Der ETF-Zufluss ist um achtzig Prozent geschrumpft—aber nicht gleich nach dem Hoch rufen. Kluge Gelder verlegen schon die Strecke
Der Quartalsbericht der ETF-Szene im dritten Quartal ist wirklich beeindruckend: Bitcoin stieg um 42,71%, das beste Quartal seit 2017, und Spot-ETFs verzeichneten Nettozuflüsse von 6,34 Milliarden US-Dollar. Doch gerade als alle sagten, der Oktobermarkt sei nun wohl abgesichert, fiel mir auf, dass das Geld sich einer anderen Sache zuwendet: Aufpreis als Gesicht—den Weg zu verlegen ist der eigentliche Kern.
Die Aktivitäten von Tether sagen am deutlichsten, was los ist. Ein Projekt, das von Tether unterstützt wird—Utexo—will USDT zurück in das Bitcoin-Netz bringen: private Transfers, direkte Umtauschmöglichkeiten zwischen BTC und USDT, sowie BTC-gestützte Kredite. Ein Großteil der Transaktionsdaten lässt sich zudem nicht vollständig in ein öffentliches Ledger überführen. USDT stammt ursprünglich aus der Bitcoin-Linie, hat sich aber jahrelang in verschiedenen Netzwerken herumgetrieben—und nun soll es nach Hause zurückkehren. Ich habe es schon gesagt: Das Ehrgeizige von Tether ist nie gewesen, ein reines Buchungswerkzeug an einer Börse zu sein. Es will die gesamte Marktabrechnungsschicht neu bauen. Erst wenn dieser Schritt umgesetzt ist, hat Bitcoin zum ersten Mal so etwas wie ein ernsthaftes Zahlungsnetz—und muss nicht mehr nur als digitales Gold dastehen.
Auf der Oberfläche sieht es dagegen hässlicher aus: Der ETF für ETH hat gerade den Schwung nach sieben Tagen ununterbrochenem Kauf abrupt verloren; am Dienstag gab es bei Tagesbasis einen Nettoabfluss von 3 Millionen US-Dollar. Am Freitag zuvor war noch eine kräftige Kaufwelle los, und am Montag flossen in die Spot-ETFs für vier Kategorien—Bitcoin, ETH, SOL und XRP—zusammen gerade mal 64,8 Millionen US-Dollar; im Vergleich zum Vormonat schrumpfte das um achtzig Prozent. Viele Konten rufen, die „Munition der Institutionen“ sei aufgebraucht—dem stimme ich nicht zu. Das Geld ist nicht weg, es hat sich nur vom Gesicht in den Kern verschoben. ETF-„Cashflow“ ist Trendgeld; Geld, um die Abrechnungsschicht zu reparieren, ist Geld, das sich zutraut, drei Jahre zu sitzen. Diese beiden Dinge gehören ohnehin nicht in dieselbe Tabelle.
Wenn das Geld an der Oberfläche abfließt, wird im Inneren nachgelegt—und genau das ist die echte Rotation. Auch die Beliebtheit im „Doggy Home“ der letzten Tage ist ein Beispiel dafür: Wer wirklich dabei ist, schaut nicht auf die eine grüne K-Linie, sondern darauf, wie weit du den Weg tatsächlich baust.
Nächste Woche habe ich zwei Dinge im Blick: Ob der ETH-ETF die Anzahl der aufeinanderfolgenden Kauf-Tage wieder zurückholen kann, und wem die erste große USDT-Großorder im Bitcoin-Layer zufällt. Die Antwort kommt schneller, als man denkt.
🐶 Schaut mit—zu Ma des alten Mannes Hundehäuschen ✨🚀
Der Quartalsbericht der ETF-Szene im dritten Quartal ist wirklich beeindruckend: Bitcoin stieg um 42,71%, das beste Quartal seit 2017, und Spot-ETFs verzeichneten Nettozuflüsse von 6,34 Milliarden US-Dollar. Doch gerade als alle sagten, der Oktobermarkt sei nun wohl abgesichert, fiel mir auf, dass das Geld sich einer anderen Sache zuwendet: Aufpreis als Gesicht—den Weg zu verlegen ist der eigentliche Kern.
Die Aktivitäten von Tether sagen am deutlichsten, was los ist. Ein Projekt, das von Tether unterstützt wird—Utexo—will USDT zurück in das Bitcoin-Netz bringen: private Transfers, direkte Umtauschmöglichkeiten zwischen BTC und USDT, sowie BTC-gestützte Kredite. Ein Großteil der Transaktionsdaten lässt sich zudem nicht vollständig in ein öffentliches Ledger überführen. USDT stammt ursprünglich aus der Bitcoin-Linie, hat sich aber jahrelang in verschiedenen Netzwerken herumgetrieben—und nun soll es nach Hause zurückkehren. Ich habe es schon gesagt: Das Ehrgeizige von Tether ist nie gewesen, ein reines Buchungswerkzeug an einer Börse zu sein. Es will die gesamte Marktabrechnungsschicht neu bauen. Erst wenn dieser Schritt umgesetzt ist, hat Bitcoin zum ersten Mal so etwas wie ein ernsthaftes Zahlungsnetz—und muss nicht mehr nur als digitales Gold dastehen.
Auf der Oberfläche sieht es dagegen hässlicher aus: Der ETF für ETH hat gerade den Schwung nach sieben Tagen ununterbrochenem Kauf abrupt verloren; am Dienstag gab es bei Tagesbasis einen Nettoabfluss von 3 Millionen US-Dollar. Am Freitag zuvor war noch eine kräftige Kaufwelle los, und am Montag flossen in die Spot-ETFs für vier Kategorien—Bitcoin, ETH, SOL und XRP—zusammen gerade mal 64,8 Millionen US-Dollar; im Vergleich zum Vormonat schrumpfte das um achtzig Prozent. Viele Konten rufen, die „Munition der Institutionen“ sei aufgebraucht—dem stimme ich nicht zu. Das Geld ist nicht weg, es hat sich nur vom Gesicht in den Kern verschoben. ETF-„Cashflow“ ist Trendgeld; Geld, um die Abrechnungsschicht zu reparieren, ist Geld, das sich zutraut, drei Jahre zu sitzen. Diese beiden Dinge gehören ohnehin nicht in dieselbe Tabelle.
Wenn das Geld an der Oberfläche abfließt, wird im Inneren nachgelegt—und genau das ist die echte Rotation. Auch die Beliebtheit im „Doggy Home“ der letzten Tage ist ein Beispiel dafür: Wer wirklich dabei ist, schaut nicht auf die eine grüne K-Linie, sondern darauf, wie weit du den Weg tatsächlich baust.
Nächste Woche habe ich zwei Dinge im Blick: Ob der ETH-ETF die Anzahl der aufeinanderfolgenden Kauf-Tage wieder zurückholen kann, und wem die erste große USDT-Großorder im Bitcoin-Layer zufällt. Die Antwort kommt schneller, als man denkt.
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