【Liquid Capital创始人易理华指一级市场衰退源于叙事破灭及高上币成本】

Liquid Capital创始人易理华指出，当前加密一级市场陷入寒冬，主要归因于叙事破灭、供给失衡、严苛的解锁机制以及高昂的上币成本。他分析称，市场已不再为白皮书、机构背书或TVL刷量买单，且数以万计的项目导致优质项目难以脱颖而出。此外，1加3解锁机制让VC承担最大风险，而头部CEX上线的平均成本高达千万美金，迫使项目追求高估值和大额融资。易理华呼吁行业龙头改进筛选机制，废除不利解锁条款，并回归营收与回购导向，让二级投资者能够识别具备真实业绩增长的项目，而非仅依赖资本故事。该观点旨在通过优化一级市场结构来扭转颓势，提升市场整体流动性与资产定价效率。后续需关注头部交易所是否调整上币标准或解锁条款，以及优质项目能否通过业绩增长重新获得机构资金认可。

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