#sec拟修订加密资产托管规则
In den vergangenen 90 Jahren mussten sich die Anlageberater an der Wall Street an Krypto-Assets vorbeiwinden; jetzt schafft die SEC mit einem 760-seitigen Vorschlag erstmals die Möglichkeit, dass sie ihre Kunden-Bitcoin „selbst verwahren“ 🦖
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Am 1. Oktober (Donnerstag) hat die US-Börsenaufsicht SEC offiziell neue Regeln zur Verwahrung von Krypto-Assets vorgeschlagen. Grundlage sind das Investment Advisers Act von 1940 sowie das Investment Company Act von 1940. Es werden zwei Arten von Akteuren geregelt: registrierte Anlageberater und regulierte Fonds (registrierte Investmentgesellschaften sowie Business Development Companies). Der vollständige Entwurf umfasst 760 Seiten, die öffentliche Kommentierungsfrist beträgt 60 Tage.
Am stärksten beachtet wird Folgendes: Unter der Voraussetzung, dass „kein qualifizierter Verwahrer gefunden werden kann“, dürfen Anlageberater die Krypto-Assets ihrer Kunden selbst verwahren. Achtung: Das ist im Sinne des Asset-Managements „Selbstverwahrung“, nicht die Bedeutung, die im Krypto-Space mit dem Begriff üblicherweise gemeint ist. Die Hürden sind extrem streng – der Berater muss den privaten Schlüssel allein halten, über die entsprechende Fachkompetenz verfügen und außerdem jedes Quartal erneut prüfen, ob es überhaupt einen Verwahrer gibt, der die Verwahrung übernehmen möchte. Selbst SEC-Beamte geben zu, dass diese Situation nach Inkrafttreten der neuen Regel „äußerst ungewöhnlich“ sein wird – vermutlich nur dann praktikabel, wenn gerade erst ein neuer Coin herausgekommen ist und Verwahrstellen noch nicht rechtzeitig Unterstützung dafür bieten.
Eine andere Vorgabe ist für die Branche greifbarer: Es wird zugelassen, dass staatlich lizenzierte Trust-Unternehmen als qualifizierte Verwahrer auftreten.
Die Stellungnahme des SEC-Vorsitzenden Paul Atkins ist sehr klar: Die alten Verwahrregeln berücksichtigen nur traditionelle Vermögenswerte – „eine Lage, die im 21. Jahrhundert nicht mehr haltbar ist“. Die neuen Regeln sollen „die Verwahrregeln aus einer vergangenen Ära abräumen und diese Schicht aus grauer Unsicherheit beseitigen“.
Wenn man den Zeitstrahl länger betrachtet, wird es noch spannender. Das ist bereits das letzte Puzzlestück auf der SEC-Krypto-Agenda: Letzten Monat kam die „Innovation Exemption“ (tokenisierte Wertpapiere), im August kam Reg Crypto (Finanzierung mit digitalen Vermögenswerten). Auch die zeitliche Platzierung ist bemerkenswert: Einen Tag bevor Hester Peirce als erste Leiterin der Krypto-Taskforce abtreten konnte, wurde das in der Branche als ihr „Schwanengesang“ beschrieben. Nachdem sie am Freitag gegangen war, hatte die SEC nur noch zwei Kommissare – und diese Woche senkte die Aufsicht die gesetzliche Mindestzahl von 3 auf 2.
Mein Eindruck: Das ist nicht „eine Kehrtwende der SEC“, sondern „Nachhilfe“. Krypto ist längst eine Asset-Klasse in Billionenhöhe, aber die Verwahrregeln sind noch immer im Papierzeitalter stehengeblieben. Für Institutionen gab es in der Vergangenheit schlicht keinen echten Weg, Krypto regelkonform in Produkte zu verpacken. Der eigentliche Knackpunkt liegt nun in den kommenden 60 Tagen Kommentierungsfrist: Die beiden „Türöffner“ – „staatlicher Trust“ und „quartalsweise Neubewertung“ – entscheiden darüber, ob diese neue Regel Krypto wirklich die Tür öffnet oder nur einen Spalt breit.
Zum Abgleich mit der Gegenwart: Bitcoin schwankt um die Marke von etwa 84.500 US-Dollar. Am Donnerstag stiegen die Nonfarm-Payrolls nur um 29.000, die Arbeitslosenquote kletterte auf 4,2%. Der Markt hat die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen im Oktober auf rund 18% gedrückt. Genau diese Kombination aus Lockerung bei der Compliance und einer makroökonomisch eher Tauben-Tendenz ist der eigentliche Hintergrund dieser Stimmung.
Schreibt im Kommentarbereich: Würdet ihr eher zulassen, dass euer Anlageberater euren Bitcoin „selbst“ verwahrt – oder würdet ihr lieber ein bisschen mehr zahlen und ihn an einen Drittverwahrer geben? ⚖️
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Am stärksten beachtet wird Folgendes: Unter der Voraussetzung, dass „kein qualifizierter Verwahrer gefunden werden kann“, dürfen Anlageberater die Krypto-Assets ihrer Kunden selbst verwahren. Achtung: Das ist im Sinne des Asset-Managements „Selbstverwahrung“, nicht die Bedeutung, die im Krypto-Space mit dem Begriff üblicherweise gemeint ist. Die Hürden sind extrem streng – der Berater muss den privaten Schlüssel allein halten, über die entsprechende Fachkompetenz verfügen und außerdem jedes Quartal erneut prüfen, ob es überhaupt einen Verwahrer gibt, der die Verwahrung übernehmen möchte. Selbst SEC-Beamte geben zu, dass diese Situation nach Inkrafttreten der neuen Regel „äußerst ungewöhnlich“ sein wird – vermutlich nur dann praktikabel, wenn gerade erst ein neuer Coin herausgekommen ist und Verwahrstellen noch nicht rechtzeitig Unterstützung dafür bieten.
Eine andere Vorgabe ist für die Branche greifbarer: Es wird zugelassen, dass staatlich lizenzierte Trust-Unternehmen als qualifizierte Verwahrer auftreten.
Die Stellungnahme des SEC-Vorsitzenden Paul Atkins ist sehr klar: Die alten Verwahrregeln berücksichtigen nur traditionelle Vermögenswerte – „eine Lage, die im 21. Jahrhundert nicht mehr haltbar ist“. Die neuen Regeln sollen „die Verwahrregeln aus einer vergangenen Ära abräumen und diese Schicht aus grauer Unsicherheit beseitigen“.
Wenn man den Zeitstrahl länger betrachtet, wird es noch spannender. Das ist bereits das letzte Puzzlestück auf der SEC-Krypto-Agenda: Letzten Monat kam die „Innovation Exemption“ (tokenisierte Wertpapiere), im August kam Reg Crypto (Finanzierung mit digitalen Vermögenswerten). Auch die zeitliche Platzierung ist bemerkenswert: Einen Tag bevor Hester Peirce als erste Leiterin der Krypto-Taskforce abtreten konnte, wurde das in der Branche als ihr „Schwanengesang“ beschrieben. Nachdem sie am Freitag gegangen war, hatte die SEC nur noch zwei Kommissare – und diese Woche senkte die Aufsicht die gesetzliche Mindestzahl von 3 auf 2.
Mein Eindruck: Das ist nicht „eine Kehrtwende der SEC“, sondern „Nachhilfe“. Krypto ist längst eine Asset-Klasse in Billionenhöhe, aber die Verwahrregeln sind noch immer im Papierzeitalter stehengeblieben. Für Institutionen gab es in der Vergangenheit schlicht keinen echten Weg, Krypto regelkonform in Produkte zu verpacken. Der eigentliche Knackpunkt liegt nun in den kommenden 60 Tagen Kommentierungsfrist: Die beiden „Türöffner“ – „staatlicher Trust“ und „quartalsweise Neubewertung“ – entscheiden darüber, ob diese neue Regel Krypto wirklich die Tür öffnet oder nur einen Spalt breit.
Zum Abgleich mit der Gegenwart: Bitcoin schwankt um die Marke von etwa 84.500 US-Dollar. Am Donnerstag stiegen die Nonfarm-Payrolls nur um 29.000, die Arbeitslosenquote kletterte auf 4,2%. Der Markt hat die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen im Oktober auf rund 18% gedrückt. Genau diese Kombination aus Lockerung bei der Compliance und einer makroökonomisch eher Tauben-Tendenz ist der eigentliche Hintergrund dieser Stimmung.
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