Na, habt ihr die finalen Makrodaten für diese Woche rausgeschickt, und die sind schon viel zu verdächtig „perfekt“ für den Markt)

September-NFP – nur 29 Tsd. neue Arbeitsplätze bei Erwartungen von etwa 90 Tsd. Arbeitslosigkeit – 4,2% gegenüber Prognose 4,1%. Lohnwachstum nur 0,1% m/m bei erwarteten 0,3%.

Das heißt, wir haben gleich drei Signale in eine Richtung: die Neueinstellungen sind fast zum Stillstand gekommen, die Arbeitslosigkeit ist etwas gestiegen, und der Druck durch steigende Löhne lässt nach. Und wenn man zusätzlich die schwächeren Inflationsdaten von Mittwoch dazunimmt, ergibt sich für die Fed ein Bild, das maximal bequem ist: Die Wirtschaft kühlt ab, der Inflationsdruck schwächt sich ab, und es gibt immer weniger Gründe, sich mit einer weiteren Zinserhöhung zu beeilen.

Vor ein paar Tagen legte der Markt noch etwa 70% Wahrscheinlichkeit dafür zugrunde, dass der Zinssatz im Oktober angehoben wird. Danach ist diese Woche das Basisszenario bereits völlig anders geworden – eine Pause in der Sitzung am 28. Oktober. Und hier habe ich nur eine Anmerkung: 29.000 offene Stellen sehen für diese Erzählung ziemlich zu schön aus.

Nicht in dem Sinne, dass jemand etwas „ausgemalt“ hat. Vielmehr: Der NFP ist einer jener Indikatoren, die später sehr gern umgeschrieben werden. Den vorherigen Monat haben sie bereits überarbeitet, und eine so niedrige Zahl kann sich durchaus schon einen Monat später als völlig anders herausstellen – nicht mehr als 29.000.

Daher würde ich jetzt auf keinen Fall den Schluss ziehen, dass der US-Arbeitsmarkt plötzlich angefangen hat, sich aufzulösen. Für die Fed sind nicht die monatlichen Daten entscheidender, sondern der Trend über mehrere Monate. Und wenn die nächsten Monatszahlen diese 29.000 beispielsweise auf 70–90.000 nach oben korrigieren und die neuen Daten wieder einen stabilen Arbeitsmarkt zeigen, dann können die Gespräche über Zinserhöhungen sehr schnell zurückkehren – schon vor der Sitzung im Dezember.

Also: Solange ist die Zinserhöhung im Oktober, bis auf Weiteres, von dieser Woche fast begraben worden. Aber mit Blick auf den Dezember würde ich noch nicht vorschnell sein. Denn der Markt kann die Zahl heute ganz gut feiern, die es in einem Monat womöglich schon gar nicht mehr geben wird.

Ich wünsche allen einen guten Abschluss der Woche und vernachlässigt die Signale des Luftalarms nicht.

Nikita Guppal | ProInvestitionen

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