Citigroup erhöhte seinen 12-Monats-Bitcoin-Zielkurs von 82.000 US-Dollar auf 113.000 US-Dollar, ein Plus von 38 %, und seinen Ethereum-Zielkurs von 2.240 US-Dollar auf 3.028 US-Dollar, ebenfalls ein Plus von 35 %.
Die Bank erwartet, dass die Zuflüsse aus Kryptowährungen in den nächsten 12 Monaten 5 Milliarden US-Dollar erreichen. Dabei erholen sich die Zuflüsse in einem langsameren, aber stetigeren Tempo.
Die Flow-Prognose liegt unter der alleinstehenden Vorquartalsprognose
US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten im dritten Quartal laut SoSoValue mit etwa 6,34 Milliarden US-Dollar Zuflüssen netto rund 6,34 Milliarden US-Dollar. Ether-Fonds legten 3,05 Milliarden US-Dollar hinzu.
Citis 5 Milliarden US-Dollar decken zwölf Monate ab.
Das bedeutet entweder eine engere Definition als ETF-Zuflüsse — möglicherweise neues Netto-Kapital über die gesamte Asset-Klasse hinweg statt Fondsabonnements — oder die Erwartung, dass das Tempo von hier aus deutlich nachlässt.
Der zweite Wert findet Unterstützung. Die September-ETF-Zuflüsse von 2,65 Milliarden US-Dollar lagen etwa 25% unter den 3,52 Milliarden im August, und Bitcoin-Fonds verzeichneten am Mittwoch etwa 149 Millionen US-Dollar Abflüsse, womit eine neunTage-Streak beendet wurde.
Wie auch immer: Die Bank prognostiziert einen Kursgewinn von 38% bei moderaten Zuflüssen — das heißt, das Ziel beruht nicht auf dem Nachfragevolumen.
Das Upgrade folgt der Bewegung, statt sie vorauszusehen
Das vorherige Bitcoin-Ziel von 82.000 US-Dollar lag unter dem, wo das Asset derzeit gehandelt wird, nämlich ungefähr 83.500.
Bitcoin stieg im dritten Quartal um 42,71%, seine beste Performance im dritten Quartal seit 2017, und erreichte am 21. September 87.300 US-Dollar.
Ein Kursziel nach einem Quartal mit 43% Anstieg anzuheben, ist gängige Praxis und keine Kritik, aber es heißt, dass die Anpassung mehr widerspiegelt, was passiert ist, als eine neue Sicht darauf, was kommen wird.
Das Ziel von 113.000 US-Dollar liegt etwa 35% über dem aktuellen Preis und ungefähr 10% unter dem Rekord von über 126.000 US-Dollar, der im Oktober des vergangenen Jahres erreicht wurde.
Ethereum trägt den geringeren impliziten Gewinn
Bei 3.028 US-Dollar gegenüber etwa 2.690 US-Dollar impliziert Citis Ethereum-Ziel rund 13% Aufwärtspotenzial.
Bedeutet 35% für Bitcoin.
Diese Reihenfolge steht im Gegensatz zum soeben abgeschlossenen Quartal: Damals legte Ether etwa 71% zu gegenüber 42,71% bei Bitcoin — dem besten Quartal seit dem ersten Quartal 2021.
Wer prognostiziert, dass Bitcoin in den nächsten zwölf Monaten Ether übertreffen wird, geht auf die gegenteilige Seite der Rotation, die derzeit im Gange ist. Der Altcoin-Season-Index von CoinMarketCap lag fünf aufeinanderfolgende Tage über 60 bei 61/100 — ein Niveau, das seit mehr als drei Monaten nicht erreicht wurde.
Das makroökonomische Szenario schneidet in beide Richtungen
Citis Ziele treffen auf einen Anleihemarkt, der die wichtigste Einschränkung für Krypto-Preise gewesen ist.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe erreichte am Mittwoch 5,30% — den höchsten Stand seit 2002 — und die 30-jährige berührte 5,65%. Beide drehten frühere Rückgänge um, die auf schwächere August-PCE-Daten folgten: Die Schlagzeilen-Inflation lag bei 3,4% und die Kerninflation bei 3%.
Bitfinex-Analysten identifizieren reale Renditen als den konkreten Druckfaktor: Die inflationsbereinigte Rendite der zehnjährigen Anleihen stieg in der Woche bis zum 25. September auf 2,83% von 2,68%.
Markus Thielen von 10x Research bringt das Gegenargument vor und prognostiziert, dass die zehnjährigen Renditen 6% erreichen, wobei er betont, dass der Auslöser wichtiger ist als das Niveau: „Wenn Renditen steigen, weil die Fed anzieht, leidet Bitcoin. Wenn Renditen wegen fiskalischer und Term-Premium-Bedenken steigen, dreht sich das Bild um.“
Ein Bitcoin-Gewinn von 38% über zwölf Monate passt zum zweiten Szenario und ist unter dem ersten schwierig zu erreichen.
Das Angebotsbild stützt eine These mit geringerem Nettozufluss
Ein einzelner Befund macht Citi's Prognose für geringe Nettozuflüsse mit seinem Kursziel kompatibel.
Die Daten zu HODL Waves von Glassnode zeigen: Langfristige Inhaber — Coins, die mindestens 155 Tage nicht bewegt wurden — halten 80% des Angebots, ein Allzeithoch, das von 65% vor einem Jahr steigt.
Angebote, die fest gehalten werden, bedeuten weniger Verkaufsdruck zum Auffangen, sodass eine bestimmte Kaufmenge den Preis weiter treibt, als es sonst der Fall wäre.
Das Maß von CryptoQuant läuft in die andere Richtung: Es schätzt, dass die Spot-Nachfrage in den 30 Tagen bis Dienstag um etwa 170.000 BTC geschrumpft ist. Der September-Anstieg stützte sich erheblich eher auf kurzfristige Liquidationen als auf Akkumulation.
Der Bericht zu den Non-Farm Payrolls am Freitag ist der nächste makroökonomische Test: Kalshi bepreist mit rund 60% Wahrscheinlichkeit einen Wert über 90.000 gegenüber Goldman Sachs bei 80.000 und Bank of America bei 60.000.