Die laufende Finanzierung (perpetual funding rate) von Bitcoin ist seit dem 30. September von etwa 3 % auf 10 % gestiegen, da das Open Interest um 27.000 BTC auf ungefähr 653.000 BTC zugenommen hat, oder 56,2 Milliarden US-Dollar, laut CoinGlass.
Bitcoin stieg im gleichen Zeitraum von rund 83.500 US-Dollar auf 86.500 US-Dollar.
Die Kosten für das Halten von Long-Positionen haben sich verdreifacht
Finanzierung ist eine periodische Zahlung, die zwischen Tradern ausgetauscht wird, die Long- bzw. Short-Positionen halten, und die dazu dient, dass die Preise von Perpetual-Futures nahe am Spot-Preis bleiben. Bei positiver Finanzierung zahlen Longs Shorts.
Bei 10 % zahlen Trader mehr als das Dreifache dessen, was sie vor zwei Tagen gezahlt haben, um ihre bullische Position aufrechtzuerhalten.
Das wirkt in beide Richtungen. Die Bereitschaft, mehr zu zahlen, signalisiert Überzeugung, und ein Markt, in dem Longs steigende Kosten akzeptieren, ist einer, in dem die Nachfrage nach Upside-Exposure das Angebot an Gegenparteien übersteigt.
Es verstärkt auch das Risiko. Jede Funding-Periode zieht Kapital aus gehebelten Longs ab, und Positionen, die teuer zu halten sind, werden bei einer ungünstigen Bewegung eher geschlossen — und genau das ist der Mechanismus, der einen Rücksetzer in eine Abwärtsspirale verwandelt.
Die Erholung startet von einer niedrigen Basis
Das Open Interest lag am 30. September bei etwa 625.000 BTC und damit nahe dem niedrigsten Stand in 12 Monaten.
Der Anstieg um 4,3 % ist eine Erholung in Richtung Normalzustand, nicht eine Ausweitung in Richtung Übermaß. Zum Vergleich: Das Open Interest lag von April bis Juli im Schnitt bei ungefähr 750.000 BTC, und das marktweite Perpetual-Open-Interest erreichte am 22. September fast 160 Milliarden $ — der höchste Stand seit Ende Oktober 2025.
Das ist wichtig für das Verständnis der Funding-Zahl. Erhöhtes Funding bei geringem Open Interest beschreibt eine kleinere Gruppe von Tradern, die mehr zahlen, nicht einen breiten, stark gehebelten Aufbau.
Steigender Preis bei steigendem Open Interest
Wenn Kurs und Open Interest gemeinsam steigen, deutet das auf neue Positionen hin, nicht auf ein Schließen von Shorts.
Die Unterscheidung war seit September relevant. Der Wechsel von 74.887 $ am 15. September auf 87.300 $ am 21. September beruhte stark auf erzwungenem Kauf, wobei 844 Millionen $ an Shorts an einem einzigen Tag liquidiert wurden und stündliche Liquidationen vor dem Zusammenbruch auf unter 11 Millionen $ nach dem Abbau der Shorts zeitweise über 300 Millionen $ lagen.
Neue Positionen, die einen Rally unterstützen, sind ein anderer Mechanismus als Shorts, die aus einer Bewegung heraus geschlossen werden.
Die Daten zu den Geldflüssen bleiben der schwache Punkt. CryptoQuant schätzte, dass die Spot-Nachfrage nach Bitcoin in den 30 Tagen bis zum 29. September um etwa 170.000 BTC geschrumpft ist, und US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am Mittwoch ungefähr 149 Millionen $ Abflüsse — und rissen damit eine Neun-Tage-Serie, die zuvor etwa 3,1 Milliarden $ angezogen hatte.
Krypto-Aktien bewegten sich mit
Strategy, der größte institutionelle Unternehmenshalter von Bitcoin, sowie Strive stiegen jeweils um rund 3 % im Freitag-Vorbörsenhandel. Coinbase und Robinhood legten ungefähr 2 % zu.
Diese Bewegungen folgen eher Bitcoin als es anzuführen, obwohl die Kursreaktion größer ist als der zugrunde liegende prozentuale Gewinn — das ist das übliche Muster bei gehebelten Stellvertretern.
Der Arbeitsmarktbericht ist der Test
Die Non-Farm-Payrolls kommen am Freitag, wobei Ökonomen 90.000 neu geschaffene Jobs erwarten und die Arbeitslosenquote bei 4,1 % bleibt.
Kalshi-Preise signalisieren mit fast 60 % Wahrscheinlichkeit eine Zahl über 90.000, während Goldman Sachs 80.000 prognostiziert und Bank of America 60.000. ADP meldete, dass die privaten Payrolls am Mittwoch auf 90.000 gestiegen sind, gegenüber 70.000, die erwartet worden waren.
Die Wahrscheinlichkeiten für eine Fed-Erhöhung im Oktober sind von 70 % auf 30 % gefallen, nachdem John Williams, Präsident der New Yorker Fed, die Dringlichkeit heruntergespielt hat, der August-PCE schwächer ausfiel als erwartet und Vizepräsident Philip Jefferson sagte, der Ausschuss könne mehr Zeit benötigen.
Ein Kursausdruck an beiden Enden des Prognosekorridors würde die Erwartung an die Zinssätze verändern, und gehebelte Positionen, die 10 % Funding zahlen, sind am stärksten von dieser Bewegung betroffen.