Cerebras（$CBRSB ）ist in dieser Woche um fast 20% gefallen. Am Freitag schloss die Aktie bei 166,43 US-Dollar und markierte damit den niedrigsten Stand seit dem IPO im Mai – verglichen mit dem Hoch nach dem Börsengang ist sie um mehr als 50% zurückgegangen. Am ersten Handelstag lag die Marktkapitalisierung noch bei 95 Milliarden US-Dollar; heute sind es nur noch knapp 39 Milliarden.
Der Auslöser lässt sich auf zwei Punkte zurückführen: Erstens: Laut dem Forschungsinstitut SemiAnalysis soll OpenAI beim „Ultrafast“-Modus von GPT-6.1 Sol auf die GPU <0>$NVDAB <0> umstellen – nicht auf die Hardware von Cerebras. Zweitens: Innerhalb derselben Woche wurden bis zu 19,4 Millionen Aktien von Insidern zur Veräußerung freigegeben, das entspricht etwa 8% der ausgegebenen Aktien. Außerdem sollen seit dem 19. August im Zweiwochenrhythmus jeweils bis zu 14,6 Millionen Aktien nach und nach freigegeben werden. CEO und CTO haben im Zeitraum vom 20. August bis zum 25. September bereits mehr als 240 Millionen US-Dollar verkauft.
Die Argumentation der Bären ist recht klar: Die gesamte Story von Cerebras lautet „Alternative zu Nvidia“. Und im Januar dieses Jahres hatte das Unternehmen erst eine Vereinbarung mit OpenAI über mehr als 10 Milliarden US-Dollar geschlossen – mit einer Lieferzusage für 750 Megawatt Rechenleistung bis 2028. Wenn der wichtigste Kunde in den entscheidenden Szenarien auf einen Wettbewerber umschwenkt, wird damit die Grundlage der Story infrage gestellt. Hinzu kommt der Verkaufsdruck aus der Sperrfrist – als Erstes wird dann die Bewertung gekürzt.
Auch die Argumente der Bullen sind nicht schwach: Freedom Capital hat das Rating von „Halten“ auf „Kaufen“ angehoben und ein Kursziel von 209 US-Dollar genannt. Die Begründung: Das negative Szenario könnte übermäßig hochgespielt worden sein; zugleich wächst die Nachfrage nach Inferenz weiter. In der Architektur mit Trennung von „Pre-Filling“ und „Decoding“ könnte Cerebras weiterhin mit Nvidia komplementär sein. Altman hat sich ebenfalls zu Wort gemeldet und gesagt, Cerebras sei ein eng verbundener Kooperationspartner.
Mein Fazit: Das ist eher „Story-Schaden“ als „Auftragsbestand gleich null“. Kurzfristig wird der Verkaufsdruck vor allem von den Freigaben bestimmt. Die Bestätigung der Fundamentaldaten muss man jedoch in der nächsten Quartalsberichterstattung abwarten – insbesondere bei den Bestellungen und der Bruttomarge. Die Frage ist derzeit nicht, ob die Aktie teuer oder günstig ist, sondern ob die Meinungsunterschiede bereits zu Ende diskutiert sind. Glaubst du, dass OpenAI die Umstellung auf den langen Trend einleitet – oder war es nur eine einmalige architektonische Entscheidung?
#Cerebras-Aktie fällt um fast 20% Berichten zufolge nutzt OpenAI künftig Nvidia
Der Auslöser lässt sich auf zwei Punkte zurückführen: Erstens: Laut dem Forschungsinstitut SemiAnalysis soll OpenAI beim „Ultrafast“-Modus von GPT-6.1 Sol auf die GPU <0>$NVDAB <0> umstellen – nicht auf die Hardware von Cerebras. Zweitens: Innerhalb derselben Woche wurden bis zu 19,4 Millionen Aktien von Insidern zur Veräußerung freigegeben, das entspricht etwa 8% der ausgegebenen Aktien. Außerdem sollen seit dem 19. August im Zweiwochenrhythmus jeweils bis zu 14,6 Millionen Aktien nach und nach freigegeben werden. CEO und CTO haben im Zeitraum vom 20. August bis zum 25. September bereits mehr als 240 Millionen US-Dollar verkauft.
Die Argumentation der Bären ist recht klar: Die gesamte Story von Cerebras lautet „Alternative zu Nvidia“. Und im Januar dieses Jahres hatte das Unternehmen erst eine Vereinbarung mit OpenAI über mehr als 10 Milliarden US-Dollar geschlossen – mit einer Lieferzusage für 750 Megawatt Rechenleistung bis 2028. Wenn der wichtigste Kunde in den entscheidenden Szenarien auf einen Wettbewerber umschwenkt, wird damit die Grundlage der Story infrage gestellt. Hinzu kommt der Verkaufsdruck aus der Sperrfrist – als Erstes wird dann die Bewertung gekürzt.
Auch die Argumente der Bullen sind nicht schwach: Freedom Capital hat das Rating von „Halten“ auf „Kaufen“ angehoben und ein Kursziel von 209 US-Dollar genannt. Die Begründung: Das negative Szenario könnte übermäßig hochgespielt worden sein; zugleich wächst die Nachfrage nach Inferenz weiter. In der Architektur mit Trennung von „Pre-Filling“ und „Decoding“ könnte Cerebras weiterhin mit Nvidia komplementär sein. Altman hat sich ebenfalls zu Wort gemeldet und gesagt, Cerebras sei ein eng verbundener Kooperationspartner.
Mein Fazit: Das ist eher „Story-Schaden“ als „Auftragsbestand gleich null“. Kurzfristig wird der Verkaufsdruck vor allem von den Freigaben bestimmt. Die Bestätigung der Fundamentaldaten muss man jedoch in der nächsten Quartalsberichterstattung abwarten – insbesondere bei den Bestellungen und der Bruttomarge. Die Frage ist derzeit nicht, ob die Aktie teuer oder günstig ist, sondern ob die Meinungsunterschiede bereits zu Ende diskutiert sind. Glaubst du, dass OpenAI die Umstellung auf den langen Trend einleitet – oder war es nur eine einmalige architektonische Entscheidung?
#Cerebras-Aktie fällt um fast 20% Berichten zufolge nutzt OpenAI künftig Nvidia