$RADR Ist bei Meta etwas schiefgelaufen? Auch Google steht vor großen Herausforderungen! Ein Blick auf die US-Börse in dieser Woche.
1. In der Woche ab dem 5. Oktober ließ Needham-Analystin Laura Martin eine Bombe platzen: Zum Ende des zweiten Quartals hatte Meta potenzielle Verbindlichkeiten von rund 628 Milliarden US-Dollar. Werden diese in den Unternehmenswert einbezogen, steigt das EV/FY27E-Umsatz-Multiple von 6,15 auf 8,32 – die Bewertung ist über Nacht um 35 % „teurer“ geworden. Was ist da also passiert?
2. Die Antwort findet sich im Kleingedruckten der Anmerkungen ganz unten im Geschäftsbericht: Dort versteckt sich ein Elefant im Raum! Allein im Juli 2026 ging Meta neue Leasingverpflichtungen für Rechenzentren in Höhe von rund 68 Milliarden US-Dollar ein – das entspricht 80 % der gesamten bilanzierten Verbindlichkeiten zum 30. Juni. Einfach gesagt: Meta hat einen Teil seiner enormen Verbindlichkeiten in den Anmerkungen versteckt, statt sie im Hauptteil des Geschäftsberichts auszuweisen. Die tatsächliche Lage könnte also weniger rosig sein.
3. Laut Goldman Sachs belaufen sich die Leasingverpflichtungen der Hyperscaler insgesamt auf 1,5 Billionen US-Dollar, davon entfallen 1 Billion auf Leasingverträge, deren Laufzeit noch nicht begonnen hat. Durch die GAAP-Behandlung dieser „noch nicht begonnenen Leasingverträge“ wird die tatsächliche Verschuldung systematisch und dauerhaft unterschätzt.
4. Noch interessanter: Wendet man dieselbe Methode auf Alphabet an, erreicht dessen bereinigtes Bewertungsmultiple 9,0 – und liegt damit sogar über dem von Meta!
5. Xiao Qin möchte allerdings auch darauf hinweisen: Lasst euch von Verbindlichkeiten nicht gleich abschrecken. Die Schulden, die die großen Tech-Unternehmen aufnehmen, dienen nämlich Investitionen. Sobald diese umgesetzt sind, könnten die Gewinne in Zukunft kräftig sprudeln – dann könnte eine Wende in den Geschäftszahlen nur einen Augenblick entfernt sein!
6. Kurzfristig ist Meta allerdings tatsächlich schon ziemlich stark gestiegen und der Aktienkurs nähert sich seinem vorherigen Hoch. Man könnte also überlegen, einen Teil der Gewinne mitzunehmen. Google hingegen hat zuvor bereits deutlich korrigiert und eignet sich daher besser für einen Einstieg. Natürlich sind das vielleicht nur Nebenrollen – der eigentliche Hauptdarsteller ist nach wie vor die Frage, ob der Nasdaq sein vorheriges Hoch erfolgreich überwinden kann. Erst dann beginnt die nächste große Aufwärtsbewegung!
1. In der Woche ab dem 5. Oktober ließ Needham-Analystin Laura Martin eine Bombe platzen: Zum Ende des zweiten Quartals hatte Meta potenzielle Verbindlichkeiten von rund 628 Milliarden US-Dollar. Werden diese in den Unternehmenswert einbezogen, steigt das EV/FY27E-Umsatz-Multiple von 6,15 auf 8,32 – die Bewertung ist über Nacht um 35 % „teurer“ geworden. Was ist da also passiert?
2. Die Antwort findet sich im Kleingedruckten der Anmerkungen ganz unten im Geschäftsbericht: Dort versteckt sich ein Elefant im Raum! Allein im Juli 2026 ging Meta neue Leasingverpflichtungen für Rechenzentren in Höhe von rund 68 Milliarden US-Dollar ein – das entspricht 80 % der gesamten bilanzierten Verbindlichkeiten zum 30. Juni. Einfach gesagt: Meta hat einen Teil seiner enormen Verbindlichkeiten in den Anmerkungen versteckt, statt sie im Hauptteil des Geschäftsberichts auszuweisen. Die tatsächliche Lage könnte also weniger rosig sein.
3. Laut Goldman Sachs belaufen sich die Leasingverpflichtungen der Hyperscaler insgesamt auf 1,5 Billionen US-Dollar, davon entfallen 1 Billion auf Leasingverträge, deren Laufzeit noch nicht begonnen hat. Durch die GAAP-Behandlung dieser „noch nicht begonnenen Leasingverträge“ wird die tatsächliche Verschuldung systematisch und dauerhaft unterschätzt.
4. Noch interessanter: Wendet man dieselbe Methode auf Alphabet an, erreicht dessen bereinigtes Bewertungsmultiple 9,0 – und liegt damit sogar über dem von Meta!
5. Xiao Qin möchte allerdings auch darauf hinweisen: Lasst euch von Verbindlichkeiten nicht gleich abschrecken. Die Schulden, die die großen Tech-Unternehmen aufnehmen, dienen nämlich Investitionen. Sobald diese umgesetzt sind, könnten die Gewinne in Zukunft kräftig sprudeln – dann könnte eine Wende in den Geschäftszahlen nur einen Augenblick entfernt sein!
6. Kurzfristig ist Meta allerdings tatsächlich schon ziemlich stark gestiegen und der Aktienkurs nähert sich seinem vorherigen Hoch. Man könnte also überlegen, einen Teil der Gewinne mitzunehmen. Google hingegen hat zuvor bereits deutlich korrigiert und eignet sich daher besser für einen Einstieg. Natürlich sind das vielleicht nur Nebenrollen – der eigentliche Hauptdarsteller ist nach wie vor die Frage, ob der Nasdaq sein vorheriges Hoch erfolgreich überwinden kann. Erst dann beginnt die nächste große Aufwärtsbewegung!
