Die vom Arbeitskräfte-Statistikamt am 29. September veröffentlichten Arbeitsmarkt-Daten (JOLTS) für August wirken etwas gegen den Strich: Die Zahl der offenen Stellen sank um 256.000 auf 7,079 Millionen, ein Fünfmonats-Tief, und liegt bereits zum dritten Mal in Folge unter den Erwartungen (der Markt rechnete ursprünglich mit 7,22 Millionen). Gleichzeitig ging die Zahl der Entlassungen um 61.000 auf 1,641 Millionen zurück – der niedrigste Stand seit März 2025. Die Entlassungsquote fiel von 1,1% auf 1,0%.
Offene Stellen gehen zurück, Entlassungen ebenfalls – das ist keine Rezession, sondern „Einfrieren“.
Mechanisch betrachtet expandieren Unternehmen weder noch ziehen sie sich zusammen, sondern drücken die Personalkosten über natürliche Fluktuation. Dass die offenen Stellen verschwinden, führt daher nicht zu steigender Arbeitslosigkeit. Die Zahl der offenen Stellen pro Arbeitslosen sank von 1,1 auf etwa 1; der Höchststand 2022 lag bei zwei. Besonders auf die Struktur kommt es an: Im Immobilien- und Vermietungssektor halbierte sich die Zahl der offenen Stellen nahezu auf rund 50.000 – das ist der niedrigste Stand seit Februar 2014; auch kleine Unternehmen mit 1 bis 9 Beschäftigten schrumpfen deutlich. Dorthin, wo hohe Zinsen zuerst „abwürgen“, trifft es besonders: genau diese zins-sensiblen Bereiche. Die Quote der freiwilligen Kündigungen verharrt bei 1,9% und entspricht damit dem niedrigsten Niveau seit 2020 – Arbeiter trauen sich nicht, den Job zu wechseln; das ist ein Vertrauens- statt ein Stellenproblem.
Standpunkt: Diese Daten sind eine schlechte Nachricht für die Erwartung, dass es schon bald zu Zinssenkungen kommt. In einem „Freeze“-Markt fällt die Lohninflation nur langsam zurück, sodass die Fed gute Gründe hat, restriktiv zu bleiben – im September hatte sie die Zinsen erst auf 3,75%–4,00% angehoben, das erste Zinserhöhung seit 2023; die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt im Oktober erneut eine Erhöhung einpreist, liegt bei etwa 70%.
Der nächste Schritt ist: den Blick auf den kommenden Freitag richten – die Non-Farm-Payrolls. Solange die Arbeitslosenquote bei 4,1% bleibt und die Zahl der neu geschaffenen Jobs um rund 90.000 schwankt, hält sich „niedrige Einstellung, niedrige Entlassung“ noch. Wenn dagegen die Entlassungsquote hochspringt, ändert sich der Charakter der Lage sofort.
Welche Entwicklung macht Ihnen mehr Angst – dass die offenen Stellen langsam vor sich hin absacken, während Entlassungen ausbleiben, oder dass Entlassungen plötzlich anspringen und die offenen Stellen gleich mit nach unten ziehen?
#USA August: Stellenangebote auf Fünfmonats-Tief
Offene Stellen gehen zurück, Entlassungen ebenfalls – das ist keine Rezession, sondern „Einfrieren“.
Mechanisch betrachtet expandieren Unternehmen weder noch ziehen sie sich zusammen, sondern drücken die Personalkosten über natürliche Fluktuation. Dass die offenen Stellen verschwinden, führt daher nicht zu steigender Arbeitslosigkeit. Die Zahl der offenen Stellen pro Arbeitslosen sank von 1,1 auf etwa 1; der Höchststand 2022 lag bei zwei. Besonders auf die Struktur kommt es an: Im Immobilien- und Vermietungssektor halbierte sich die Zahl der offenen Stellen nahezu auf rund 50.000 – das ist der niedrigste Stand seit Februar 2014; auch kleine Unternehmen mit 1 bis 9 Beschäftigten schrumpfen deutlich. Dorthin, wo hohe Zinsen zuerst „abwürgen“, trifft es besonders: genau diese zins-sensiblen Bereiche. Die Quote der freiwilligen Kündigungen verharrt bei 1,9% und entspricht damit dem niedrigsten Niveau seit 2020 – Arbeiter trauen sich nicht, den Job zu wechseln; das ist ein Vertrauens- statt ein Stellenproblem.
Standpunkt: Diese Daten sind eine schlechte Nachricht für die Erwartung, dass es schon bald zu Zinssenkungen kommt. In einem „Freeze“-Markt fällt die Lohninflation nur langsam zurück, sodass die Fed gute Gründe hat, restriktiv zu bleiben – im September hatte sie die Zinsen erst auf 3,75%–4,00% angehoben, das erste Zinserhöhung seit 2023; die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt im Oktober erneut eine Erhöhung einpreist, liegt bei etwa 70%.
Der nächste Schritt ist: den Blick auf den kommenden Freitag richten – die Non-Farm-Payrolls. Solange die Arbeitslosenquote bei 4,1% bleibt und die Zahl der neu geschaffenen Jobs um rund 90.000 schwankt, hält sich „niedrige Einstellung, niedrige Entlassung“ noch. Wenn dagegen die Entlassungsquote hochspringt, ändert sich der Charakter der Lage sofort.
Welche Entwicklung macht Ihnen mehr Angst – dass die offenen Stellen langsam vor sich hin absacken, während Entlassungen ausbleiben, oder dass Entlassungen plötzlich anspringen und die offenen Stellen gleich mit nach unten ziehen?
#USA August: Stellenangebote auf Fünfmonats-Tief