📰 Dieser Artikel macht die Schwäche der US-Long-End-Renditen auf einen Gegner zurück, der auf den ersten Blick ein bisschen unlogisch wirkt: die KI-Giganten. Am 24. September stieg die Rendite der US-30-jährigen Staatsanleihen auf 5,48% und erreichte ein 20-Jahres-Hoch; auch die 10-jährigen Anleihen überschritten 5,2% und lagen damit seit der Finanzkrise auf dem höchsten Stand.
🔥 Bis August dieses Jahres haben fünf sehr große Cloud-Anbieter ein Anleihevolumen von knapp 230 Milliarden US-Dollar begeben – mehr als das Doppelte des gesamten Vorjahres. Zudem konzentrieren sich viele Emissionen auf Laufzeiten von 20, 30 und sogar 40 Jahren. Meta hat allein eine 40-jährige Anleihe im Volumen von 30 Milliarden US-Dollar platziert, Alphabet hat außerdem eine Pfund-Anleihe mit einer Laufzeit von 100 Jahren emittiert, und Amazon hat bei einer einzigen Finanzierung 54 Milliarden US-Dollar aufgenommen.
Ganz ehrlich: Diese Unternehmen wirken nicht allzu besorgt um die Zinsen, weil sie glauben, dass die künftigen Renditen aus der KI hoch genug sind, um die aktuellen Finanzierungskosten zu übersteigen. Das Problem ist nur: Long-Duration-Kapital gibt es nicht unendlich. Wenn Rentenfonds, Versicherungen und Anleihefonds stattdessen mehr Unternehmensanleihen von Technologiefirmen kaufen, sinkt naturgemäß die Allokation in US-Staatsanleihen. Nomura schätzt, dass die Tech-Giganten rund 200 Milliarden US-Dollar an langfristigem Kapital aufnehmen – entsprechend etwa einem Viertel des gesamten Volumens an langfristigen US-Staatsanleihen, das das Finanzministerium im laufenden Jahr emittiert.
💡 Noch schwieriger: Selbst wenn die KI erfolgreich ist, kann sie die US-Finanzen unter Umständen nicht direkt retten. Wenn KI die Effizienz steigert, könnten zwar die Unternehmensgewinne steigen, aber die gesamte Lohnsumme könnte sinken. Dabei machen die Einkommenssteuer auf Unternehmens- bzw. Erwerbseinkommen und die Sozialversicherungssteuer zusammen über drei Viertel der Bundes-Einnahmen aus. Die von Microsoft veröffentlichten Daten zeigen: Die fälligen Steuern im jeweiligen Zeitraum sanken von 14,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 2,5 Milliarden US-Dollar; in den ersten 11 Monaten des Geschäftsjahres gingen die Erträge aus der Unternehmenssteuer im Jahresvergleich um ein Viertel zurück.
🤔 Auf der einen Seite sinken die Einnahmen bei gleichzeitigen steigenden Ausgaben – auf der anderen Seite übersteigt die Gesamtsumme der Staatsverschuldung 40 Billionen US-Dollar, und die jährlichen Zinszahlungen nähern sich 1 Billion US-Dollar. Damit stellt sich die Frage: Wird KI am Ende zuerst dabei helfen, die US-Wirtschaft bei der Rückzahlung der Schulden zu unterstützen – oder wird sie die Regierung dazu zwingen, KI-Gewinne stärker zu besteuern?
#AI #美债 #美国财政 #Technologieanleihen
🔥 Bis August dieses Jahres haben fünf sehr große Cloud-Anbieter ein Anleihevolumen von knapp 230 Milliarden US-Dollar begeben – mehr als das Doppelte des gesamten Vorjahres. Zudem konzentrieren sich viele Emissionen auf Laufzeiten von 20, 30 und sogar 40 Jahren. Meta hat allein eine 40-jährige Anleihe im Volumen von 30 Milliarden US-Dollar platziert, Alphabet hat außerdem eine Pfund-Anleihe mit einer Laufzeit von 100 Jahren emittiert, und Amazon hat bei einer einzigen Finanzierung 54 Milliarden US-Dollar aufgenommen.
Ganz ehrlich: Diese Unternehmen wirken nicht allzu besorgt um die Zinsen, weil sie glauben, dass die künftigen Renditen aus der KI hoch genug sind, um die aktuellen Finanzierungskosten zu übersteigen. Das Problem ist nur: Long-Duration-Kapital gibt es nicht unendlich. Wenn Rentenfonds, Versicherungen und Anleihefonds stattdessen mehr Unternehmensanleihen von Technologiefirmen kaufen, sinkt naturgemäß die Allokation in US-Staatsanleihen. Nomura schätzt, dass die Tech-Giganten rund 200 Milliarden US-Dollar an langfristigem Kapital aufnehmen – entsprechend etwa einem Viertel des gesamten Volumens an langfristigen US-Staatsanleihen, das das Finanzministerium im laufenden Jahr emittiert.
💡 Noch schwieriger: Selbst wenn die KI erfolgreich ist, kann sie die US-Finanzen unter Umständen nicht direkt retten. Wenn KI die Effizienz steigert, könnten zwar die Unternehmensgewinne steigen, aber die gesamte Lohnsumme könnte sinken. Dabei machen die Einkommenssteuer auf Unternehmens- bzw. Erwerbseinkommen und die Sozialversicherungssteuer zusammen über drei Viertel der Bundes-Einnahmen aus. Die von Microsoft veröffentlichten Daten zeigen: Die fälligen Steuern im jeweiligen Zeitraum sanken von 14,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 2,5 Milliarden US-Dollar; in den ersten 11 Monaten des Geschäftsjahres gingen die Erträge aus der Unternehmenssteuer im Jahresvergleich um ein Viertel zurück.
🤔 Auf der einen Seite sinken die Einnahmen bei gleichzeitigen steigenden Ausgaben – auf der anderen Seite übersteigt die Gesamtsumme der Staatsverschuldung 40 Billionen US-Dollar, und die jährlichen Zinszahlungen nähern sich 1 Billion US-Dollar. Damit stellt sich die Frage: Wird KI am Ende zuerst dabei helfen, die US-Wirtschaft bei der Rückzahlung der Schulden zu unterstützen – oder wird sie die Regierung dazu zwingen, KI-Gewinne stärker zu besteuern?
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