История Telegram и TON началась ещё в 2018 году, когда Telegram привлёк $1,7 млрд от 171 инвестора на будущие токены Gram. После иска SEC запуск отменили, а значительную часть средств пришлось вернуть.
➠ По реконструкции на основе документов инвесторам впоследствии вернули около $1,45 млрд. При этом к январю 2020 года Telegram уже успел потратить около $405 млн привлечённых средств на разработку TON и работу самого мессенджера.
➠ После этого главным источником финансирования Telegram стали облигации. За 2021–2025 годы компания выпустила их на $4,051 млрд номинала, однако реально получила около $3 млрд деньгами. Причина разницы — часть выпуска 2025 года представляла собой обмен старого долга на новый, а некоторые облигации продавались ниже номинала.
➠ Сейчас старые облигации уже погашены. На конец сентября 2026 года у Telegram остаётся $1,7 млрд долга под 9% годовых с погашением в 2030 году. Только проценты по нему обходятся примерно в $153 млн ежегодно.
Но самое интересное начинается с TON.
Telegram постепенно превратился в одного из крупнейших продавцов собственных TON/GRAM. По приведённым данным, только в 2024–2025 годах Telegram продал токенов более чем на $1,151 млрд.
Это принципиально важная цифра: деньги получили не TON Foundation и не сама сеть — их получил непосредственно Telegram как владелец и продавец токенов.
➠ Отдельно существуют венчурные фонды экосистемы. В 2022 году было объявлено обязательств примерно на $340–476 млн, но сколько из этих денег действительно дошло до проектов, публично неизвестно.
➠ Ещё 527 млн TON были пожертвованы TON Foundation держателями в 2022 году. Тогда их стоимость превышала $1 млрд, однако это были уже существовавшие токены, а не миллиард новых долларов, поступивший в сеть.
➠ В 2025 году сообщалось, что 11 крупных венчурных фондов владеют TON более чем на $400 млн. Но и здесь речь идёт о стоимости их позиций, а не о $400 млн, привлечённых TON Foundation.
📌 Поэтому популярная формулировка о том, что «в Telegram и TON вложили почти $8 млрд», вводит в заблуждение. В одной сумме смешиваются возвращённые инвестиции, долговое финансирование, покупки токенов, пожертвования токенами и стоимость активов на определённую дату.
Но есть более важный вывод.
Telegram и TON, которые после 2020 года юридически пошли разными путями, к 2026 году снова оказались тесно связаны экономически и продуктово. Telegram продаёт GRAM, использует сеть для рекламы и Mini Apps, стал крупным валидатором и готовит нативный Gram Wallet непосредственно внутри мессенджера.
То есть главный актив TON сегодня — уже не количество миллиардов, которые когда-либо фигурировали вокруг проекта. Главный актив — потенциальный доступ блокчейна к аудитории Telegram более чем в миллиард пользователей.
И теперь основной вопрос для GRAM заключается в том, сможет ли эта огромная аудитория превратиться из потенциальных пользователей в реальную ончейн-активность и устойчивый спрос на токен.
