Das Finanzministerium versucht, mit Gaffa einen Damm zu flicken, und der Anleihemarkt stellt ihre Behauptungen mit der Realität in Frage 🧨
Käufer sind im Juni bei langlaufenden US-Staatsanleihen vom Auftrag abgerückt. CNBC hat dafür wörtlich den Ausdruck „buyers' strike“ für den Bereich 10 bis 30 Jahre verwendet. Das ist kein Analysten-Sprech – das ist der Markt, der nicht auftaucht.
Die Antwort des Finanzministeriums? Rückkauf-Theater.
August: Rückkäufe verdoppelt auf 4 Milliarden Dollar.
September: auf 6 Milliarden Dollar verdreifacht.
Renditen? Trotzdem weiter nach oben „rippend“.
Die 30-jährige Laufzeit hat im August 5,34 % erreicht – der höchste Stand seit 19 Jahren. Letzte Woche ging es auf 5,50 % – der schlechteste Wert seit 2004. Die 10-jährige liegt inzwischen nahe 5,24 %. Bessent selbst nannte die Liquidität bei den 30-Jährigen „sehr schlecht“.
Ein Fondsmanager sagte, die Straße habe im September 6 bis 10 Milliarden Dollar erwartet. Das Finanzministerium kam am unteren Ende rein. Evercores Krishna Guha deutete das als „Erzwingen von kurzfristigem Short-Covering“. Peter Boockvar schnitt es knallhart durch: „Das ist KEINE Schuldenrückzahlung, es ist nur das Umordnen des Fälligkeitsschemas.“
Die Mathematik ist brutal. Das Finanzministerium kauft 6 Milliarden Dollar zurück. Der 20- und 30-Jahre-Markt ist 5,5 Billionen Dollar groß. Sie gleichen einen Ozean mit einer Tasse aus.
Das ist keine Lösung. Das ist ein Signal. Wenn das Finanzministerium selbst als Käufer letzter Instanz einspringen muss und die Renditen trotzdem weiter steigen, ist die Botschaft eindeutig: Der Anleihemarkt vertraut dem Duration-Trade nicht – und erst recht nicht dem fiskalischen Pfad.
Beobachte die 10-jährigen. Wenn sie über 5,30 % ausbricht und dort hält, werden risikoreichere Assets das spüren. Aktien, Krypto, alles, was auf „lower for longer“ gepreist ist, wird in Echtzeit neu bewertet. Das ist nicht mehr nur ein Thema für Anleihen – es geht darum, ob überhaupt irgendetwas im Liquiditätsvakuum am langen Ende Rallyes hinbekommen kann.
Trade es oder geh dagegen. Aber tu nicht so, als hätte das Finanzministerium das unter Kontrolle 🔥
Käufer sind im Juni bei langlaufenden US-Staatsanleihen vom Auftrag abgerückt. CNBC hat dafür wörtlich den Ausdruck „buyers' strike“ für den Bereich 10 bis 30 Jahre verwendet. Das ist kein Analysten-Sprech – das ist der Markt, der nicht auftaucht.
Die Antwort des Finanzministeriums? Rückkauf-Theater.
August: Rückkäufe verdoppelt auf 4 Milliarden Dollar.
September: auf 6 Milliarden Dollar verdreifacht.
Renditen? Trotzdem weiter nach oben „rippend“.
Die 30-jährige Laufzeit hat im August 5,34 % erreicht – der höchste Stand seit 19 Jahren. Letzte Woche ging es auf 5,50 % – der schlechteste Wert seit 2004. Die 10-jährige liegt inzwischen nahe 5,24 %. Bessent selbst nannte die Liquidität bei den 30-Jährigen „sehr schlecht“.
Ein Fondsmanager sagte, die Straße habe im September 6 bis 10 Milliarden Dollar erwartet. Das Finanzministerium kam am unteren Ende rein. Evercores Krishna Guha deutete das als „Erzwingen von kurzfristigem Short-Covering“. Peter Boockvar schnitt es knallhart durch: „Das ist KEINE Schuldenrückzahlung, es ist nur das Umordnen des Fälligkeitsschemas.“
Die Mathematik ist brutal. Das Finanzministerium kauft 6 Milliarden Dollar zurück. Der 20- und 30-Jahre-Markt ist 5,5 Billionen Dollar groß. Sie gleichen einen Ozean mit einer Tasse aus.
Das ist keine Lösung. Das ist ein Signal. Wenn das Finanzministerium selbst als Käufer letzter Instanz einspringen muss und die Renditen trotzdem weiter steigen, ist die Botschaft eindeutig: Der Anleihemarkt vertraut dem Duration-Trade nicht – und erst recht nicht dem fiskalischen Pfad.
Beobachte die 10-jährigen. Wenn sie über 5,30 % ausbricht und dort hält, werden risikoreichere Assets das spüren. Aktien, Krypto, alles, was auf „lower for longer“ gepreist ist, wird in Echtzeit neu bewertet. Das ist nicht mehr nur ein Thema für Anleihen – es geht darum, ob überhaupt irgendetwas im Liquiditätsvakuum am langen Ende Rallyes hinbekommen kann.
Trade es oder geh dagegen. Aber tu nicht so, als hätte das Finanzministerium das unter Kontrolle 🔥
