1.5 万亿美元，其中约 1 万亿来自还没开始的租约。这些数字不进主表，进的是财报最下面的注释。
前一个交易日 GOOGL 涨 1.56%。市场争论的其实不是涨跌，而是按这套算法它还算不算便宜。
背景也在动：有机构称中美 AI 基准差距已缩到 3%，同时 Google 因 AI 生成的自动化报告太多，把开源漏洞奖励计划暂停到 2027 年一季度。
一边是算力账单往后挪，一边是技术差距被追平。那 1 万亿到底是没被定价的隐藏杠杆，还是迟早要变现的投资？
差在哪？数据中心租赁义务。有数据显示，超大规模科技公司合计租赁承诺约 1.5 万亿美元，其中约 1 万亿来自还没开始的租约。这些数字不进主表，进的是财报最下面的注释。
前一个交易日 GOOGL 涨 1.56%。市场争论的其实不是涨跌，而是按这套算法它还算不算便宜。
背景也在动：有机构称中美 AI 基准差距已缩到 3%，同时 Google 因 AI 生成的自动化报告太多，把开源漏洞奖励计划暂停到 2027 年一季度。
一边是算力账单往后挪，一边是技术差距被追平。那 1 万亿到底是没被定价的隐藏杠杆，还是迟早要变现的投资？