Die Lage im Kryptomarkt zeigt nicht allzu große Schwankungen. Während Trump beginnt, große Schritte einzuleiten: Nachdem Trump den Republikanern einen Wahlsieg versprochen hat, will er jedem 5000 USD Dividende ausschütten, Gesamtkosten etwa 1,2 Billionen USD. Trägheitsdenken ist manchmal gar nicht so leicht zu verstehen – wie die Gedanken der US-Bürger sind. Das ist doch keine offene Bestechung? Wirklich hat niemand Lust, sich darum zu kümmern? Er selbst hat wohl auch erkannt, dass es um Leben und Tod geht; ich frage mich, was ihr euch dabei denkt. Die erste Reaktion, die Lao Cui sieht, ist: Es gibt interne Meinungsverschiedenheiten in sehr großem Ausmaß – und sehr wahrscheinlich wird es scheitern. Aber zumindest kann Lao Cui dadurch Vertrauen in den weiteren Kurs gewinnen. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreicht den höchsten Stand seit 2002. Bitcoin steht vor einem doppelten Spiel aus Signalen. Nach einem Anstieg von Gold auf 4225 USD pro Unze kommt es zu einem Rücksetzer in die Nähe von 4140 USD. Aktienmarkt und Ölpreise steigen synchron. Visa Stablecoin-gebundene Karten-Zahlungsvolumina steigen im Jahresvergleich um knapp 200%. Das erwartete jährliche Zahlungsvolumen liegt bei 4010 bis 5270 Milliarden USD. Die SEC plant, die Regeln des Gesetzes von 1940 zu überarbeiten, sodass Anlageberater Bitcoin direkt halten dürfen, ohne einen Verwahrstelle/Trustee („custodian“) dazwischen.

Zuerst diese Nachrichtenlage interpretieren: Die Aussagekraft der Rendite 30-jähriger Staatsanleihen ist nicht so stark wie man denkt; entscheidend ist, dass diese Zeitlinie interessant ist. Die Zehnjahresrendite hat seit 2007 einen neuen Höchststand erreicht, während die Dreißigjahresrendite seit 2002 den höchsten Stand seitdem verzeichnet hat. Beide Zeitpunkte liegen vor der Finanzkrise. Was danach passiert ist, könnt ihr euch selbst ansehen. Das ist ähnlich wie beim Gold: Die Goldentwicklung kann genau so einen Trend zeigen, weil es den Ziehkonflikt zwischen Zinserhöhungen und Zinssenkungen gibt. Zinserhöhungen drücken die Liquidität für Gold zusammen, während Zinssenkungssignale die Vorteile von Gold verstärken. Letztlich geht es meist nur um die kurzfristige Auswirkung von Non-Farm-Daten – das allein kann nicht allzu viel bewirken. Danach unterstützen zwei weitere Nachrichten den Bullenmarkt: Stablecoins weiten schrittweise das Handelsvolumen aus – dabei geht es mehr um internationalen Handel als um alltäglichen Konsum. Die Gesetzesregeln bereiten zudem den Weg für die folgenden klaren Gesetzesvorhaben. Der Weg ist noch lang – zieht daraus nicht vorschnell Schlüsse über die weitere Entwicklung. In der Nähe von Feiertagen kann man zwar bullisch schauen, aber danach braucht es weiterhin Vorsicht.

Jedes Mal, wenn die Lage im Markt chaotisch wird, fangen viele Freunde an, an sich selbst zu zweifeln. Lao Cui kann dieses Gefühl sehr gut verstehen. Für den Finanzmarkt ist es im Grunde ein extrem quälender Markt. In der aktuellen Phase gibt es sowohl positive als auch negative Faktoren. Das große Umfeld vermittelt unterschiedliche Gefühle an jeden: Alle reden von einer nachlassenden Wirtschaft, aber die Rückmeldungen aus dem Außenhandels-Datensatz sind in diesem Jahr immer noch ganz okay. Selbst diejenigen, die in Energie und Gold investieren, und sogar Lao A – insgesamt bleibt es eher ein Aufwärtstrend. Die schwächeren Fertigungs- und Dienstleistungsbereiche bekommen tatsächlich einige Stöße ab; im Vergleich zu den letzten zehn Jahren wurden viele Regeln bereits zurückgesetzt. Genau unter dieser chaotischen Ausgangslage entsteht jedoch ganz leise Ordnung – zum Beispiel wird gerade das neueste Stablecoin-Zahlungssystem aufgebaut, also das im vorherigen Abschnitt geschätzte jährliche Zahlungsvolumen von voraussichtlich 4010-5270 Milliarden USD. Der Stablecoin-Pfad ist noch extrem weit, die Strecke ist zum Beispiel deshalb so lang, weil die persönlichen Zahlungs- und Auszahlungsgebühren zu hoch sind; mehr steckt es dann doch in Banken oder Steuern fest.

Glaubt nicht, dass diese tatsächlichen Erträge von den Unternehmen eingesammelt werden, die die zugrunde liegende Infrastruktur/„vermittelte“ Kette betreiben. Die Erträge aus Stablecoins haben praktisch keine direkte Verbindung zur Krypto-Welt. Und diese Verbindung zeigt sich darin, dass mehr Einzelpersonen teilnehmen müssen, damit es überhaupt sichtbar wird. Auch wenn es keine exakten Daten gibt, um zu belegen, wie viele Energie-Handelsanteile zwischen Iran und Russland wirklich als Stablecoins als Einsatz umgesetzt werden, sind die Zahlen sicherlich nicht klein; sogar die Hälfte der Anteile könnte so laufen. Wie man als Einzelperson einsteigt, hängt davon ab, dass später erst die klaren Gesetzesregelungen eingeführt werden, damit es wirklich umfassend umgesetzt werden kann. Das ist in der Tat eine extrem positive Nachricht. Vorher – egal ob es um alle Schocks geht oder um den späteren Rückgang – war alles schon eine Vorbereitung auf diese Richtung. Wenn eure Investitionen sich an diesem Thema orientieren („als Anker dienen“), hat Lao Cui auch letztes Jahr gesagt: Selbst wenn man bei 126000 Bitcoin kauft, wird man sich nicht in Panik versetzen müssen – dass der Kurs in Zukunft oberhalb dieses Punktes liegen wird, ist quasi bereits feststehend. Gleichzeitig ist es bei mittelfristigen Risiken wichtig zu verstehen, dass möglicherweise nicht genug Kapital vorhanden ist: Dann ist es äußerst wichtig, die Abwärtsrisiken aus dieser Runde zu meiden. Und ihr solltet euch klar machen: Der Einfluss einer Finanzkrise auf die Krypto-Welt wird nicht allzu groß sein. Schließlich ist das ein Handelssystem, keine Branche, die man wie mit einem einzigen Produkt zusammenfassen könnte.

Die virtuelle Wirtschaft lässt sich nur schwer nach Logik aus der Realität bepreisen – egal wie ihr im Finanzbereich die Dinge nach unterschiedlichen Schulen definiert. Die digitale Wirtschaft hat keine Historie, die euch als Referenz dienen könnte, daher ist jede Preisbildung, unter welchem Szenario auch immer, innerhalb eines angemessenen Rahmens. Wie Lao Cui es zu Beginn des Jahres erwähnt hat: Man denkt sich immer an 3-4W oder 4-5W. Lao Cuis Einschätzung liegt bei 6W – genau in der Nähe des Startpunkts der letzten Bullenmarkt-Runde. Nur dass der Rückgang dieses Mal kurz die 6W-Grenze durchstoßen hat; aber auch nicht allzu weit – um 57 herum. Die Erholungsstärke ist daher als ausreichend zu bewerten. Solche Prognosen basieren auf der Strategie von Trump, plus dem Zinssenkungszyklus und der Unterstützung durch die tatsächlichen US-Renten und Kapital. Sogar der häufige Wechsel der Großanleger kann man einrechnen; die Fähigkeit von Grayscale, den Kurs zu kontrollieren, ist sicherlich nicht so stark wie bei BlackRock. Genau weil es diese Unterstützung von Kapital und Strategie gibt, ist es nicht mehr realistisch, auf eine noch niedrigere Bitcoin-Preiszone zu hoffen – ohne strategische Unterstützung könnte es zwar theoretisch bis zu diesem Ausmaß fallen, aber mit diesen realen Stützen ist es extrem schwierig, dass es weiter nach unten geht.

Selbst auf der Ebene der Mittellinie bleibt Lao Cui zwar bärisch, wird aber nicht auf die Positionen schauen, die sich viele von euch vorstellen. Kapitalzuflüsse im Milliardenbereich – Kauf durch die Marktteilnehmer – und die Platzierung der US-Seite werden nicht zulassen, dass dieser Markt kurzfristig einbricht. Besonders bei Stablecoins: Auch wenn es nicht die Unterstützung aus der Krypto-Welt gibt, liegt ihr Kern weiterhin in der Abhängigkeit von den Coin-Kanälen. Das ist seitens betrachtet eine Art ungewöhnliches Gütesiegel. Ein Ereignis lässt sich nicht einfach in richtig oder falsch aufteilen. Finanzwesen ist an sich ein System, in dem du im anderen bist und der andere in dir – das ist auch das Wesen einer Finanzkrise. Wenn eine Branche verfällt, führt das zwangsläufig zu Dominoeffekten. Keine Finanzfirma kann sich der Kontrolle durch höherstufiges Kapital entziehen; und die Branche, die zuerst einbricht, wird mit Sicherheit Technologieunternehmen sein. Nicht das Finanzwesen ist das Chaos – sondern die Umwälzung der gesamten Weltordnung. Auch wenn Krypto langfristig gesehen ein guter Entwicklungstrend ist, muss man die Rückmeldungen auf mittlere Sicht berücksichtigen, sogar eine Finanzkrise, die in der Zukunft sehr wahrscheinlich ausbricht. Unabhängig davon, wie gut sich Krypto in der Zwischenzeit zeigt, wird eine Finanzkrise davon beeinflusst werden.

Lao Cui fasst zusammen: Es ist lange her, dass ich so ausführlich geworden bin. In den jüngsten Feiertagen hatten viele Freunde Zeit, sich mit Lao Cui auszutauschen; und aus den Gesprächen ergibt sich: Die Branche bringt euch viele Verwirrungen. Ausgehend vom Hoch bei 126000 hat Bitcoin fast ein Jahr lang sein Territorium nicht zurückerobert. In Kombination mit Lao Cuis aktueller Bärischkeit führt das dazu, dass ihr für die Zukunft eine sehr große Unsicherheit entwickelt. Das ist nicht die Absicht von Lao Cui, euch diese Idee zu vermitteln. Die Zukunft von Krypto ist eine aufstrebende Branche; die Perspektive kann nicht einfach durch eine mittelfristige Entwicklung oder durch eine einzige Finanzkrise ausgelöscht werden. Keine Sorge: Seid nicht zu pessimistisch. Für Bitcoin ist der Gedanke, in den nächsten fünf Jahren eine Spanne von 20-30W zu tragen – das ist möglich. Weiter hinaus kann Lao Cui es nicht sehen. Stablecoins und eine Tokenisierung des Aktienmarkts haben keine echten Referenzfälle, also kann Lao Cui da nicht blind herumsprechen. Für Krypto gilt: Eine Gesamtmarktkapitalisierung von 10W Milliarden ist kein reines Wunschdenken. Selbst ein einzelnes Unternehmen kann eine Marktkapitalisierung von 5 Billionen erreichen – wie viel mehr dann eine zukünftige Branche? In Laos Cui Vorstellung liegt es nicht so fern, dass Stablecoins im Handel innerhalb eines Jahres 5 Billionen erreichen. Danach muss man untersuchen, wie sich ein solches Handelsvolumen auf die gelisteten Coins auswirkt – das ist die Frage, die Lao Cui derzeit überlegt. Es sind etwas viele Fragen; nehmt euch Zeit, alles langsam zu verdauen. Wenn es etwas gibt, das ihr nicht versteht, könnt ihr Lao Cui direkt eine Privatnachricht schicken. Merkt euch: Die Hälfte der Ferien ist vorbei – und der Trend wird kommen.